新纪元期货：三大因素促使连豆回落

　　近期连豆自高位回落以来，在低位形成了小的震荡区域，并且与外盘的连动性明显恢复，这点从今日连豆大幅低开就可以得到证实。今日在隔夜外盘大跌19-25美分的情况下，内盘连豆呈现跳空低开，其中主力合约a601，以2882开盘，低开41点，盘中又因亚洲电子盘震荡盘跌，导致其一直在低位维持震荡，尾市因空头急于获利回补才导致期价小幅反弹，但最终收于2875元，收低48点。从目前日K线来看，低位两次小级别的反弹均以失败而告终，可见上方压力较大。从周K线来看，本周明显面临考验前期低点2830支撑力度，如果支撑不力，期 价将打开下行空间。从外盘技术形态来看，隔夜的大幅跳水行情，彻底破坏“楔形”整理形态上冲的可能，下一步期价也将直面考验650-660美分的支撑。因此建议投资者谨慎操作，多空双方均要在近期的低点和高点处设止损，以免不测情况发生。为了更好让投资者了解目前的市场，下面对近日连豆回落从以下三个方面展开分析：

　　首先，从外盘来看，近一段时间市场炒作的热点急需淡出，将释放升水

　　目前美国中西部大豆主产区连续几日好于预期的降雨，导致美豆连续几天冲高乏力。在技术性买盘的压制下，终于呈现出快速回落。但是就目前来看，美豆最终产量仍旧存在很大的不确定性，估计市场在8月份的阅读报告前，多空都将会是十分谨慎。据美农业部公布的作物进度报告，截止7月31日美国大豆作物生长良好率为54%，与去年同期70%相比下降16个百分点。由此可见今年的单产将要远低于去年，再加上今年美国大豆播种面积的减少，8月份的月度报告下调单产和总产的可能性比较大。因此在月度报告前期价大幅回落，估计可能性不是很大。目前无论市短期预报还是长期预报都显示美国中西部大豆主产区将降雨依旧偏少，而气温则高于正常水平。由于美国大豆作物正处在关键的灌浆生长阶段，持续干旱天气将加快地表水分的蒸发速度，对正处于结荚、灌浆期的大豆作物生长不利。当然天气的干旱对大豆产量的影响自然是存在，但是作为期货虚拟市场中，总习惯于对朦胧信息炒作。目前大豆很快就要进入成熟收获期，市场即将从天气市炒作中退出，市场构筑的“天气升水”，急需回落，这将是构成近期回落的关键。因此我们只要保持关注即可，不必在投入大的精力。

　　从美国农业部(USDA)表示，截止周日(7月31日)伊利诺斯州95%的大豆作物正在开花，61%的作物已经结荚。大豆即将进入灌浆期，在灌浆期结束之后，亚洲锈菌对大豆产量影响将会大打折扣。故能够造成大豆最终减产80%以上亚洲锈菌对市场行情的影响，随着时间的推移也将从市场中淡出，故后期也不必在对锈菌病保持太多的关注。

　　从以来看，随着时间的推移，近一阶段时间被市场狂炒的天气、旱情、锈菌病对今年北半球大豆最终产量的影响，即将因大豆灌浆、成熟、收获期的到来而退出市场，寻找下一个炒作题材，原来市场构造的“天气升水”、“干旱升水”以及 “锈菌升水”将面临释放。根据笔者多年经验，未来这一阶段市场将重新回到产量、需求决定价格走势的时期，故后期将加大对今年产量、需求研究力度，才更好的把握后市期价运行轨迹，挖掘投资机会。

　　其次、人民币升值及海运费回落抑制连豆走高

　　令全球关注的人民币升值，至今已是尘埃落定。我国自7月21日起，人民币对美元升值2%，即1美元兑8.11元人民币。并实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此人民币汇率盯住单一美元的时代已经过去。由于人民币升值是以外币为参照物情况下的升值，直接导致我国货币在国际贸易环节购买力提高，比如我国大豆进口将因此降低大约60元人民币/吨(按进口价3000元/吨计算)，这将直接传导到国内的大豆物价上，造成国内大豆价格的回落。其实从另外一个侧面则反映了以人民币标价的外国大豆总体价格重心下行。其次，就是国际海运费的大幅回落。众所周知，在进出口环节还有一项关键的费用就是海运费，由于到达国内的大豆价格是由CBOT加上升贴水、海运费、中间商利润以及其他费用构成。最近一段时间美国运开往中国的航运费由4月份67美元/吨左右，回落至35美元/吨附近，下降了47%。这也同样造成了进口大豆价格回落，可以说在进口大豆价格上，这与人民币升值达到了异曲同工的效果。

　　以上这两个方面共同抑制了国内连豆价格上行空间，可以认为是导致近期期货价格低位两次小级别反弹失败的主要因素之一。

　　再者，不可小视链球菌对养殖行业的打击，从而间接影响大豆需求

　　发生于四川省资阳人—猪链球菌感染事件，也同样对连豆行情带来重大的压力。由于该病毒有一定的传染性，并且由猪引起，将直接导致猪肉消费的下降，还可能株连到其他家禽的消费，影响国内饲料消费。从疫区“猪老大”饲料销售情况来看，因疫情的扩大已经给饲料业造成了影响，目前饲料销售量较正常大约下降了五成以上，可见其影响的幅度还是不小。而豆粕作为饲料主要原材料也绝不会幸免，这就使得本就疲软的现货再度陷入困境。豆粕消费受到抑制将直接殃及大豆，最终将致使大豆价格下滑。

　　这次疫情与频频发生与我国周边地区国家的禽流感影响不同，由于禽流感在国外发生一方面不会引起国内消费者恐慌，另一方面国外进口国也不会出台限制进口我国禽类产品，相反会限制发病国的禽类产品。在限制对他国的进口情况下，还会增加对我国禽产品的需求。故总体上不光不会影响我国养殖业，还会刺激我国养殖业扩大养殖。因家禽的快速繁殖，作为饲料的需求呈现刚性增长，使豆粕这一饲料蛋白的主要原材料的需求量保持增长，从而直接带动大豆的需求增加。这点我们可以从我国上半年大豆进口量就可以略见一斑。据海关总署的数据显示，中国在2005年的上半年进口大豆1201万吨，较上年同期提高33.6%，这也近几年来的新高。我国进口如此多的大豆压榨出来豆粕要比去年高出200-300多万吨，均被市场所消化，可见养殖市场的需求在增长，只是由于我国的压榨能力过剩(年加工能力达到7010万吨压榨出来的豆粕是市场实际需求的2.6倍以上)，使得压榨量的增长速度随时随地都能跟进或赶超养殖业对豆粕需求的增长速度，才导致豆粕供应过剩，市场疲软。而这次猪链球病发生于国内，一方面造成国内生猪被大量屠杀，消费者禁食猪肉，更有甚的还会株连到到其他家禽；另一方面还会影响我国家禽的国家出口。这样就会导致我国饲料需求大幅下降，最终将使豆粕需求下降，豆粕需求的下降，直接传导到大豆，可以想象在需求不力的情况下，大豆价格势必将疲态再显。

　　综合以上分析，目前连豆市场回落，是市场热点轮换、人民币升值以及海运费回落共同作用的结果，再加上链球菌事件对养殖行业的打击，致使市场投资者对后市担心，无疑使疲软的市场雪上加霜。因此就目前来看，短线连豆有望在下一个台阶。

　　新纪元期货 车勇