中大期货：8月9日国内期货及时评

　　操作建议

　　连豆继续振荡下行，主力601合约下一目标在2830附近，美豆660美分是否下破值得关注，建议手中空单继续持有，待快速下跌时择机平仓。棉花振荡寻底，期价还有下探空间，空头思路。强麦601合约不能突破1640阻力，整体弱势格局尚难扭转，不宜做多。沪铜忽然显现发弹，内弱外强格局引发技术性买盘，外盘变化仍是行情关键，观点仍然偏空。天胶技术 性调整延续，关注510合约16000整数关。燃油强势，行情较难把握，不入。玉米观望。　　

　　热点评析

　　『豆粕现货行情趋于振荡』

　　近期豆粕现货成交持续清淡，市场需求一方采购十分谨慎，同时当前美国基金炒作美豆产区天气题材十分频繁，美盘豆价像往年一样，8月份一般都处于宽幅振荡之中。故可以推测近期豆粕现货价格仍将在平稳基础上趋于振荡，在天气炒作进入尾声阶段，走势基本看弱。

　　具体来分析，豆粕市场目前成交比较分散，目前接近8月中旬，多数中小饲料企业的豆粕库存再次面临告罄之忧；近期部分沿海地区油厂依然面临库存压力，尤其是随着进口大豆的集中到货，资金周转要求更加强烈，从目前油厂加工费用来推算，大部分油厂仍然面临现货压榨的全面亏损。对需求方来说，虽然养殖业有所恢复，但是在猪链球病菌影响下，前不少肉类加工企业的产品销量骤减7-8成，8月份是疫情控制的关键时期，是否能有效控制，是决定节前饲料消费的关键所在。再则是目前最为叫人关注的天气问题，美国中西部大豆产区在上周大部分时间维持干燥，但天气预报后期将出现降雨，有利于大豆结荚和灌浆；另外市场原先非常关注的大豆锈病在今年美国发作的可能性已经非常小，因为大部分大豆已经进入成熟阶段。

　　综上所述，短期内国内豆粕现货价格仍将保持相对稳定行情，但将会趋于振荡，尤其是进入8月中下旬之后，当然在美盘炒作完天气题材以及新豆上市前后，豆粕现货市场可能面临一场整体趋弱的行情。

　　『天胶步入调整』

　　上周在国际国内天胶期现两市整体大幅回落的过程，天胶供应紧张的局面并未得到有效缓解，胶价连续性回落的主要原因依然是技术性连续超买之后一种大幅修正。

　　目前市场对于后市悲观的主要理由是，随着干旱气候对天胶主产国泰国形成的减产影响正在逐渐成为过去，随着时间推移，8、9月份随着气候逐渐恢复正常，适中的降雨有助于缓解旱情，因此随着供应的逐渐恢复，目前处于历史高位天然橡胶有望形成一轮下跌行情，以修正前期高大的涨幅。我们认为这种对供应逐渐恢复的预期未免过于乐观，天胶做为农产品的种植属性，其减产之后，是难以快速恢复，也就是说在2005年由于天气干旱而导致的减产，是不可能在后市天气恢复正常后再度增产回来，因此这一特点决定了天胶的增产难度是非常之高的，因此预期后市胶价回落的基础如果建立在后市供应紧张局面的逐渐恢复是难以成立。

　　2005年全球气候的异常，使靠天吃饭的天胶市场的稳定供应难以在今年剩余时间里得到保证。随着夏季的深入，我国主产区海南再度进入台风高发季节，一旦台风进入海南产胶密集的中北部地区并对胶树形成破坏，那不仅今年的产量受到影响，将会使随后几年的产量都会受到影响。近几年台风光临海南的次数有所减少，同时即使来台风也大多与海南形成擦肩而过之势，但今年的情况则不是特别乐观，从目前我国频频遭遇台风以及热带风暴袭击来看，我们认为不能排除这一风险。

　　国际市场上，8月份之后，经过连续干旱以及南部主产区暴乱事件的影响，泰国在2005年整体减产15-20%已成定局，即使此后天气持续正常，南部暴乱事件平息，今年泰国的产量也将减少45-60万吨。

　　对于价格波动幅度弹性较大的天胶，最终对于趋势的判断还是应该建立对现货市场供需形势的充分认识上，同时对持续时间仅仅为四个月的多头行情是否能够在如此之短的时间结束，投资者对此要深度思考。鉴于技术图表的弱势，投资者可以适当减磅多单，但是战略性做空却不足取。

　　国际瞭望

　　＜中国数据分析＞7月数据将显示宏观经济继续保持平稳快速增长　

　　香港汇丰银行分析师屈宏斌指出，“总的来说，下半年的增长速度会略有下降。因为固定资产投资及出口贸易增速都将有所放缓，但消费预计会有所回升，所以国内生产总值(GDP)还会保持在一个适度水平上增长。”

　　光大证券的宏观经济分析师莫倩则预计，中国第三季GDP将增长9.4%，人民币升值对全年经济增长的影响约为0.2个百分点。

　　德意志银行的马骏还指出，“固定资产投资增速会进一步加落，因受累于宏观经济调控，工业企业的利润已出现下滑迹象，这也是影响投资增长的因素之一。”他预计城镇固定资产投资增速同比将回落至23%。

　　国泰君安证券宏观经济分析师秦军认为，预计CPI的涨幅会在1.4%的低位运行。因为食品价格占整个CPI的权重较大，CPI的走势很大程度上是复制了食品价格的走势。目前来看，国家对粮食价格采取的是一种稳定措施，粮价会相对稳定，也就对CPI走势起到了稳定作用。　但他同时指出，预计今年第四季度国家会进一步放开水电等公用价格，因此CPI会在年底有所回升。

　　众多分析师对7月份宽松的货币供应也相对乐观。招商证券的张乐表示，去年9月以来，央行一直在放松货币供应，尤其人民币升值後，政府一直在强调扩大内需来推动经济增长，因此，会继续采取较为宽松的货币供给，预计今年年底货币供应量的增幅将达17%甚至更高。另外，由于国家政策鼓励消费，预计7月的社会商品零售总额同比增幅预计将达13.0%，呈稳中有升的态势。因人民币汇率调整将使人民币币值的购买力增强，未来对消费也有一定的刺激。

　　＜全球金属＞国际机构分析师对8月以后铜市的部分看法

　　美国和赞比亚发生的罢工，以及严重枯竭的库存，推动国际铜价在2005年7月劲扬至纪录新高，让那些预期铜市7月将首次出现供应过剩并下跌的多数分析师大跌眼镜。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在7月底最高达到每吨3,545美元，8月初进一步上扬，周四创出3,597.50的纪录新高，收报3,575美元。　分析师相信市场本月将下行。

　　Bache Financial的矿业分析师麦克米伦表示：“目前存在技术性修正的要求，但库存形势严峻和Asarco公司的罢工，令市场难以出现明显反转。在金属进入交割库之前这一点不会改变。

　　因合同谈判破裂，墨西哥集团旗下Asarco公司的约1,500名工人在7月初举行罢工。　Basemetals。com的亚当斯称，市场在8月可能变得越来越动荡。他预测铜价近期将回调至3,200美元，但表示若有足够的积压需求被释放出来，铜价可能在北半球夏末时创出3,700的纪录新高。

　　新闻聚焦

　　『财经类』下半年中国消费品零售总额料增长12%

　　北京8月9日消息：中国国家信息中心宏观经济监测预警课题组发布报告认为，下半年中国居民消费有望继续保持稳中趋旺的增长势头，社会消费品零售总额增长13%左右，扣除价格因素，实际增长12%左右；同时物价指数也将维持在低水平，全年居民消费价格(CPI)涨幅可能在2-2.5%之间。经济日报周二刊登该份报告称，今年上半年城乡居民实际收入的增长速度继续加快，为下半年消费市场的活跃提供了有力保障。同时汽车消费虽然从前两年的爆发式增长下滑，但经过一段时间的观望後，居民购车热情正在回升。近日人民币小幅升值後，汽车价格可能会进一步下调，有利于汽车消费的增长。预计下半年汽车销量将保持10%左右的增长。此外，居民住房需求因国家对房地产市场的调控而受到一定抑制，持币观望的人增多。但住房需求属于投资需求，这两年住房销售市场的火爆和居民住宅的热销使其中的相当一部分住房在今年下半年进入竣工高峰期，从而拉动装修和家电的消费。预计今年下半年消费市场仍会保持活跃的态势。报告同时认为，下半年物价指数仍将维持在低位。居民消费价格指数同比涨幅的年度低点很可能在8,9月份出现，四季度CPI月度同比涨幅可能有所反弹，全年CPI涨幅可能在2-2.5%之间。中国6月份社会消费品零售总额同比增长12.9%，CPI涨幅1.6%。

　　『财经类』美国财政次长：中国调整汇率机制是迈出的重要一步

　　8月8日消息：美国财政部国际事务次长亚当斯周一称，中国在结束人民币钉住美元汇率机制方面迈出了”重要一步“後，很可能继续向更具弹性的人民币汇率机制迈进。　”我们预计中国将继续向正确的方向前进，即增强汇率的弹性。。。当他们更加适应上述过程时，他们将更乐于接受新的汇率机制和资金流动，我认为将来汇率机制将可能更具弹性，“亚当斯告诉记者。他指出，美国政府春季曾表示，只有中国政府在汇率体制方面作出实质改变，才能避免被美国视为操纵汇率的国家。亚当斯称，尽管还不到财政部编写秋季货币报告的时候，”我认为有理由认为中国在汇率制度方面作出了重要转变，这是长期转变过程的开始。“

　　『农产品』Celeres：巴西下年度大豆产量将为6310万吨

　　8月8日消息：据民间分析机构Celeres周一称，巴西2005／06年度(10月／次年9月)大豆产量预计可比本年度的5170万吨增长22%，达到创纪录的6310万吨。据政府作物供应机构Conab说，上个纪录是2002／03年度创下的5200万吨。Celeres在初步预测中说，产量将会大增依据是平均单产将比本年度遭遇旱灾的水平跳增20.7%，种植面积也会膨胀1.1%。Celeres在周报中说，鉴于作物气象理想，平均单产将反弹至历史水平的2.69吨／公顷，高于本年的2.23吨／公顷，本年期间的长期旱灾袭击了主要生产州南里奥格兰德和帕拉那。大豆播种面积预计可增至2340万公顷，高于2004／05年度的2320万公顷。面积增幅最大州的估计将为马托格罗索、帕拉那和巴伊亚。但Celeres说，第三大大豆生产州南里奥戈兰德的播种面积将大大降低。

　　『农产品』全球小麦一周要闻(8月1-5日)

　　出口竞争激烈，美国小麦期货全线收低。截止到8月5日的一周内，美国小麦期货市场全线下跌，主要是跟随美国玉米和大豆期货走低，但是世界小麦出口竞争激烈，也对美国小麦构成潜在的压力。周五，芝加哥期货交易所的软红冬小麦期货下跌2.9美元，堪萨斯的硬红冬小麦期货下跌1.6美元；明尼阿波利斯谷物交易所的硬红春小麦期货价格下跌1.4美元，我国郑州强麦期货价格每吨下跌0.7美元。过去一周，由于美国中西部地区的天气略有好转，引发基金在芝加哥玉米和大豆期货大肆抛空，打压玉米期货创下一个月来的低点，大豆期货也创下两个半月来新低，这使得小麦期货也跟风走低，CBOT软红冬小麦还在周五早盘创下了两个半月来的新低。除了基金抛空的压力之外，小麦市场也存在一些的潜在基本面利空因素。上周末期间，中国粮油学会理事长朱长国在一次粮油会议上表示，今年我国小麦产量有望达到9650万吨，这要远高于美国农业部当前预估的9300万吨。他还预计中国小麦进口局面将于今年结束，原因是国内小麦丰产，库存充足。中国是世界上最大的小麦生产国，而自2003年底以来，中国曾经在世界市场买入了1000万吨小麦，其中将近一半来自美国，所以美国小麦交易商曾经把中国潜在的进口需求看成是支持美麦期货的一个因素。因此中国如果暂停小麦进口，对于美国小麦显然不是一个利多因素。周四，加拿大小麦局(CWB)的报告显示，2005年加拿大小麦产量为2270万吨，同比降低5%，但是CWB总裁阿德里安。米斯纳预测，2005／06年度的小麦出口将会好于去年，因为今年的小麦质量好于去年较差的水平，制粉小麦的比例也将恢复到正常水平，因此小麦出口有望高于上年。这对于同为高质量小麦竞争对手的美国来说，意味着世界市场上的竞争将会更加激烈。无独有偶，澳大利亚小麦局(AWB)也在本周调低了2005／06年度基差小麦的销售返还预估，原因是澳元汇率走强，而小麦期货走势低迷。AWB当前预计基准优质白小麦的销售返还预估为每吨186澳元，FOB价，不包括10%的货物及服务费用，这要比两周前的预估低了4澳元，其它制粉小麦的销售返还预估也调低了相同的幅度。其他方面的消息包括，伊拉克粮食局官员表示伊拉克仍在与美国　和澳大利亚供应商洽谈130万吨硬麦进口事宜。他还表示伊拉克已经通过招标，买入多达20万吨的土耳其小麦面粉。此外伊拉克取消了25万吨伊朗小麦面粉采购，因为质量及交货方面存在问题。

　　『农产品』山西运城：新棉提前半月上市　开秤价2.4元／斤

　　”干旱“为今年运城地区主要气候特征，由于长期的高温、少雨至使当地棉花吐絮明显较去年提前。目前棉农采摘渐趋普遍，初期棉花以三、四级为主，衣分34%左右。鉴于近期市场低等级资源较为抢手，目前个别轧花厂已开秤收购新花。开秤价2.4元／斤，折合皮棉成本价12000-12200元／吨。信息员反馈，这样的棉花市场销售价基本在12800-13000元／吨，而棉农对新花价位基本认可，若今后天气依然晴好，预计八月下旬纺织厂有望用上新棉。另据运城气象方面的消息，八月中旬当地仍以晴为主，9月份雨量可能稍大，届时对棉花可能带来的影响。

　　『工业品』商务部海关：氧化铝铁合金22日列加工贸易禁止类商品

　　北京8月9日消息：中国商务部和海关总署周一稍晚发布公告称，自今年8月22日起，将氧化铝(含铝矿砂)、铁合金矿列入加工贸易禁止类商品目录。这意味著上述企业将不再享有8%的加工贸易货物退税和免除17%的增值税的优惠。同时被列入加工贸易禁止类商品目录的还包括铝矿砂、锰矿砂、镍矿砂、铬矿砂、钨矿砂及精矿等。商务部一位官员稍早对路透表示，中国叫停氧化铝及铁合金加工贸易税收优惠的政策将　于近日出台，并从本月22日起开始执行。公告称，此前已经商务主管部门批准并在海关备案的上述商品加工贸易业务，允许按现行规定在批准有效期内执行完毕，到期後不予延期，未能按规定加工复出口的，按加工贸易内销规定办理手册核销手续。工贸易货物退税是指加工贸易的进口料件进境时按国家规定征收进口关税的，其制成品或者进口料件在规定期限内出口的，可退还进境时已征进口关税。中国约有30%的进口　氧化铝和80%的铝出口享受加工贸易优惠税收待遇，炼厂可以据此免税进口原材料，并出口成品。　

　　『工业品』上半年天津口岸天然橡胶进口下降

　　今年上半年自天津口岸进口天然橡胶3.5万吨，价值4017万美元，比去年同期分别下降30.1%和33.5%。今年上半年天津口岸天然橡胶在进口国别、价格等方面特点突出。一是进口天然橡胶主要来自受海啸灾害影响的国家。今年上半年天津口岸进口天然橡胶主要来自：泰国1.7万吨，下降48%；印度尼西亚1.3万吨，增长28%；马来西亚0.5万吨，下降13.1%。自上述三个国家合计量占同期天津口岸进口天然橡胶总量的97.6%。二是单月进口天然橡胶价格呈增长态势。自天津口岸进口的天然橡胶的平均价格由今年1月的1141美元／吨，增长至6月的1217美元／吨，增长6.7%。三是加工贸易方式进口为主。今年上半年天津口岸以加工贸易方式进口天然橡胶2.1万吨，下降17.9%，占60.4%。从天津口岸看，在天然橡胶贸易量明显下降背景下，一些支持中小企业橡胶采购的贸易公司进口量下降尤其明显，同比甚至减少40%至50%。据了解，面对原材料价格上涨的不利局面，中小企业由于受到资金和技术限制，无法采取增资、涨价等积极主动的应对措施，纷纷减少原材料采购量降低生产规模。