中大期货：9月6日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　大豆高开低走消化获利回吐，外盘表现依然是反弹是否延续的关键所在，目前整体趋势依然向好，先前2810附近多单持有观察。棉花维持强势，511合约14000是否有效站稳将决定中期行情的展开程度。强麦回落整理振荡整固，1640附近建立的多仓可耐心持有。铜外强内弱，预计总体调整幅度有限，预计市场短期仍是振荡上行趋势。天胶多头格局未变，但短 期跟风涌入太多，需谨防主力洗盘动作。燃油受国际原油回落影响将呈高位振荡，由于前期涨幅不大，料整体下跌有限。玉米观望。　

　　热点评析

　　『大豆持续反弹』

　　连豆周二整天呈现整理态势，在期价回落的过程中持仓变化不大，而且收盘价仍旧在2810之上，盘面这些因素指出反弹态势没有改变。

　　CBOT大豆市场目前仍然缺少明显的利多消息来支持价格的反弹，，“卡特里娜”飓风对美国本土的直接影响已经结束，预报称未来7-10天内美国中西部大豆主产区将以温暖干燥天气为主，仅作物带西北部偶有少量降雨，干燥少雨天气对晚熟大豆作物灌浆生长仍可能产生一些不利影响，短期内还看不到早霜威胁。

　　国内市场近期有好转迹象，港口提货量增加，说明随着节日的临近，消费的速度加快，但是另一面也应看到收获时间越来越近，季节压力届时会继续对疲弱的期价施压。从基本面整体来看大豆的后市，可以得出结论：下跌趋势一时不会改变，目前的行情只是反弹，投资者短线做反弹，中线依旧要保持看空思维。

　　中短线技术分析：

　　『燃料油短期回落』

　　沪燃料油周二下跌，近月跌幅稍大，远月因多头增仓护盘，表现坚挺。因现货价格高企，黄埔现货实际成交价达到3400元／吨。

　　周一美原油因劳工节休市，新加坡燃料油在上周五大涨后又出现大幅回落。在国际能源机构动

　　用战略石油储备之后，市场供应紧张的状况有所缓解，但墨西哥湾地区各炼厂并不能立刻恢复生产，估计价格会出现短期回落，但高位震荡的可能性较大。

　　从技术角度分析，国际原油在成功冲击70美圆之后，已处于超买状态，有调整需求，从时间看，本波涨势已运行十四周，接近波段运行周期；而基金也出现了减仓动作，综合来看，原油价格近期步入调整的可能性较大。沪油受其影响，上涨空间受限，因此建议多头部位可以适当减仓，近期交易可以短线为主，或静待调整结束。

　　国际瞭望

　　［全球金属］2005年8月铜市基本面、价格及库存的主要进展

　　8月铜业罢工活动仍此起彼伏，且库存仍处于极低水平，推动伦敦金属交易所(LME)期铜8月屡创纪录新高。

　　LME三个月期铜8月中触及高点每吨3,670美元，受墨西哥集团(Grupo Mexico)旗下美国子公司Asarco的持续罢工推动。

　　分析师普遍认为，随着产量增加，市场正逐渐发生转变，但一些分析师不愿排除在供应增加明显表现出来之前，铜价进一步上涨的可能性。多数分析师一致同意，未来几个月铜价可能走软。

　　Basemetals。com分析师亚当斯表示：“未来一个月要是铜价跌向3,400／3,300美元，一点都不会令人奇怪。”　“美元走软带动了铜价的涨势，不过一旦商品需求减退，即使美元进一步下滑，这一关联性恐不会持久，”他补充道，指出高燃料价格将压制基本金属消费量。

　　受飓风卡崔娜影响和供给吃紧，市场自9月初以来便不断上涨，创出纪录新高3,725美元。　美元下滑使得以美元计价的铜对持有其它货币的投资者而言更为便宜。三个月期铜周一晚场综合交易收在每吨3,679美元。

　　SG企业及投资银行(SGCIB)分析师布里格斯表示，如果预期中的供应增加未能在库存上得到体现，则第四季铜价可能进一步上升。“市场向供应过剩的转变被推迟，而且未来还可能被进一步延缓。。。市场痴迷于LME库存因素，而LME库存可能在第四季再度下降。”布里格斯说，“第四季铜价可能再度爆发涨势，随后在明年走软。”他补充说，这可能令2006年铜价的跌势更为急剧。

　　＊＊价格＊＊

　　铜价在8月持续触及新高，并于当月升至每吨3,670美元的高点。市场随后回落，但是受对低库存的忧虑以及疲弱美元支撑，铜价9月又见高位。

　　在7月的半年度基本金属路透调查中，全球27位受访分析师的预估中值显示，伦敦金属交易所(LME)现货铜＜MCU0＞2005年价格将为每磅1.436美元(合每吨3,166美元)，高于1月调查预估的1.23美元(合每吨2,712美元)。

　　＊＊库存＊＊

　　LME铜库存8月由前月的31年低点25,525吨增至67,950吨，但是仍低于一年前的逾10万吨。　总交易所库存为120,099吨，高于7月的82,567，低于全球三日的需求量。

　　新闻聚焦

　　『财经类』飓风重创美国经济　“强大”比我们想象的脆弱

　　这场罕见的“卡特里娜”飓风，8月29日从墨西哥湾登陆，横扫美国路易斯安那州等沿海地区，飓风引发的海浪冲毁防波堤坝，繁华的新奥尔良市顿成一片泽国，迄今有近万人死亡、失踪，数十万灾民流离失所，美国经济和民众信心遭到沉重打击，政府也面临空前压力，美国社会处于2001年“9·11”以来最严重的考验之中。如今，这场飓风引发的灾难还没有完全过去，繁重的救灾工作才刚刚开始，更艰巨的灾后重建还难以着手进行。不过整个世界显然都对美国遭受的这场巨灾予以深切关注，包括中国在内，许多国家和国际组织纷纷伸出援手，尽力协助美国政府和民众减少灾难损失。虽然如此，各方面显然无法忽视这场巨灾给美国带来的重创。死亡和失踪人数还在不断增加，灾民处境相当艰难；保守估计经济损失也可能达到创纪录的上千亿美元，大批保险公司将支付巨额理赔，有的甚至可能就此破产；虽然飓风只是横扫了墨西哥湾地区，但整个美国都感受到油价的飞涨和救灾的忙乱，美国国会紧急批准投入105亿美元用于援助和救灾，一些权威预测机构则将美国今年第三、四季度的经济增长率下调了0.5到1个百分点。面对如此惨重损失，美国许多人士已开始沉痛反思：这场灾难究竟是无法避免的天灾，还是或多或少有人为因素？更深远的思考则试图超越这次巨灾，追问美国将向何处去？会否在多重不利因素影响下走向衰落？很显然，无论这些问题的答案是什么，其重要性已经不仅仅关乎美国这个头号超级大国自身，而且涉及整个世界的稳定与发展。海啸、

地震、暴雨、飓风，无论一个国家或地区经济水平是否发达，天灾从来不可避免。但相关科学研究和种种惨痛现实却一再表明，一次次天灾之所以重创有关国家和地区，实际上与人类对环境的无休止破坏和防灾救灾准备不充分、反应不迅速等人为原因紧密相关。去年的印度洋海啸和今年的墨西哥湾飓风，也许是这类天灾与人祸交织的极端例子，而在更多时候，我们其实随处可见类似灾难的不同版本，比如，一场暴雨可以让孟买陷入混乱，一场大雪可以让北京交通瘫痪，一阵台风可以让我们沿海城市手忙脚乱等等。由此，我们认为，美国刚刚遭受的飓风重创，实际上是全世界共同的痛。它再次以无数生命、家庭和财产代价警醒世人，必须切实关注影响我们这个星球生生不息的一切重要因素，特别是要真正学会人与自然和谐相处，经济社会协调发展；也必须高度重视防灾救灾体系的建设与完善，通过国际社会的有效协作，最大限度减少灾害可能造成的损失。具体到美国此次飓风重灾，我们不能不注意到，面对突如其来的巨大灾难，美国的经济和社会结构远比我们想象的要脆弱。一个典型例证的是石油问题，今年以来全球能源市场一直处于高度紧张状态，国际原油价格持续走高，“卡特里娜”飓风无疑是给高油价火上浇油，欧佩克增产原油的可能性已经不大，虽然布什政府宣布动用战略石油储备，但仍然无法遏止国际油价、特别是极其紧缺的成品油价格继续走高，国际能源市场前景不容乐观。对此，一些分析人士已对美国长期大量消耗海外石油资源的策略深表担忧。比较悲观的预计甚至认为，如果美国不能迅速调整其能源战略，民众不能有效节能，也许日后美国经济走势，将不得不越来越多受到尼日利亚、沙特、委内瑞拉等全球各主要产油国政策变动的影响。再看新奥尔良市受灾数天来的各种严重情况，似乎也在表明，美国的防灾救助体系及政府对社会秩序的控制能力，同样远比外界估计的要脆弱。应当说，很多美国警察和相关机构人员尽了极大努力，也涌现出不少感人救助场面，但同时大量出现的抢劫、强奸等恶性刑事案件，以及许多民众孤立无援，生死茫然的惨痛场景，也很容易令人顿感时空倒错。这些事实都表明，美国的飓风之痛，也许并非止于表皮；世界的警醒感受，更需要深入骨髓，化为切实联合行动。或许，这正是人类和世界的又一个多事之秋，全球同此凉热，世人悲喜相连，我们祝福美国民众坚定信心，战胜灾害，更期待整个世界吸取教训，防微杜渐。

　　『财经类』发改委：大中城市重要商品和服务项目价格保持稳定　

　　上海9月5日消息：中国发展和改革委员会周一公布，对全国36个大中城市45种重要商品和服务项目价格监测显示，8月(8月20日)与7月(7月20日)相比，面粉、钢材等18种价格下降，而粳米、鲜菜等17种价格上升。此外，药品等10种价格保持稳定。发改委统计指出，受国际大豆、大豆毛油价格下跌影响，本期食用油价格继续下降，豆油、菜籽油和色拉油分别下降2%、2.5%和0.4%。而受部分地区高温干旱和台风等恶劣天气影响，鲜菜价格波动幅度较大，油菜、黄瓜和西红柿平均价格分别比上月上升9.9%、3.3%和8.7%。当期90号汽油价格受7月23日价格上调影响，较上期上涨6.2%。此外，市区钢混普通商品房价格下降0.3%，经济适用房上涨0.9%；市区砖混普通商品房住宅价格上涨0.3%，经济适用房价格下降0.5%。

　　『农产品』USDA参赞上调巴西大豆产量预期至6100万吨

　　9月5日消息：据驻巴西利亚的美国农业部(USDA)参赞近日发布的一份报　告显示，2005／06年度巴西大豆产量预计为6100万吨，约比上次预期高出200万吨，比　2004／05年度实际产量高1000万吨。该参赞预计2005／06年度大豆播种面积为2190万公顷，同比减少4%，但单产将反弹至　更正常的水平，估计为2.8吨／公顷，相比之下，巴西一些私营分析机构给出的产量预　期更高，Safras e Mercado公司预计大豆产量为6350万吨。

　　『农产品』小麦现货行情一周综述-小麦市场价格出现差异

　　本周(8月29日至9月2日)，国内三大主产区的小麦价格出现了差异，河南和山东两地小麦价格小幅回暖10-20元／吨，当前河南中、北部中等硬质白麦出库报价为1440元／吨，山东济南出库价为1430元／吨；而河北地区仍然呈小幅回落局面，跌10-20元／吨左右，石家庄出库价为1500元／吨。小麦主产区市场近况：进入9月份后，全国2005年小麦的夏收工作已接近尾声。截至到目前，全国已收购小麦近2000万吨，其中河南省收购452.1万吨，山东省收购275.4万吨，河北省收购211万吨，陕西省收购120.7万吨，江苏省收购593.5万吨，安徽省收购191.9万吨，湖北省收购104.3万吨。“中秋”及“国庆”双节面粉需求增长，华北黄淮地区中小型制粉企业近期的开工率达到了七至八成，山东及河南省用粮企业采购小麦的积极性较前期有所提高。随着采购小麦数量增加，小麦购销市场日趋活跃，当地的小麦市场收购价格近日呈现稳中上涨态势。但小麦供应量没有大的启动，由于河南及山东目前小麦市场价格是近两年来的最低水平，加之种植成本的大幅增加，增产不增收的现象致使农民售粮积极性受挫，因此尽管近日当地小麦价格有回暖，但农户的惜售心理仍然较重出售数量有限。目前河南中、北部地区国储库中等小麦挂牌收购价为1430-1440元／吨，价格保持稳定，制粉企业小麦进厂收购价格为1420-1430元／吨，较上周上涨10-20元／吨。山东中部备企业收购价格在中等小麦1420元／吨左右，较前期上涨10元／吨，面粉加工企业收购价格在1400-1420元／吨左右。本期，河北的小麦市场情况与河南、山东明显不同。自新麦上市以来，河北小麦市场价格一直保持较高水平，致使前期国内小麦价格普遍回落的时候，河北小麦价格也保持着相对平稳的态势。但近日河北地区农民变现需求的增加小麦出售数量增长，当而当地小麦收购工作已进结束收储企业收购积极较低，河北中部地区国储库中等小麦收购价格集中于1480-1490元／吨，较上周末分别下跌了20-30元／吨。当地用粮企业受此影响，小麦进厂价格也普遍下调10-20元／吨。从目前的市场情况看，短期内农民的惜售以及市场需求量的增加，仍将是支持小麦价格的主要因素。但由于主产区制粉企业面粉供应较为充足，因此小麦价格上涨有限。小麦主销区市场近况：本周，南方销区市场小麦市场供应充足，价格稳中有降。广东地区中等白麦进厂价在为1580元／吨，较前期下降20元／吨左右；河北8901进厂价为1980元／吨，持平前期福州地区中等白麦进厂价集中于1560元／吨，均较上周末下跌10-20元／吨。上海地区普通硬质白麦的进厂价格为1400元／吨，持平于上周；豫麦34进厂报价为1590元／吨，较前期下调10元／吨。目前苏、皖等地的小麦价格低于冀鲁豫地区，因此当地小麦主要销往上海、浙江及闽粤地区。

　　『工业品』价格高涨限制中国铜需求的回升　铜制品厂被迫减产

　　9月5日消息：贸易商周一表示，继夏季低迷的表现後，中国现货铜需求小幅攀升，不过因金属价格高涨，一些需买入精铜加工成铜制品的加工厂不得不削减产量。国内需求疲软以及全球价格高涨，中国进口商只有在伦敦金属交易所(LME)转售现货铜，或者延迟交割。一大型铜生产厂的贸易商说道：“需求已有所恢复，不过较上年同期相比仍是非常疲弱。”贸易商称，价格高昂迫使铜加工厂不得不继续维持夏季低生产情况。加工厂未能将较高的金属成本转嫁到铜制品上。过去一个月中国现货铜价格上涨4.5%，周一达到每吨36,070元人民币左右。但贸易商称，这一价格仍较进口成本低约3,000元。LME三个月期铜上周五触及纪录高点3,725美元，周一约报3,666美元。＊＊国储局削减多头部位＊＊期货交易员称，负责建立和管理铜等战略性商品库存的政府部门将在上海期货交易所的9月期铜合约多头部位由5,000吨削减至1,500吨。他们表示，若价格劲升，可能会取消买单。该机构7月和8月从市场中均买入了5,000吨铜，以补充库存，此前在6月出脱了逾10,000吨。交易商称，因中国炼厂增加了产量，中国实货铜供应充足，不过铜进口量有所下滑。但若本月不增加进口，10月可能会出现供应紧张状况。一大型中国贸易商料将取消大部分9月进口铜订单，因过去两个月出现亏损。贸易商称，过去两周该公司几乎已经停止售铜。中国7月铜进口量为100,109吨，较6月下降27.1%。中国三分之一以上的精铜需要进口。今年前七个月中国精铜进口量较上年同期增长6.9%，总量达792,503吨。同期中国铜产量为138万吨，较上年同期增长18.2%。

　　『工业品』亚洲原油展望：穆尔班原油可能跳涨　料成买家新宠

　　9月5日消息：阿布扎比原油本周在公布新的官方售价(OSP)前便开始出售，因交易商纷纷抢购，以免本月稍後现货价格可能提高。市场人士预期，继飓风卡崔娜损毁美湾很多主要的石油生产设施和炼厂後，阿布扎比原油将最受青睐。交易商周一表示，周一11月穆尔班原油首笔交易较阿布扎比国家石油公司(ADNOC)的官方售价每桶升水50-60美分。目前尚未获得交易各方。　10月穆尔班船货在8月底的交投略微贴水。　

　　“该笔交易的达成要快于以往。通常首笔交易会在公布OSP之後。”一交易商说道。“受卡崔娜影响，人们试图尽早购货以免本月稍後价格上涨。”阿布扎比主要品级穆尔班原油较其它中东原油重度相对要轻，较汽油更富含中间馏分成分。日本贸易行一交易商说道：“此外冬季需求开始，炼厂要补充库存。”馏分油包括煤油，在日本作物家庭取暖油。交易商称，其它11月品级将很快出售，因很多市场人士将参加9月18日一周将在新加坡召开的行业会议。交易商称，主要石油出口国沙特阿拉伯已将10月发往亚洲的阿拉伯超轻质原油的官方售价较上月调降了15美分，至较阿曼／迪拜均价每桶升水3.10美元。交易商指，预期阿曼和阿布扎比原油的回溯性官方售价将很快公布。　10月布兰特／迪拜原油的期现掉换(EFS)降低1.00美元至多，至每桶6.10美元，周五报7.35，受布兰特原油价格下滑影响。国际能源署(IEA)周五表示将在数日内释出石油储备，以缓解美国在飓风卡崔娜过境之後出现的燃料危机。＊＊白虎原油OSP讨论推後＊＊交易商称，越南国有石油公司Petechim尚未就白虎原油的官方售价同买家进行最终的讨论，因买卖价格相差很远。“我们原一位能够结束谈判，不过已被推迟了。”一买家说道。“我们希望出价能低于2美元。”交易商称，Petechim可能会非正式地降低10月至3月白虎原油供给的最後出价，至较米纳斯原油每桶升水2.30-2.40美元。Petechim官方售价为较米纳斯原油每桶升水2.79美元。