沪胶期价受外盘影响而持续下行 反弹空间有限

　　广发期货 王振伟

　　8月以来，沪胶期价受外盘影响而持续下行，主力合约由17300元下挫并跌破16000大关，回落到15800元附近，跌幅高达1500余元/吨。东京TOCOM期胶也呈现破位下行态势，主力1月合约最低跌至164.4日元/公斤。现货价格也无法独善其身，前期价格大幅上扬的牛气被冲散无影无踪。目前来看，短期内沪胶经连续的下跌后存在反弹可能性，但受制于各方压力 其反弹空间有限。

　　7月30日，热带风暴“天鹰”在海南琼海登陆，带来了丰富雨水，有效缓解了海南长达15个月的严重干旱灾害。同时，由于“天鹰”陆地影响风力不超过9级，对胶树生长及割胶作业没有产生严重的破坏性影响。因此，此次“天鹰”对天然胶生产起到了促进作用，并对胶价走势产生利空作用。随着国内外主产区近期天气逐渐恢复正常，适中的降雨有助于缓解旱情，天胶供应也逐渐恢复。

　　此外，自7月20日起，中国与东盟正式开始对原产于对方的约7000种商品给予优惠关税待遇。复合胶关税也由原来的8%降为5%，下降了3%，从而使得天胶进口税收下调的预期增强。虽然天然胶进口关税并未下调，但由于国内期现两市处于历史高位区域，因此对天然胶进口关税下降预期增强，并进而对期现两市价格走势构成压制作用。与此同时，从中国橡胶工业协会获悉，《轮胎工业发展管理办法》日前制定完成，预计于今年10月1日正式出台。有消息称天然橡胶的关税将由20%下降到10%，果真如此，将对天胶价格形成明显利空。

　　除上述利空因素外，天胶仍有反弹可能。从现货供应情况来看，虽然东南亚供应在8月份恢复，但全年供需缺口仍存。泰国南部减产估计在30万吨左右，海南减产也已成定局。减产的同时需求并未停滞，导致全球天胶库存处在极低水平。8月后印尼逐渐进入冬季，橡胶树也将进入落叶期，一直持续到10月份，此间印尼天然橡胶产量将大幅度削减，消费商对于目前主要出口国印尼在未来几个月内是否能够有效地增加出口并不乐观。日本民间库存跌破历史最低点，上期所7月29日库存跌破2万吨，库存量处于低位引发的投机力量和惜售情绪，限制了胶价下跌空间。

　　展望未来几个月供应形势，变数仍然存在。8月份是天胶产区台风频发季节，持续大风和降雨可能导致割胶作业受阻甚至中断，9月份印尼进入落叶期，基本会呈现停割状态，泰国9月份是传统雨季，目前印尼供应较为正常，所以签署了大量远期合同。许多合同已经签到9月底，是否会再次形成超卖，印尼胶销售商是否会重蹈泰国胶商覆辙，这给未来胶价走势增添了变数，并且国内外胶市供不应求的利多格局并未发生逆转，技术面显示目前胶价已处于超卖。如果供应在9月份再次出现阶段性紧张，不排除胶价会重新回到上涨轨道。