大豆多空分歧明显 期价上下两难

　　[内容提要]

　　美元指数不断下挫, 外盘受益，内盘堪忧

　　中国大豆短期内库存压力凸显

　　预计美国国内大豆需求与供给基本持平

　　海运费狂跌不止, 促使进口大豆价格走低

　　猪链球菌病继续蔓延，豆粕需求会有所下降

　　美国本周虽有降雨,但难改旱情

　　美国大豆生长情况堪忧

　　本周行情回顾

　　连豆主力合约0601本周在2910元/吨和2860元/吨区间来回震荡,收于2880元/吨,较上周下跌了37点. 周总成交量达到了1595414手, 持仓量201832手,比上周增加3000多手.说明大豆这周成交非常活跃,创出了近期成交的天量,也从侧面反映出了目前多空双方在此区间交战激烈,分歧严重……

　　一.美元指数不断下挫, 外盘受益，内盘堪忧

　　美元近期连续下挫,尤其是对人民币连续下跌4天,目前达到了8。1027:1。 这对于美豆来说是个利多, 有利于多头借此机会将美豆期价推高。 相反的，由于人民币升值,国内大豆期货价格在此期间一路走低。人民币升值到底影响中国,甚至全球有多大,是利大于弊? 还是弊大于利? 目前众说纷纭，总的来说,人民币升值利于中国进口,不利于出口。 但这并不是唯一法则, 因为影响商品价格的内在因素是供需关系。 具体问题需要具体分析,不同的期货品种对于人民币升值的反应是不同的。对于大豆来说,近些年,中国是大豆净进口大国,其进口量已经远远超过了本国的产量。 如果在供需平衡的情况下,人民币升值,会使进口大豆价格下降,从而抑制期货价格的走高。但是由于近期我国大豆进口主要靠南美洲,7月从美国进口大豆几乎为零，而且升值幅度只有2%,对大豆整体影响比较小。但是其期货价格却反映很强,一路走低,造成这种现象的原因有很多,其中一个原因认为这次人民币升值和采取有管理的浮动汇率制是国家改变外汇政策一种信号,这种信号表达了,中国外汇体制正在加快开放的步伐,最终达到与国际外汇市场接轨的地步。 所以,人民币升值对大豆价格的影响,我想主要体现在市场对这种信号的预期上。这种预期在期货市场上的价格反映要远远大于人民币实际升值2%所造成的影响,具有放大效应。综上所述,人民币升值,如果真是象市场预期那样,后面还有继续升值的潜力的话,那么对于中国大豆来说,属于中期利空因素。

　　二.中国大豆短期库存压力凸显

　　根据中国海关月报提供的数据, 到今年7月份为止, 我国进口大豆总量预计为1400多万吨, 其中6月份进口量最高,达到了260多万吨, 累计年比增长为33%。 7月份的进口量预计也将达到250万吨以上。7月份大豆库存将达到350万吨左右。 其中累计购买美国大豆1185.04万吨，去年同期为822.9万吨。同大豆进口市场欣欣向荣的景象相比, 目前我国国内豆油和豆粕却一直低靡不振,尤其是豆油价格连续下跌,四级豆油价格已经由今年年初6000元/吨降到了目前5200元/吨左右, 再加上目前畜牧养殖业复苏缓慢, 又有猪链球菌肆意我国养猪大省四川, 造成饲料业对豆粕等原料需求降低。并且目前压榨利润越来越小,使很多压榨厂亏损严重。几个大型压榨厂为了保护其豆油价格和压榨利润,大幅减少大豆加工量,从而造成进口大豆在港口和厂内库存积压严重。这也是造成目前连豆走弱的一个原因。(附图1, 附图2)

　　三.美国大豆的供给与需求基本持平

　　根据美国农业部大豆出口销售报告显示, 截止7月28日， 04/05年度累计大豆出口销售量为3021万吨左右，同比去年增长了24%; 又根据美国农业部7月份月度供需报告显示, 美国国内大豆使用量预计将达到5003万吨, 但产量预计却下调到了7865万吨, 比上月预测数量减少了700万吨。所以,再加上其预测的美国期末库存571万吨, 美国国内整体需求与供给基本持平。美国农业部预测2005/2006 美国大豆库存减少到了210万浦式耳,这主要是由于供给下降而需求高增长。供给下降是因为期初库存本身就少和一定程度上的产量的减少。大豆压榨上升是由于豆粕的需求上升,从而促使豆油的产量,出口和库存全面增加。目前美国市场大豆保护价这个月有所上升,2005/2006年度为5。10-6。10美元/浦式耳,上调了15美分。豆粕保护价为165-195美元/短吨,上调了5美元。豆油为21-24美分/磅,较上期上升了0。5美分。 (附图3)

　　四.美国大豆生长情况堪忧

　　根据美国农业部公布的最新大豆生长状况周报,目前美国大豆开花情况非常良好,截至7月31日,目前的开花率为91%,高于去年同期的83%,并且也超过了2000-2004这五年的平均开花率(82%)。 对于大豆结荚情况来看,情况也很不错,超过了5年平均值10个百分点,达到了55%。但大豆生长良好率本周为54%, 明显低于去年同期水平(70%)。(附图4)

　　五.美国本周虽有降雨,但难改旱情

　　大豆主要种植区域在本周依然干旱严重,但有一股冷空气气流会给美国的中部和东部的大部分地区并带来降雨。根据美国气象局预测,8月份大部分地区仍然是维持目前高温干旱的天气。由于目前美国大豆进入了关键生长期,天气的因素成为目前投资基金炒做CBOT大豆的主要题材。

　　六.海运费狂跌不止, 促使进口大豆价格走低

　　本周国际大豆运费价格继续下跌,已经低于去年同期水平(美湾—40.8,阿根廷—42.3),美湾和阿根廷港口分别到达35.23和35.73美元/吨。这主要是最近几个月,世界造船业发展迅猛,一改往年港口有货没有船的现象。目前货轮和粮轮供应充足,造成整个海运费的价格大幅下降。海运费的下降,必定使得购买大豆的成本大大的降低,从而抑制大豆价格的上涨。国内大豆期价也在侧面反映出了目前的状况。(附图5)

　　七.猪链球菌病继续蔓延，豆粕需求会有所下降

　　截至8月3日，四川省累计报告人感染猪链球菌病病例206例，其中实验室确诊43例，临床诊断122例，疑似41例。这些病例中，治愈出院26例，病危18例，死亡38例。虽然猪链球菌病目前只在四川省发现, 但是四川省是我国猪出栏大省,占到了全国总量的12%。 一旦疫情控制不好, 蔓延开来的话, 对豆粕来说无疑是很大的打击,使得豆破需求量大幅下降,从而就会使大豆的需求下降,最终造成大豆和豆粕价格双双走低。

　　八.技术分析

　　从目前连豆主力合约0601周K线来看, 从5月底到现在,用2个月时间明显构筑了一个短期头部,并且走出了一个下降通道,现在位于下降通道的下沿。但是这并不代表期价会直泻千里，从形态上来看，目前有构筑右肩的可能，但这需要时间,象样的反弹和基本面去验证。目前较强的支撑位在2840附近, 因为2840既是30周均价所在之处,也是前期3月至6月平台整理的箱体下沿。 MACD虽然已经死叉两周了,但DIF和DEA还是在0轴以上,表明多头实力尤存,随时可能反扑空头。虽然目前消息面偏空,但是周K线并没有破位,最起码没有跌破箱体下沿和30周均线的粘合处------2840这个非常有力的支撑位。如果一旦破了2840,空头有可能直逼2700附近。

　　综上所述, 目前多空双方仍将焦点放在了美国天气和锈菌病上，因为毕竟这将直接影响美国的最终产量，在8月份美国月度报告出来之前，多空还是相当谨慎的。连豆主力合约走势较弱，加上本周末技术性卖盘使美豆大跌将近2%，使本来就偏弱的连豆雪上加霜。在大商所公布的仓单周报中, 本周注册仓单比上周猛增了2200多手(附图6). 预计下周弱势格局难以改观，请各位投资者设好止损位，谨慎为妙。

　　附图: