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今天是星期五，大家又迎来一个周末，北京的天气是酷热并且潮湿，气象台预报说空气湿度在80-90%之间，这就是北京人近年说的“桑拿”天，尽管城里的人感觉不舒服，但是如果北京是粮食主产区的话，那么这种天气对于大豆的生长是非常有利的，温度很高，同时湿度大，实在是太理想了，但愿东北地区的天气也是这样。
今天大家都等着晚上美国农业部的8月份月度报告，市场预期美国大豆近年的单产有
所下降，而本年度的结转库存可能有所上升，这大概是中国需求萎缩造成的。果然美国农业部的报告真的是这样的，首先报告预计美国2005-06年度大豆产量为27.91亿蒲式耳，较上月报告下调9900万蒲式耳；其次报告预计美国本年度预计结转库存为3亿蒲式耳，增加了1000万蒲式耳，同时由于美国今年产量增加，导致明年美国的结转库存为1.8亿蒲式耳，较上月下调3000万蒲式耳。
猫总仔细研究了报告，发现美国农业部也相应下调了明年世界大豆的结转库存250万吨左右，由5073万吨调降至4827万吨，但仍比今年大豆的世界结转库存4500万吨高出300万吨。美国人仍对中国的需求报以厚望，中国在新的年度里将进口2700万吨大豆，而今年是2400万吨左右。从整体上看，美国大豆主要供需数据的调整均在市场预测的区间之内，但是就其报告本身来说，对于美国大豆来说应该是利多的，因为按照美国农业部的报告，明年美国大豆的结转库存只有1.8亿蒲式耳，这未免太紧张了，要知道2004年美国大豆结转库存是1.1亿蒲式耳，这样导致这个年度的时候大豆期价冲至1000美分以上。但是同时必须指出，从世界大豆结转库存的情况来看，大豆结转库存依然在上升，说明供应将连续第二年高于需求，这依然是利空的。
对于这样一份报告结果，CBOT的交易商持有不同的看法。一些人认为美国农业部此次报告对大豆产量的预测并没有真正反映干旱天气所造成的减产损失，未来美国大豆供需平衡表将进一步趋于紧张；而另一部分人则认为进入8月份以后的出现降雨天气有助于大豆单产水平的恢复，所以在未来的报告中美国大豆产量仍有上调的可能。天气方面，预报称本周末到下周前半段美国中西部大豆主产区北半部将出现0.5-1.5英寸(约13-38毫米)的有利降雨，而南半部地区降雨则较少；从下周初期开始，降雨天气将逐步减弱，未来一周内整个作物带地区将以干燥少雨天气为主。在美国农业部月度报告的不确定影响消除后，天气状况在短期内将继续成为影响CBOT大豆走势的主要因素。近期的降雨天气有助于缓解旱情、使作物生长条件趋于稳定，但也有人提出由于今年美国大豆总体生长进度远领先于往年，这种作物生长后期的降雨对单产改善的力度令人怀疑。
尽管美国人的目光集中于美国本土的情况，猫总进行的认真的思考，如果明年美国大豆的结转库存如此之低，理论上我们应该大胆做多，就像2003年下半年的时候一样，但是如果考虑到明年世界大豆结转库存大于今年的世界大豆结转库存约300万吨，那么显然由于连续两年大豆供应增长大于需求增长，明年大豆的价格显然应该低于今年大豆的价格，我们放空显然是有依据的。
那么到底是做多还是做空呢？首先猫总预计，在如此的形势下，由于美国现在也就是8月底大豆年度结束的时候，美国大豆库存高达3亿蒲式耳，为过去10年内的第二个高库存年份，所以最近估计没有太多天气利多的情况下，大豆期价将维持低靡。而从长期来看，或许未来大豆期价有可能回升，特别是到了明年的二季度以后，美国大豆期价或许会由于今年减产明年库存降低而逐步走高，但是可能CBOT大豆期价并不见得具有指导性，因为如果明年南美大豆在两年大幅减产的情况后出现正常的产量，例如巴西大豆产量达到预期的6000万吨，那么从全球看，大豆供大于求的局面依旧，所以大豆期价依然可能会继续走低。
这里猫总提醒我们的大豆进口商，油脂企业要注意到未来一年的新的形势，美国人在大豆市场的定价权可能会有所消弱，CBOT这个指挥棒可能不太好使了，所以根据CBOT期价去点价一定要小心，弄不好可能要上当，这就是如果去年南美大豆与CBOT大豆拉开了150美分的基差的情况差不多，我们的投资者当然也要更多地注意南美大豆对于市场的影响，当然更要注意中国本土的需求的情况。
中国中期北京 隋东明
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