鑫国联期货：8月4日国内期货评论

　　沪铜尾盘在新空打压下快速下跌，市场观望气氛仍然很浓，短期震荡格局还未改变。主力0510合约早盘以34790报开，盘中价格维持温和震荡，下午2：00以后价格在新空打压下走低，尾盘价格收在33460，全天成交38422手，增仓2240手。

　　从技术面显示，形态上，上周LME场外铜价突破上升楔形上轨，上升空间被打开，本周价格稳步上行，再度创出纪录高点。分时技术图表上，价格价格位于上升通道内运行，无 论选择哪个方向突破，都会改变目前的温和整理格局。日K线技术指标方面，RSI(14)指标跟随价格上涨突破前期的高点，打破了前期与价格走势出现背离的情况，而KDJ指标继续表现出高位钝化的特点，均线系统继续多头发散排列，5日均线给予价格较好的支持，短期行情仍有发力的动能。沪铜主力0510合约从技术面看，与LME场外铜表现类似，技术面强势继续维持，而指标显示价格有超涨的可能，短期价格可能维持高位整理，修正技术指标。

　　近期世界范围内罢工和冲突不断，将会短期刺激铜价再创新高。位于秘鲁北部的英国Monterrico金属公司下属Rio Blanco铜矿工程发抗议活动依然在进行，抗议者领导人周三表示已经有7人在冲突中遇难，但是警方对此评论为“完全伪造”。另外，全球铜业巨擘墨西哥集团(Grupo Mexico)的矿工将在下周停工一天以示抗议,声援集团下属美国子公司Asarco的罢工工人.在全球供应紧张之际,此举令该公司的劳资纠纷升级.

　　基本面方面，上周至今LME库存出现了持续的增长，每天注销仓单的数量持续减少，说明现货销售价格不理想，仓单转移至现货市场消费的意愿不强。另外，期价不断攀升创出新高的同时，现货升贴水不升反降，也说明现阶段的现货销售并不理想，但是升贴水问题与市场对远期需求强劲的预期不矛盾，不能武断的认为升贴水下跌，期价必然下降。但从以上信息可以判断的是，库存的拐点可能已经形成。同时，虽然库存的拐点可能出现，但不意味着价格的拐点马上也会出现，因为目前的库存水平仍维持在很低的水平。据专家分析，COMEX和L ME市场库存总和达到60000吨水平，才是牛熊行情的分水岭。因此，只有继续等待库存总量上升到一定的水平，才是中线沽空的安全时机。另外，9 月合约上多空双方重仓对峙，导致价格可能继续维持高位震荡上行。目前LME9月到期的单边持仓为61000余手，COMEX市场单边持仓72000余手，而国内9 月双向持仓下滑至5万余手，但整体规模仍未有效减持，相对于国内外的低库存，空头价格风险将会很大。从这个角度考虑，每次价格下跌空头回补的意愿会支持价格。随着时间的推移，如果持仓能稳步减持，后市价格下跌的可能性将会增大。

　　通过以上的分析，短期价格走势依然保持强势，仍会以震荡上行的方式拓展空间。但随着时间的推移和价格的上涨，价格的压力会很大，只要时机把握不好，多空均会面临相当的风险。因此在行情走出牛市之前，不宜过早的战略性抛空或者留空单过夜，短期价格仍有可能演绎一波补涨行情，建议投资者以日间短线交易模式为主。

　　鑫国联期货 江洋

　　周四郑棉大幅下跌，持仓持续萎缩。主力0511合约早盘以13800跳空低开。盘初价格小幅冲高后震荡下挫，全天交易低迷，价格减仓下行，尾盘价格收在13685，全天成交19208手，减仓942手。

　　(一)价格继续维持区间底部争夺

　　郑棉0510合约收盘价走势图显示，今日从幅度上确认对6月1日收盘价低点的突破，从形态角度理解，行情可能演绎成下降旗形，后市目标位位于13125。从日K线图看，均线系统向下发散排列，压制价格， RSI(14)指标开始向下运行， KDJ指标低位钝化，从以上指标变化看，价格有望进一步下跌。

　　(二)基本面扑朔迷离，市场看空情绪激励

　　3日中国棉花价格指数13515，下跌4；229级13971，下跌5;527级11999，维持不变,2日高级棉价略有下跌,低级棉价平稳。2日河北省229级棉到厂均价13823；329级13538;429级12983;527级11925。 2日山东省229级棉到厂均价13938；329级13673;429级13050;527级12010。

　　目前，市场之前预期的“棉荒”并未出现，需求的不振和出口形势的恶化，助长了市场的看跌情绪。因此短期内虽然存在中美贸易协议和美国农业部供需报告等不确定因素，但市场已经提前走出了对后市看淡的预期。

　　(三) 交易系统信号

　　26日交易系统给出买进信号，主力0510合约14090买进，今日13800止损离场，每手亏损1450元。

　　总体上，目前价格颓势已经清楚，操作上以逢高抛空为主，可以适当持有空单。

　　周四，上海燃料油跳空下行，主力511合约早盘以2860跳空低开37点，开盘后再次迅速下行，盘中以震荡下行走势为主，最低下探2826，尾盘报收2830，减仓5594手至27828手。

　　NYMEX原油期货周三收跌逾1美元，9月原油期货结算价跌1.03美元或1.7%，报每桶60.86美元，在库存数据公布前，该合约曾升至62.50，为NYMEX于1983年推出原油期货以来近月期约的高点。

　　国际原油基本面方面，周三的美国能源部库存周报显示，原油进口激增，库存意外上升，这直接导致了原油的下跌。EIA公布的报告显示，截止7月29日当周美国商业原油库存增加了20万桶至3.18亿桶，原先平均预计原油库存减少160万桶，库存上升缘于进口增幅远超出预期水平，每日进口量大增了102万桶至1,096万桶，为周平均值历史第三高位；美国汽油库存连续第五周下滑，上周减少了400万桶至2.052亿桶，分析师原先预计为仅下降90万桶；取暖油库存一如预期连续第11周增长，上周库存增加了150万桶至1.273亿桶，较上年同期增加了620万桶。

　　国内燃料油市场，现货市场需求依然表现较为疲软，中国黄埔港7月燃料油进口量自上月的五个月高点132万吨下滑降至100万吨。全球燃料油价格高企，而国内产品价格受限，限制了国内发电厂和小型炼厂的燃料油需求；但目前黄埔市场新加坡油库存较低，从消费的角度来讲，燃料油也不太可能出现大幅下跌，一旦大幅下跌消费买盘也必然会放大，从而就限制了价格的进一步下跌。

　　技术上，从上海燃料油主力511合约来看，前期高点2920一线再次成为一个重大阻力位，2920一线形成一个短期的顶部区域；目前燃料油仍然处于区间震荡走势中，下方较大支撑位于2750一线。

　　后市预测：燃料油总体仍然表现为高位震荡，短线以回调为主；操作上，保持轻仓空头思维。

　　鑫国联期货：刘伟

　　周四，大连大豆中幅下行，主力601合约早盘以2882低开26点，盘中维持震荡下行走势为主，最低下探2862，尾盘小幅上冲，报收在2875，减仓14782手至206756手。

　　CBOT大豆主要月合约周三基本平开，盘初期价快速上探，主力11月合约在前日高点709美分价位受阻后开始缓慢回落，盘中下破700美分关口价位后期价产生技术性跳水，尾市刷新前日低点后则再度明显走低，最终各合约以大幅下跌19-25美分收盘。

　　天气方面，预报称未来10天内美国中西部大豆主产区仍将以温暖干燥天气为主，本周三到周五期间作物带西部的爱荷华、明尼苏达州将有0.25-1英寸(约6.5-25毫米)的有利降雨，但最为干旱的东部伊利诺斯州地区将错过这次降雨，周末期间整个作物带地区将恢复干燥天气模式。下周潜在降雨机会较多，对市场有一定压力，但远期天气状况仍需要进一步确认。目前分析机构已经开始纷纷发布对美豆产量的预测，AgriVisor公司报告预测平均单产将在38.5-39蒲式耳/英亩之间，预估产量为27.85-28.22亿蒲式耳；美国Fcstone公司预测平均单产为38.9蒲式耳，产量将达28.14亿蒲式耳，均低于美国农业部7月份报告预测的平均单产39.9蒲式耳、总产量28.9亿蒲式耳水平。

　　国内市场，整个7月份到货257万吨，1-7月的累计到货总量为1444万吨，比去年同期的1 067万吨增长了35%；8月份国内的进口豆到货仍不少，市场预测是220-240万吨；9月份的到货量预测截止目前是150-170万吨，由此可见8 、9月份的到货将继续保持在较高水平。而国内的豆粕需求旺季一再向后推迟，尽管目前国内水产养殖为已进入旺季，家禽养殖业显出转好迹象，但饲料企业采购仍表现谨慎；加上人民币升值，国际海运费降低和进口大豆成本减少，国内豆粕价格趋涨仍面临压力；现在四川猪链球菌又会使得豆粕需求在局部范围内受到影响，目前疫情已经蔓延扩大至四川七城市，广东省潮安县也出现一宗猪链球菌病例。综合大豆、豆粕市场的情况来看，在9 月份之前国内的大豆库存压力还无法有效缓解

　　技术上，连豆主力601合约在上方2950-2984的跳空缺口下沿和由低点2966(6.30)与高点2945(7.28)连线所形成的阻力线位置再次承压；下方支撑首先来自低点2858，其次来自小时图表上低点2966(6.30)与低点2886(7.25)连线所形成的支撑线，周二多头依托该支撑线曾发动一波小幅反弹。目前均线系统继续呈空头排列，

　　后市预测：连豆在反弹受压后回归下行，总体弱势格局短期内仍然难以改变；操作上，继续空头思维，空单持有，在阻力线附近逢高沽空。

　　鑫国联期货：刘伟