8月22日研究报告：第三季度油价将维持高位

　　行情综述

　　上周库存数据发布后，纽约原油出现了2.83美元的下调，当天从高点66.6美元下跌到63.25美元，一扫此前五天的涨幅。我们认为，这是市场多头能量集聚到一定程度的释放，并不是转势，第三季度原油还要冲击70美元。

　　引发当天巨幅回调的因素有两个，一是美国石油学会声称高油价已经损及需求，七月份汽油需求比去年同期下降3%；第二是此前事故停工的炼油厂逐步恢复生产。事实上，正如每周美国能源部和美国石油学会都会发布库存数据一样，当周美国能源部能源信息署也有需求数据，这些数据表明七月份汽油需求同比不是下降而是增长。这次市场之所以选择相信石油学会，根本原因还在于市场对65美元以上的高价能维持多久心里没有把握，多头仓位累计到一定程度总得找个理由获利平仓。至于炼油厂事故，从某个具体厂商和事故来说，的确都是暂时的，问题是，炼油厂开工率一高，事故的发生概率也高，这是必然的。实际上，上周的库存数据是利多的，尤其是汽油库存、需求、生产数据。上周汽油库存下降497万桶，目前汽油库存低于去年同期762万桶，低于历史平均水平360万桶；结合需求分析，相对库存情况更糟糕，现在库存可以满足21.06天需求，保持了近月来一贯的下降趋势，低于去年同期的21.61天，更低于历史平均水平的22.24天。需求只是一个方面，上周挪威、俄罗斯都宣布了各自上半年的石油产出。挪威六月份石油日产量同比下降64万桶，七月份初步估计同比下降32万桶，今年上半年挪威原油产量比预期低5.6%。俄罗斯今年上半年石油产出累计同比增长2.7%，六月份同比增长1.3%，远低于去年8.9%的同比增长率。

　　在一定阶段，市场会忽略一些问题，看重另外一些问题，而不管各种因素的实质影响，实际上是市场为自己本来已经存在的心理和决策寻找理由。不过，上述需求和供给问题迟早会对市场发挥影响，周末油价反弹就是供需状况的反映，美军舰在约旦遇险只是一个由头。只要中东地区政治局势依然紧张，各种各样的袭击一定会发生，正如美国炼油厂，只要开工率升高，事故次数也会增加一样。

　　新加坡供需基本面开始改善，库存继续下降，由于套利船货不多，九月份预计还会维持强势。国内由于库存不多，而且小炼油厂对直馏油需求量很大，所以国内价格在原油下跌时候更加抗跌。现在中国，尤其是广东，出现所谓“油荒”。“油荒”是中国石油生产、流通和定价机制造成的扭曲现象。从短期内看，“油荒”的后果有几个：首先，国家必定要继续上调

成品油价格；其次，地方小炼油厂对直馏油的需求还会保持强劲状态；第三，中国成品油净出口会减少，对国外成品油和原油需求会增加。虽然国内消费肯定要受到高价抑制，但在这种状况下，国内油价起码会比

国际油价抗跌。

　　沪燃油在2950-3000一线遭遇到非常强大的阻力。现货成交价已经过了3000了，因此问题不仅在于高价抑制消费，更在于市场对油价后势的看法和市场的投资心态。综上所述，我们认为沪燃油还是要保持多头思维，以逢低买入为主，2900以下价位就可以入市做多了，但要控制仓位。

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