研究报告：连豆继续关注市场总体保持空头思路

http://finance.sina.com.cn 2005年08月30日 15:58 经易期货

　　一、周度(8/22--8/26)行情概况

　　昨晚美盘大豆低开低走，虽然当周出口销售报告数据良好，但是有关天气的因素影响当天走势，盘中跌破600美分重要支撑位，收盘也在600美分以下。经过前几天的反弹，今天连豆跳空低开，市场减仓下行，各合约下跌40余点。主力合约成交在35万手以上。601合约最高价2749开盘，当天交易密集区在2730附近收盘前，收盘前多头快速平仓，空头低位回补，最低至2723，收盘2728。持仓261082手，减仓18878手。

　　豆粕期货当天单边下跌，主力合约成交在15万手以上，持仓降到10万手以下。多头减仓盘是价格下跌主要动力。获利空头没有继续打压，也随着价格走低而平仓。从交易情况看，空头控制了当天市场走势，前几天反弹受阻，预计后市价格可能回试前期低点。总的来说，豆粕期货处在区间震荡中。

　　本周5个交易日表现有所不同，前半周多头占优，价格快速上涨后，在相对高位区间整理。周五由于美盘破位下跌，连豆也大幅回落。当周价格仍没有突破2800阻力。市场参与资金都以短线交易思路为主，持仓总量较前周增加。

　　二、行情分析：

　　今天期价下跌原因在于CBOT大豆下跌，国内多头信心动摇。盘中多头主动平仓，市场失去上升动力。前几天多头虽然增仓推动市场，也是以短线交易为主。在指标超跌情况下，利用技术面因素来发动行情，而周边基本面没有实质改观，后期缺乏新题材配合。另外，美盘大豆的下跌对国内产生利空影响，如果后市继续走低，国内期价短时难有回头的机会。预计下周连豆期价仍以震荡走势为主，如果CBOT大豆能回升到600美分以上，有助于稳定国内多头心理，价格有望再度反弹。

　　国内方面，目前进口大豆数量继续增长，海关公布的7月份大豆进口量达到286万吨，国内市场供应压力加大，油厂的进口大豆压榨亏损的局面仍难以扭转，CBOT豆价下滑以及海运费的下跌将会使得进口豆成本逐步降低，但目前高成本进口豆的库存还很庞大，新豆生长状况尚可，现货豆价仍有进一步盘跌的可能。

　　本周国内豆粕价格出现止跌企稳。各地油厂因前期亏损停产或减产，目前库存压力不是很大。饲料企业采购恢复依然缓慢，需求仍显淡静。广东地区的豆粕报价目前报价是2500元/吨，比上周下跌30元；江苏东海的报价2520元／吨，持平；山东地区目前的报价是2520元/吨，持平。大连华农报2500元，跌20元。由于近期到货的大豆成本有所下降，油厂压榨得以减亏。目前国内豆粕的供需局面还没有大的改善，外盘期价下滑以及海运费的下跌将会使得进口豆成本逐步降低，但目前高成本进口豆的库存还很庞大，所以只要豆粕需求没有彻底好转，油厂的压力依在。预计后期豆粕价格在2450为中心震荡。

　　三、周度基本面情况：

　　1、美国农业部公布了截止8月18日一周的出口销售报告。当周美国大豆净销售62.1万吨，高于市场预测的27.5-55万吨区间。其中2004-05年度(10-9月)装运的大豆净销售量为10.1万吨，比前一周下降1/3，但比前四周平均水平仍高出46%，主要买家为日本4.59万吨，台湾3.03万吨，墨西哥2.46万吨；销售2005-06年度装运的大豆数量为52万吨，主要买家为中国11.3万吨，墨西哥9.22万吨，韩国7.75万吨，日本7.7吨。当周美国大豆出口装船量为14.86万吨，比前一周及前四周平均分别下降29%和8%。主要发往国家和地区有：墨西哥5.99万吨，日本3.45万吨，韩国2.43万吨。截止8月18日，美国2004-05年度(9月-8月)大豆累计出口销售量为3053.95万吨，高于去年同期的2441.8万吨水平；中国累计购买1185.04万吨，去年同期为822.9万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为2968.64万吨，去年同期为2403.12万吨，美国农业部当前预测的本年度美国大豆总出口目标为2994万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆1185.04万吨，去年同期为822.9万吨。此外，本市场年度迄今美国大豆累计出口销售量中仍有6.57万吨为匿名买家采购，中国已累计购买16.8万吨美国新豆。

　　分析：销售年度基本结束，新年度中国采购兴趣是关键。

　　2、本周末中西部大豆主产区南部获得了较好降雨，27日晚些时候之前作物带多数地还将有0.25-1英寸的降雨过程，下周美国中西部大豆主产区将以温暖干燥天气为主。

　　分析：降雨仍有助于改善作物单产水平。

　　3、美国专业农场主协会(Pro Farmer)周五预计美国2005年大豆产量将达27.83亿蒲式耳、平均单产38.5蒲式耳/英亩，玉产量将达101.62亿蒲式耳、平均单产136.6蒲式耳/英亩。与之相比，美国农业部8月份报告预测的大豆产量为27.91亿蒲式耳、平均单产38.7蒲式耳，玉米产量为103.5亿蒲式耳、平均单产139.2蒲式耳。去年，美国大豆实际产量为31.41亿蒲式耳、玉米产量为118.07亿蒲式耳。Pro Farmer本次发布的预测数字，并不是完全来自于本周John Deere/Pro Farmer中西部田间作物考察结果，而是在该基础上作了相应的调整。

　　分析机构Allerdale本周五报告预计今年美国大豆产量为27.68亿蒲式耳、平均单产38.34蒲式耳/英亩，玉米产量为102.07亿蒲式耳、平均单产为137.26蒲式耳/英亩。

　　分析：产量预测数字下降，对当前市场影响不大。

　　4、截止日期：8月22日美国大豆作物生长率报告。单位：百分比

生长评级	收获面积	最差	差	一般	好	极好	优良率	周变动
艾奥瓦州	1005	2	6	22	50	20	70	-1
伊利诺伊州	965	12	23	40	23	2	25	5
明尼苏达州	670	2	5	30	45	18	63	-7
印第安那州	547	4	12	32	45	7	52	-1
密苏里州	505	15	25	35	21	4	25	2
内布拉斯州	495	4	13	30	42	11	53	0
俄亥俄州	443	4	11	30	42	13	55	3
南达科他州	400	3	9	30	47	11	58	-4
北达科他州	300	2	6	23	50	19	69	2
阿肯色州	295	11	21	36	27	5	32	-2
堪萨斯州	280	2	11	38	44	5	49	4
密歇根州	194	3	5	24	49	19	68	3
密西西比州	157	3	7	23	55	12	67	0
威斯康星州	157	5	15	31	37	12	49	6
北卡罗来州	151	0	10	27	53	10	63	7
肯塔基州	125	5	10	25	43	17	60	15
田纳西州	120	4	12	30	45	9	54	-7
路易斯安那	86	3	14	33	41	9	50	-2
18州平均	7218	5	12	31	41	11	52
上周		6	13	30	39	12	51
去年同期		2	7	24	50	17	67

　　美国农业部3月31日作物面积报告预估的2005-06年度播种数字，单位千英亩

　　5、美国普查局公布了2005年7月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.402亿蒲式耳，略低于市场平均预测的1.405亿蒲式耳(预测区间为1.402-1.41亿蒲式耳)水平；豆类粕库存量为38.21万短吨，高于市场预测的30.24万短吨平均值；豆油库存19.61亿磅，高于预测的18.43亿磅平均值。以下是本次报告具体数据，除初级油厂豆油库存单位为千磅外，其它为短吨；年度累计数据豆油为十亿磅，其它为百万短吨，起始时间为10月1日。

　　*年度累计量

　　2005年7月 2005年6月 2004年7月截止05年7月上年度同期

　　大豆压榨量 4,204,694 3,959,585 3,458,174 43.381 38.974

　　油厂大豆库存 1,534,075 1,981,963 1,841,926 na na

　　豆粕产量 3,106,649 2,938,032 2,551,885 32.008 28.788

　　豆粕库存 344,018 206,552 305,402 na na

　　豆壳粕产量 227,308 222,842 200,356 2.455 2.183

　　豆壳粕库存 38,127 38,212 39,230 na na

　　豆类粕总库存 382,145 244,764 344,632 na na

　　豆油产量 1,593,821 1,497,311 1,303,961 16.356 14.503

　　豆油库存 1,021,645 983,935 680,189 na na

　　出油率(磅/蒲) 11.37 11.34 11.31 na na

　　*初级油厂库存

　　豆油 1,961,074 1,838,588 1,407,746 na na

　　*以蒲式耳表示

　　压榨量 140,155,065 131,984,847 115,271,314 1,446.00 1,299.12

　　油厂大豆库存量 51,135,322 66,064,773 61,396,919 na na

　　6、《油世界》预计,巴西2005/2006年度大豆种植面积将减少约100万公顷,减幅较前次预测扩大了50万公顷,而阿根廷的种植面积将增加。《油世界》称,巴西大豆种植面积减少的主要原因是连续两年大豆收成不佳,再加上巴西雷亚尔坚挺,使巴西大豆价格处于低位,而巴西政府在向豆农提供贷款方面行动迟缓,导致许多豆农将改种玉米。另外,阿根廷2005/2006年度谷物播种面积将减少120万公顷，进而使油料作物播种面积增加,主要是大豆和葵花籽，因为与谷物相比，这些作物收益更好。

　　分析：当年巴西因出口量下降而减少今后种植面积，阿根廷大豆因销售量增加更愿意增加播种。

　　7、黑龙江地区油用大豆收购价保持在2640-2680元/吨之间，受新豆即将上市以及旧豆收购接近尾声影响，市场收购成交量较小，今年黑龙江大豆由于晚播和面积下降影响，当地大豆将会减产。

　　分析：国内大豆价格变化不大，多数地区处于停滞状态。

　　8、8月中旬国内市场的进口大豆到货预计为62万吨，上中旬的到货总量为142万吨。中下旬都没有新船到，8月份到货量将介于200-220万吨之间。

　　分析：8月份进口量仍高居不下，未来一段时间进口大度现货压力仍很大。

　　9、黑龙江中小大豆加工企业豆粕出厂价2480元-2500元/吨，由于近期内外需求保持相对平稳，价格升降幅度不大。辽宁地区豆粕价格平稳，其中沈阳地区豆粕报2490元/吨，大连地区报价在2480元/吨，成交2460元/吨，目前油厂开工较多，市场需求一般，出货稳定。

　　华北部分地区豆粕价格保持相对稳定，目前秦皇岛油厂报价2450元/吨，成交2420-2430元/吨；北京地区送厂价2480元/吨。近期需求活跃，成交较好。山东地区豆粕市场相对平稳，其中山东黄海蛋白43%豆粕出厂报价在2540元/吨，成交价格在2520元/吨，新良油脂报价2490元/吨，据悉成交在2470元/吨，库存量不大，烟台益海2480元/吨，目前成交都比较理想，各工厂开工正常，并且库存都不大。

　　江苏张家港豆粕销售报价稳定，其中43%蛋白豆粕报价2500元/吨，实际成交在2470元/吨，44%蛋白豆粕报价2540元/吨，46%蛋白豆粕报价2640元/吨，47.52%蛋白豆粕报价2680元/吨；南通宝港报2460元/吨，实际成交在2450元/吨。目前饲料企业需求转好，但是工厂开工不足，库存不大，供货量有限，后期如果CBOT大豆继续下跌，进口成本会降低，即使需求量增大，价格预期难以支撑。

　　广东大部分地区豆粕价格保持相对稳定，目前广州地区报价2500-2520/吨；实际成交价在2480元/吨，湛江地区报价在2530元/吨，实际成交价在2500元/吨。

　　分析：饲料企业需求转好，库存不大供货量有限。若CBOT大豆继续下跌，进口成本会降低，即使需求量增大，价格也难以支撑。10、截至8月26日大连大豆注册仓单21871张，增加92张，上周为21779张。11、截止8月23日，基金多单59712手，减少5824手，空单30534手,增加3129手，净多单29180手。交易商统计，截至到8月26日，净多单2万手。

　　五、技术分析：

　　六、图表分析：

　　研究报告：连豆继续关注市场总体保持空头思路