连豆破位下行 国内外因素分析

　　周三隔夜外盘在投机性多头平仓以及预期美国中西部地区将降雨的共同作用下大幅下跌至两个多月以来低点。这就使得本来就跌跌不止的连豆大受“鼓舞”，各合约纷纷大幅低开，其中主力合约a601以2818开盘，随后整个交易日基本维持在开盘价下方维持震荡，尽管多头也在积极入市做多，但是空方也不甘示弱，增仓对峙，使得行情始终在低位盘整，则说明目前市场空方力量较为强大，盘中多方多次试探上行均被空方压制住。从形态来，连豆自今年3月以来，在高位构筑复合头肩顶形态今日已经下穿颈线2830，从此次头肩顶形成时间以及 规模来看，后市有望直接回到2500-2550一带。此外，从外盘来高位形成一个下降三角形态，已经向下突破，预示后市看空。这从基本面后市面临季节性收获压力，也是支持回落。由此可见，无论内盘还是外盘在技术上都看空后市，故作为短线投资者近日应保持短线操作思路不便，空单可在5日、10日均线交叉时离场。

　　8月份是对CBOT大豆乃至全球大豆市场都十分关键，该时间段是市场对天气的炒作逐渐淡化，产量将逐步浮出水面，可以说是由“天气市”向“产需市”过渡阶段。在此阶段市场行情走势较为复杂，先知先觉者早就将目光瞄向未来大豆的产量对行情的影响；而后知后觉者继续沉溺于天气旱情以及亚洲锈菌病的担心当中，殊不知市场在悄悄的发生转变，将焦点转移大豆产需供求的基本面上，由于市场焦点的转变，还指望靠分析天气和锈菌来对行情作出预测的投资者，明显跟不上市场变化的节奏。因此，为了提高分析预测准确程度，再次建议投资者转换思维，将天气和锈菌对行情的影响级别降低，转向对市场供需基本面的研究，才能更好的把握目前市场的行情变化。鉴于目前的市场状况，内外盘行情走势存在一定的差异，故作为国内投资者更要深入的研究国内诸多影响因素，但是也不能不了解国际大环境，毕竟国际大环境引导中长期市场走向。

　　国外市场因素对行情中期趋势仍旧十分关键

　　作为目前状况我们在关注天气能否在最后时刻改善美国大豆生长状况同时，倍受市场关注的8月份农业部报告即将新鲜出炉，由于此次报告是美国农业部根据截止8月1日的大豆作物生长状况、经实地考察得出的，所以可信度相对较高。据7月份的大豆作物生长进度报告显示大豆生长良好了率来看，预计该报告将会较前几个月报告发生显著变化的概率较大，基本上可以决定近期的CBOT大豆走势的基调，故分量较重，我们应密切关注。

　　在关注报告的同时，还需要对有关影响产量的各种因素加以总结，才能得出全面的结论。俗话说：屋漏竟遭连阴雨，本季美国大豆在饱受天气干旱折磨后，又传出蚜虫虫害升级的消息。据昆虫专家介绍这种昆虫将会像在2001年和2003年一样削减单产。伊利诺斯自然历史调查机构的昆虫学者David Voegtlin认为，基于对试验田的观察，蚜虫可以削减单产10-15%。其中印第安纳北部是2005年遭袭击最严重的地区之一，一些地区单株上的蚜虫数量就成千上万。这真可谓旧伤未去，又添新患，这更加让今年美豆产量扑朔迷离。

　　国内市场因素是造成连豆价格重心下行的关键

　　首先进口大豆库存压力较大。

　　从我国的进口大豆情况来看，进口量速度仍旧没有减弱迹象。整个七月份南美对中国装出了42船大豆，而8月份的装船速度仍旧不减，据报道8月1--5日巴西和阿根廷共装运了9船，合计57吨大豆运往中国，其中巴西4船，阿根廷5船。从而8月和9月的到货量估计分别达到230万吨、180万吨的水平。如此大的进口量意味着国内的库存压力在短期内将难以得到缓解，势必抑制大豆价格上行空间。

　　其次现货继续疲软使得大豆价格难有起色。

　　从目前我国大豆及其制品的现货来看，继续延续前期疲弱态势，价格不断下滑。目前油用大豆主产省黑龙江的价格大部分地区维持在2650-2700之间，比7月中旬下滑30-50元不等。而大豆压榨制品豆粕，因饲料行业受到链球菌病毒的影响销售量快速下滑，导致豆粕需求继续疲软，而成品大豆油的价格也同样是疲态尽显，从目前各地的报价来看基本维持在5100——5250元/吨左右。从压榨成本测算来看，目前国内的压榨行业仍旧处在亏损状态。可见面对大豆制品的持续疲软，大豆价格的上行将会十分困难。

　　再者就是人民币升值继续作用市场和海运费回落共同抑制价格。

　　人民币升值将再短期内继续作用于市场，我国自7月21日起，人民币对美元升值2%，即1美元兑8.11元人民币。并实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此人民币汇率盯住单一美元的时代已经过去。由于人民币升值是以外币为参照物情况下的升值，直接导致我国货币在国际贸易环节购买力提高，即站在国内的角度来通观全球的大豆价格缩水2%，再加上预期仍有可能继续升值，导致国际大豆人民币价缩水更多，这将直接传导到国内的大豆物价上，造成国内大豆价格的回落。

　　国际海运费的大幅回落，也同样压制国内大豆价格的上行。众所周知，在进出口环节还有一项关键的费用就是海运费，由于到达国内的大豆价格是由CBOT加上升贴水、海运费、中间商利润以及其他费用构成。最近一段时间美国运开往中国的航运费由4月份67美元/吨左右，回落至35美元/吨附近，下降了47%。这也同样造成了进口大豆价格回落，可以说在进口大豆价格上，这与人民币升值达到了异曲同工的效果。

　　综合来看，在密切关注今年大豆产量的同时，还应重点关注国内的各方面因素对盘面的影响，把握其中关键因素，抓住中线投资。

　　新纪元期货 车勇