天气状况喜忧参半 美棉集中到岸郑棉再创新低

　　[内容提要]

　　● “特保”阴霾日渐浓重

　　● 人民币升值压力依然存在

　　● 美棉集中到岸压低现货价格

　　● 国内产区天气状况喜忧参半

　　一、本周行情回顾

　　本周郑棉合约依旧在下行通道内跌跌不休。纵观本周行情表现，多空双方争夺激烈，在空方压制下，多方几次反扑未果。周一开盘时，郑棉主力合约CF510一度回升至14000点以上，并最高上探到14065点。在随后的下跌过程中，也曾几次试图再突破14000点，但终于未能成功。周四跳空低开后行情颓势再未扭转，最终尾盘收于13705点，较上周下跌275点。郑棉各合约本周总持仓共71284手，较上周减少1190手；总成交量379838手，较上周减少124332手。

　　二、本周市场影响因素分析

　　1、美国对华欲再设“特保”限制

　　本周8月1日，美国纺织品协议执行委员会(CITA)受理了其国内纺织行业组织对我国输美裙子、睡衣、泳衣、女式梭织衬衫、袜子5种纺织品提出的“特保”申请。这是今年1月1日全球纺织品贸易一体化以来美国政府受理的第15—19项针对我国纺织品的“特保”申请。此前，CITA刚刚受理了美业界对我国输美窗帘提出的“特保”申请。

　　同一天，CITA宣布将对来自我国的6种纺织品的设限决定日期推迟至8月31日，涉及的纺织品包括：其他合成纤维布、套衫、毛制裤子、针织布、胸衣和晨浴衣。据美国海关统计，今年1-4月，美从我国进口上述6种产品共3.3亿美元，其中我国产品占美市场份额最高的是胸衣，为43.2%；最低的是针织布，为8.4%。

　　商务部新闻发言人崇泉对美方受理5种纺织品设限申请一事表示了强烈的反对，同时对美方将毛制裤子等6种纺织品的设限决定日期推迟至8月31日表示赞赏，并希望美方在8月31日之前能采取实质性行动，通过磋商寻求中美双方满意的解决办法。

　　时下美国国内“中国威胁论”甚嚣尘上，将商业问题政治化的倾向极为明显，本周内中海油便由此原因而宣布撤回其对美国优尼科公司的收购要约。在纺织行业团体和一些重要国会议员的不断游说施压下，美方之所以对我国的6种纺织品作出推迟设限的决定，很大程度上是在为人民币升值一事而对我国政府投桃报李。虽然我国政府希望就纺织品贸易问题尽快与美方达成一致，但考虑到美国纺织业界拒绝接受我国与欧盟的协议模式，结合美方决定受理裙子等5种商品“特保”申请的举动，不难得出结论，美方所传达的不过是暂时的友善，其最终仍是要制订一个更加广泛全面的协定，以限制我国纺织品对美的出口速度，而且不日内便会再有举动。

　　“特保”问题再度让国内纺织品出口企业陷入无法看清前景的境地里面。事实上，虽然设限时间推迟，但调查仍在继续，只要该问题悬而未决，纺织品出口企业便不敢贸然接受来自美国的订单，进而压低了国内对棉花的需求。

　　2、人民币升值预期难以退减

　　尽管中国人民银行新闻发言人于7月26日发表郑重声明，称人民币汇率初始调整水平升值2%，是指在人民币汇率形成机制改革的初始时刻就作一调整，调整水平为2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。但市场对人民币近期内更大幅度升值的预期依旧高涨，国际热钱短期内未见回撤迹象。国家统计局统计科学研究所高级统计师余根钱曾表示：“热钱通过贸易或者其他渠道进入中国以后，在房地产市场受到宏观调控、货币市场收益率非常低、股市不振的形势下，以定期存款和其他存款的形式赌人民币升值。”本周以来，人民币不可交割远期合约(NDF)贴水幅度巨大，暗示国际热钱聚集不散，仍将赌注押在人民币币值提高上。

　　同时，尽管人民币已经小幅升值，来自美国国会和政府的压力仍不会减退。对于美国来说，2%的升值幅度与他们的预期目标相去甚远。据英国金融时报报导，美国财政部曾向我国表示，必须让人民币至少升值10%，以避免美国国会高涨的保护主义情绪。虽然一段时间以来所积聚的美方要求人民币升值的压力在7月21日这天得到了暂时的释放，但平静阶段过后，难保美国政府不会再次提出升值要求。人民币未来的走势依旧扑朔迷离。

　　人民币升值幅度同国内纺织品出口企业的利润率密切相关。暂时2%的升幅虽然对纺织品出口企业不至于造成生存上的威胁，但假如日后人民币币值果真在美国的巨大压力下再度升高，其对国内纺织品出口企业的影响将是致命的。

　　3、美棉集中到岸将压低现货价格

　　7月初，美国农业部一度将美棉出口和国内消费补贴(“step 2”)调高至9.68美分/磅，即美国棉商每出口装运一包美棉、或美国内纺织厂每开包使用一包美棉便可得到9.68美分/磅的补贴，此举形成了美棉在7月份大量装运出口的局面。根据美国农业部7月份的预测，2004/05年度中国棉花进口量为131万吨，同时据我国海关统计，2004年8月至2005年6月，中国棉花进口量为110万吨，因此预计7月份中国将有21万吨进口棉到港。在国内棉花月度进口量趋增的形势下，8月份到岸的美棉数量将会更多。

　　由于我国对近期内的进口美棉按滑准税方式计征进口关税，而棉花进口滑准税的具体税率按下述原则确定：当进口棉花完税价格高于或等于10.029元/千克时,暂定优惠关税税率为5%；当进口棉花完税价格低于10.029元/千克时，暂定优惠关税税率将按滑准税率公式计算，无论进口棉是什么等级、到岸价是多少，只要价格不高于10029元/吨，关税完税价格都在10500元/吨左右，增值税后价格为11900元/吨左右。

　　由此可见，8月份美棉集中到岸将在很大的程度上拉低国内棉花的现货价格。

　　4、国内棉花产区天气状况喜忧参半

　　8月份是我国棉花生长的关键阶段，棉花处于经济产量的形成过程中，天气情况将决定棉花的产量和品质。在此阶段中，棉株对水反应敏感，如水分失调，代谢过程受阻，蕾铃将大量脱落，引起早衰，并严重影响棉花的生长进程。

　　本周我国棉花主产区中，河北省大部分地区出现了雷阵雨天气，雨量分布不均，局部地区出现了雷雨大风、冰雹等强对流天气，中南部的部分地区雨量可达暴雨；周后期南部、东部的部分地区有暴雨，对棉花生长造成了一定的不利影响。山东省大部地区降水偏多，但平均气温接近常年，1300多万亩棉花长势良好。另据湖南省气象台预测，8月上旬，湘西、湘东南旬平均气温正常，为28～29℃，其他地区正常或略偏高，湘西、湘北旬雨量偏多。

　　国内其他棉花主产区，如湖北、安徽等省份本周天气良好，适宜棉花生长。

　　5、影响棉花走势的其他因素

　　由于每年的7、8月份新棉即将上市，因此棉纺企业购买上年度棉花的意愿普遍降低，一般处于耗用企业库存阶段，以在新棉花年度购进新棉。近期市场又盛传国家要抛售陈商品棉，为新棉入库做准备。这一传闻致使许多棉商从早先对棉花的惜售态度，转变为急于抛售手中的存棉，市场供给因此增加，对棉价造成了一定程度的利空影响。

　　本周，为化解其内部生产商和零售商之间的利益冲突，欧盟表示同意接受在停发套头衫进口许可证之前已经从我国出运的该类纺织品。7月12日，由于我国对欧盟出口的套头衫已经达到了规定限额，欧盟已不再对该类纺织品发放进口许可证。对于这部分超限额进口的数量，欧盟成员国将从明年的套头衫配额中予以扣除。

　　6、综述

　　总体而言，受美国“特保”措施限制及人民币升值预期的双重影响，国内纺织品出口企业对近期的出口形势普遍持悲观态度，进而带动棉花期价持续走低。8月份美棉的大量到岸更是对本以疲弱不堪的期棉价格雪上加霜。由于国内大量进口美棉，将推动美国国内棉价的走高，长期来看国内棉花价格会因此而得到一定的支撑，但短期内效果则难以显现。8月份是棉花生长的重要阶段，近日以来国内一些棉花产区出现了不利于棉花生长的天气状况，这在一定程度上会影响下年度的产量，不过短期内由于供给因素大多集中在美棉进口上，因此这一利空消息暂不会对棉价造成太大的影响。虽然近日从欧盟传来一些有关纺织品出口的零星利好消息，但仍难以抵挡市场整体的利空态势，预计后市郑棉仍将继续走低。

　　三、技术分析

　　

　　由上图可以看到，CF510合约已经明显跌破前期14000点的支撑线，开始进入下行通道之中。从趋势类指标来看，5日、20日及60日移动平均线呈空头排列，MACD指标均为负值且向下行走，预示后市将展开持续的下跌行情。因此在后市的操作中，建议仍主要以持有空单为主。第一目标价位：13400点，第二目标价位：13220点。

　　[附图]