鑫国联期货：8月9日国内期货评论

　　周二，沪铜多空分歧严重，价格走低后大幅上扬。主力0510合约早盘延续昨日颓势低开低走，但是价格在缺乏新空打压下，迅速走强，在空头回补推动下价格重回34000上方，尾盘收在34320日间高位，全天成交109290手，减仓880手。

　　从技术面看，分时图表显示，从7月1日最低价3184至今价格运行了一个标准的上升通道，上周价格继续位于上升通道中轨附近运行，表示价格强势继续获得维持，但本周价格 跌穿中轨的支撑，短期价格有下跌寻求下轨支撑的可能，强势出现减弱迹象。日K 线技术指标方面，RSI(14)指标高位勾头下滑，而KDJ指标继续表现出高位钝化的特点，均线系统继续多头发散排列，但价格跌破5 日均线，短期考验10日均线。沪铜主力0510合约从技术面看，走势较外盘疲弱，短期强势受到遏制，并率先走出下跌预期，短期均线高位勾头，如果后期价格不能有效站上短期均线，后市价格将会在均线压制下走低，RSI(14)高位勾头快速回落，显示价格面临较大压力，后市看跌。

　　从基本面看，利空因素开始在价格上显现。

　　首先，周一库存延续两周增长势头，大幅增加。8月9日，LME库存再度大幅增加3,250吨，至40,375吨。是自6月10日跌破4万吨后首次重返4万吨关口。上周LME库存会继续增加一万吨左右，但是我们关注到库存增加主要集中在欧洲，说明欧洲市场比较疲弱，而美国COMEX市场的库存却一直温和减少，目前已经跌破万吨大关，说明美国市场的需求还是维持相对的强势。而中国作为消费地，其库存的增加对价格的影响相对较小。而且上周增加近万吨的库存，主要是制造商为后期生产准备而建立的库存。但国内的现货疲弱表现显示国内的需求已经趋弱，而且下半年经济增长趋缓已经明朗，所以价格后期仍会走低，但是走低行情如何演绎，还需观望。因此，从这个角度建议大家可以少量试探性建立空头部位，待LME与COMEX库存总量达到60000吨以上，拖累供求状况彻底扭转时，再加仓沽空。

　　其次，反套资金的撤退造成内弱外强格局。目前反套资金只有选择离场这一种选择。首先因为，人民币升值以后，反套的成本增加600元左右。人民币后期有继续升值的可能，这将会对套利资金造成更大的不利。其次，国内现货相当疲弱，下半年经济减速将抑制对铜的需求，推动国内价格难度较大。最后，继续移仓具有相当大的风险。按照伦敦的升贴水水平，隔月合约的价差为600元左右，而国内9、10月之间的价差只有300多元，移仓又会增加300的成本。在如此背景下，轰轰烈烈的反套利操作将会偃旗息鼓。从近期的盘面可以看出，虽然国际铜价维持高位震荡，但国内价格明显疲弱。这种情况主要是由国内反套头寸解开造成的。从国内的主要套利资金的持仓变化看，套利头寸正在不断解开。套利头寸解开首先会压制国内期价，而同时国外空头部位回补会支撑国际铜价。从近期国内外价格的差异看，的确符合这种特征。另外，从国内各个合约表现看，也符合这种情势。由于国内的反套操作主要集中在近月合约，而远月合约由于前期不利于建立套利头寸，目前承受的压力要较近月合约小，所以近月合约走势明显弱于远月合约，同时近月合约套利头寸还有相当部位需要解开，所以近弱远强的格局还会维持。此外，10月是传统的旺季，多头对10月合约还有期望，所以多空双方还会在该合约上进行争夺。

　　最后，我们谈谈最近对铜价影响最大，也是变数最大的因素。目前国际市场在九月合约上重仓对峙，随着中国的反套资金的解开，基金逼空的对象发生改变。从市场持仓的变化看，前一段时期有新投机空头介入，成为基金逼仓对象。但是基金目前同样骑虎难下，世界范围内需求减弱，铜供应过剩局面将会出现，如果基金要继续拉抬价格，必须吸纳现货市场的实盘。从现在现货回流的情况看，基金继续控制现货的难度较大。如果期货市场的收益不足以弥补实盘的亏损，基金将会选择在期货市场平仓。相反，如果再有新空介入，仍可能会激起基金的逼空意愿，价格会出现大幅拉升。

　　通过以上的分析，价格抑或已经步入牛市尾声，建议投资者可以少量试探性建立空头头寸。

　　鑫国联期货 江洋

　　周二，郑棉继续减仓下行，弱势仍有扩大迹象。主力0510合约早盘以13695报开，盘中价格震荡下行，尾盘价格收在日间低位13525，市场交投依然平静，全天成交22200手，减仓16手。

　　(一)价格本周结束区间底部争夺，破位下行

　　从郑棉0510合约K线图形态上看，行情可能演绎成下降旗形，从量度跌幅计算，后市目标位位于13125。技术指标方面，均线系统向下发散排列，压制价格走低， RSI(14)指标继续向下运行， KDJ指标低位钝化，从以上指标变化看，价格有进一步下跌的意愿。

　　(二)山西新棉提前上市，棉价后市更为严峻

　　现货方面，8日高等级棉继续下跌，低等级棉保持平稳。另外，天气提前了新棉时间。干旱”为今年运城地区主要气候特征，由于长期的高温、少雨至使当地棉花吐絮明显较去年提前。目前棉农采摘渐趋普遍，初期棉花以三、四级为主，衣分34%左右。 鉴于近期市场低等级资源较为抢手，目前个别轧花厂已开秤收购新花。开秤价2.4元/斤，折合皮棉成本价12000-12200元/吨。信息员反馈，这样的棉花市场销售价基本在12800-13000元/吨，而棉农对新花价位基本认可，若今后天气依然晴好，预计八月下旬纺织厂有望用上新棉。 另据运城气象方面的消息，八月中旬当地仍以晴为主，9月份雨量可能稍大，届时对棉花可能带来的影响。

　　对棉花现货价格的松动，棉纺织企业的反应比较平静。因为部分大、中企业的棉花库存已能坚持到新花上市，小的“随用随买”的棉纺厂由于棉纱报价已调上去300—500元/吨，对棉价涨跌的预期比较低，但企业的反映集中在新棉上市前的资金问题、纺织品出口问题以及中美纺织品争端何时解决。

　　目前，市场需求平静，市场之前预期的“棉荒”并未出现，需求的不振和出口形势的恶化，助长了市场的看跌情绪。同时，人民币升值后，市场对纺织企业前景抱悲观态度，也助长了看空情绪。因此短期内虽然存在中美贸易协议和美国农业部供需报告等不确定因素，但市场已经提前走出了对后市看淡的预期。

　　总体上，目前价格颓势已经清楚，操作上以逢高抛空为主，可以适当持有空单。

　　鑫国联期货 江洋

　　周二，大连大豆小幅震荡下行，主力601合约早盘以2855低开17点，盘中以震荡下行走势为主，最低下探2842，最高上摸2863，尾盘报收在次低价2844，增仓2928手至208396手。

　　CBOT大豆主要月合约周一高开8-11美分，经盘初略微上探后，期价全天大部分时间里稳步下行，最终以小涨3/4-2美分收盘。11月合约开盘678美分，最高680美分，最低669 1/2美分，收盘670 3/4美分，上涨1 3/4美分。

　　目前美国大豆主产区的天气对大豆产量仍具有不确定性，如果未来两周内获得良好降雨，作物产量仍有望恢复。据周一USDA的作物进度报告显示，截止8月7日(周日)美国大豆作物生长良好率为51%，较一周前下降3个百分点，处于市场此预测的下降1-3个百分点区间上限，去年同期为73%。最新天气预报显示，未来五天内美国中西部大豆主产区将以温暖干燥天气为主，明显降雨主要是在作物带西北部，其它地区仅有极少的零星降雨；但中期预报显示本周末中西部大豆主产区降雨机会将增多。对于本周五的USDA月度供需报告，目前市场平均预测美国新豆平均单产38.7蒲式耳/英亩、产量28.02亿蒲式耳，结转库存1.68亿蒲式耳。

　　国内豆粕需求依然没有得到有效提振，消费旺季一再向后推迟，尽管目前国内水产养殖业已进入旺季，家禽养殖业显出转好迹象，但饲料企业采购仍表现谨慎；国际海运费的持续降低，进口大豆成本不断减少，国内豆粕价格趋涨仍面临压力；8月份国内的进口豆到货仍不少，市场预测是220-240万吨；9月份的到货量预测截止目前是150-170万吨，由此可见8 、9月份的到货将继续保持在较高水平。整个亚洲地区家禽及牲畜养殖行业迟迟未能恢复，近来四川爆发猪病以及印尼暴发禽流感的消息，使得亚洲饲料加工需求受到影响。

　　技术上，连豆主力601合约仍然处于下跌通道中运行，从上周三以来601合约一直受到由高点3118(7.18)与2935(8.3)连线所形成的压力线的压制，上方较大的压力则来自2950-2984的跳空缺口下沿2950一线和由低点2966(6.30)与高点2945(7.28)连线所形成的压力线。今日下行跌破前期低点2858(8.2)，下方支撑变为2830一线，同时由低点2966(6.30)与低点2 886(7.25)连线所形成的支撑线，还对期价具有一定的支撑作用、

　　后市预测：目前连豆震荡下行趋势尚未改变，今日创立新低，尾盘加速下行，显得跌势未尽。。操作上高位空头头寸还可继续持仓，短线仍然视空头思维。

　　鑫国联期货：刘伟

　　周二，上海燃料油高开低走，恐高心理浮现，主力511合约早盘以2970高开60点，开盘后期价迅速下滑，最低下探2938，尾盘报收次低价2939报收，增仓2846手至39544手。

　　NYMEX原油期货周一收在接近每桶64美元的纪录新高水准，9月原油期货结算价涨1.63美元或2.6%，报每桶63.94美元，该期约盘中曾触及64美元，为NYMEX于1983年推出原油期货合约交易以来的高点。

　　现货市场，今日上午，受昨日国际原油期货价格又创历史新高影响，今日涨势持续，黄埔市场进口油报价大幅上涨。基准新加坡180Cst，有进口商为未来过驳船货报价上调70元/吨至3000元/吨；库提报价3110元/吨，较昨日走高100元/吨。有进口商为日本低金属180Cst报价3050元/吨，较前日走高70元/吨。

　　目前支撑国际原油价格主要是沙特局势和美国炼厂事故。最近沙特发生安全威胁，市场担心武装份子在沙特阿拉伯发动袭击活动，美国将其驻沙特使领馆关闭两日；而澳洲和英国警告称，武装份子将很快在沙特发起攻击，这加剧了供应危机感。而来自美国的炼厂事件一直不断，上周末炼厂问题再次出现，Sunoco公司人士周一表示，公司位于费城的日加工能力为20万桶的炼厂因周末发生大火而暂关闭，美国汽油库存近来大幅下降，尽管传统的夏季驾车高峰季节还剩下不到一个月时间，但炼厂的一连串事故还是令市场担心美国汽油供应状况。

　　上午因新加坡市场休市，部分进口商表示暂时未能确定具体涨幅，黄埔市场入市进口商较少，交投冷清。亚洲燃料油市场本周上档料将受限,因供应仍然过剩,且中国进口需求迟滞

　　国内燃料油市场，现货市场需求表现依然较为疲软，全球燃料油价格高企，而国内产品价格受限，限制了国内发电厂和小型炼厂的燃料油需求；新加坡市场燃料油供应仍然过剩，而且中国需求迟滞，新加坡燃料油上档料将受限。但目前黄埔市场新加坡油库存较低，这将是一直作为一个支撑因素而存在。

　　技术上，从上海燃料油主力511合约来看，今日高开突破前期2825-2920的震荡区间，再次面临3000一线的压力；今日在2925-2938区间形成一个跳空缺口，短期内将对期价形成支撑作用，而长期支撑线，即由低点1961(1.6)与2461(5.30)连线所形成的支撑线则继续对期价形成支撑作用，燃料油仍然处在长期牛市格局中。

　　后市预测：燃料油仍然处在2005年1月份以来的长期上涨趋势中，今日向上突破震荡区间，但涨劲已显不足；操作上，高位风险较大，以日内短线交易或空仓观望为主，后市视2925-2938跳空缺口位置能否形成有效支撑来操作。

　　鑫国联期货：刘伟