新纪元期货：连豆后市有望止跌

　　周二在隔夜外盘低开低走，大幅收跌20-29美分的影响下，连豆顺势下行，各合约整个交易日维持在低位横盘，最终以下跌39-64元不等收盘。从主力合约a601来看，虽然下降通道继续维持，各条均线呈现空头排列，但是经过长达一个多月下跌后，在低位呈现加速下行，在技术上有望见底，后市再度回落空间不大，且目前各合约的价位均跌到现货价，实盘压力将会越来越小，后市下行的只能是来自投机空头或多头砍仓。因此建议投资者，空单可守不可追，在5日均线上穿10日均线后便可止赢离场。

　　从国内的基本面来看并不支持期货价格上行，首先从国内大豆现货市场价格来看，目前黑龙江气温比较适宜大豆生长，导致现货价格呈现稳中趋跌的势头，其中油用大豆比7月底价格再度下滑，目前各地的报价集中在2600-2650一带，比上周下跌10——40元/吨不等。食用大豆价格在2750--2850元/吨之间，较上周价格下滑。而港口进口大豆分销价格基本持续在2850元/吨，较上周下跌50元/吨。豆粕价格因需求不畅一跌再跌，全国各地报价集中在2550元/吨，并成交低迷，终端客户继续持观望态度，面对需求如此疲软的市场很难让人想象市场价格能够止跌走强。其次，国内进口大豆库存依然较大，从进口大豆数量上来看，据中国海关发布的数据显示，2005年7月份中国进口大豆286万吨，这也是2005年以来的最高单月大豆进口量。2005年1至7月份大豆进口总量为1500万吨，同比提高38.4%。至此，2004/05年度的前10个月里，中国已经进口大豆2115万吨。国家粮油中心预计8、9月份中国进口大豆到货量将达到400万吨左右，如此大的供应量势必将抑制大豆价格的上行。此外，尽管链球菌事件至今仍旧很少被市场提及，但是其对市场的影响缺不容忽视，估计会在未来一段时间内显现。

　　从外盘技术来看，自高位形成下降三角型跌破底部支撑后，跌势势如破竹，回补5月18日的618-621美分跳空缺口，期价直接抵达3月中旬到5月底以来的震荡区域。在上周五的美国农业部月度报告不确定影响解除后，CBOT大豆市场继续释放天气升水，可以说市场如果能够完全释放天气升水，则还有回落的空间。特别是投机基金在炒作天气升水时并没有在高位顺利获利平仓，导致期价回落至此还持大量净多头寸，在市场对天气炒作逐渐淡出之际，投机基金不得不选择大举抛售净多头寸，从而助长了期价下行动力。

　　当然市场还存在看涨的因素，如今年美国大豆总产的预测来看，据周一美国农业部公布的作物进度报告，截止8月14日美国大豆作物生长良好率为51%，与前一周持平，远低于去年同期69%的水平。可见美国农业部此次报告对大豆产量的预测并没有真正反映干旱天气所造成的减产损失，未来美国大豆供需平衡表将进一步趋于紧张。尽管也有一部分人认为进入8月份以后的出现降雨天气有助于大豆单产水平的恢复，美国农业部在未来还有调高产量的可能，但是就笔者认为，就目前的作物良好率，调高产量几乎不大可能。然而需求却仍旧十分强劲，从周一美国油籽加工商协会(NOPA)公布的压榨报告显示，7月份美国大豆压榨量为1.338亿蒲式耳，较上月提高850万蒲式耳，高于市场预测的1.27亿蒲式耳平均值。报告表明美国大豆压榨需求继续保持强劲势头，对市场有一定利多影响。

　　综合来看，目前国内基本面仍旧对盘面构成压力，但是与当前的现货价格性比，后市回落空间应该不大，从美国大豆产量和压榨来看，对盘面构成利多，但是在盘面反映较慢，预计在中期行情才能有所表现。因此在操作上建议空单可以继续持有，但不宜追空，做多尚需等待。

　　新纪元期货总部研发中心 车勇