铜强弩之末还是短暂歇脚 多数机构看好未来铜价

　　记者 李中秋

　　随着部分投机资金主动退场观望，日前沪铜多空双方异常谨慎，成交量大幅度萎缩。相对于LME3个月期铜而言，沪铜明显滞涨，在缺乏投资者参与情况下，近日主力10月期铜合约收出了本论牛市中罕见七连阴。与此同时，市场对铜价可能大幅调整的预期又有所抬头。但阴雨绵绵之下，昨日沪铜再度发力上攻，主力10月合约成交急剧放大至10万手以上，每 吨上涨250元。经历两年牛市的上海期铜已是强弩之末，还是短暂歇脚后再度上攻？

　　近日，期铜外强内弱显著。自7月29日，沪铜主力10月合约触摸高点34870元后，便步入绵绵阴跌，短短8个交易日跌去1000元左右。相反LME3个月期铜仍一路小幅上扬，并在上周五创出2605美元/吨的历史新高。

　　东亚期货副总经理刘健刚指出，近期沪铜阴跌主要有两个原因，其一现货市场比较疲软，国内铜消费淡季特征比较明显，表现在没有人主动买铜。昨日上海长江有色金属市场交易价格在34250元/吨－34350元/吨之间，下跌280元左右，且成交清淡。其二，由于最近不少投资者对高铜价表现出较强恐慌心理，在目前高价位下既不敢做多也不敢做空，多数资金退出观望。

　　而来自现货市场的信息是，目前仓库中进口铜都卖得差不多了，一些库存基本上都是国产铜。有现货商向记者表示，“当时现货紧张时，基本上没有选择，只要有货就买。现在由于需求疲软，库存增加而选择的余地大多了”。此外，从交易所库存看，上周五上海期交所库存为39386吨，比前一周增加5000吨；而LME本周一也增加3250吨至40375吨。应该说现货市场牵制了沪铜走势。不过值得注意的是，虽然消费疲弱，贸易商实际销售情况却并不差。据上海一位贸易商介绍，今年现货销售情况好于往年，至少价格还属于坚挺上升状态。

　　进口方面，市场上出现了一个较为奇怪的现象。据记者了解，目前国内很多进口商亏损明显，平均每吨高达3000元左右；即使如此，这些进口商还是不断进口，其行为令人费解。一位现货商介绍，“国内很多贸易商习惯与国外生产商签订一个长期合同，并把每吨升水确定在一个位置上。就是说，每次接实货参照当时期货价格加上升水确定价格，且一般有三个月期限。所以进口商在与生产商的价格还未确定前，进口商就可以把货提前拉回来”。

　　长城伟业首席研究员景川指出，进口商的货已经拉回来了，但价格没有最终确定，或者要在今后三个月内确定，这相当于已经在国际市场做空了，只要在三个月内从国际市场完成点价就可以了。换而言之，今后一段时间这些进口商必须在LME点价，这会对LME铜价形成较为强烈的支撑。而据市场人士透露，目前市场上尚未完成点价的这部分量很大。所以从国际市场看，LME市场没有任何走软迹象。

　　对于进口商的这一做法，上海一位现货商向记者表示，“如果单纯将其理解为融资的想法有点牵强；虽然贸易商是以开信用证的方式进口，但目的不在于赢利，而是能够把资金盘活。每吨1000元的亏损还是可以承受，但亏损达到3000元就难以理解了”。景川认为，这种行为只能解释为进口商兑现与国外生产商的长期订单，否则可能造成违约。也就是说，进口商在境外做了投机，而一旦这些国内进口商在LME集中点价，就很容易引起价格的剧烈波动。

　　基于上述情况，多数市场人士对期铜后市比较乐观。仔细观察LME11月份的铜期权，最高行权价格已经到了4200美元，其中3800美元的行权价持仓量最大，这表明多数机构仍看好未来三个月铜价。景川认为，铜价目前尚未见顶，即使沪铜走弱，也很难改变整个国际市场。