库存情况并未改善原油供需依然紧张

　　今日沪燃料油跟进国际原油走势，国际原油的回落似乎是沪燃料油市场期望的，这种期望导致了近日的沪燃料油易跌难涨。正如2004年沪燃料油上市之初，市场普遍认为徘徊于2100～2300元的高位是不可思议的，在国际原油价格连连上扬之际，沪燃料油易跌难涨。但是做为原油的下游产品，到了2005年，进口180cst2100～2300元/吨早已被认为是可以容忍的，在以后的几个月当中3200是否会是另外一个令人接受的高位呢？

　　8月3日NYMEX开盘之后市场在库存减少的预期下，9月WTI低硫轻质原油合约依然在多头的努力下突破62.50元高位，就在市场期待原油库存大幅减少的时刻，能源部公布数据令市场震惊：原油库存小幅增加30万桶，而非预测的减少150万桶，随后空头加压，多头回吐，期价下行，但是依然收于60美元/桶以上。

　　国际原油市场的重点依然是供需，需求则成为矛盾的主要方面，中国、美国的原油需求依然是市场关注的焦点。

　　进口被衡量为中国的需求的重要指标，库存则成为美国原油供给的重要稳定器，在2005年4、5月份正是美国原油库存的连续10周的增加缓解了市场对这个世界最大原油需求国的供给忧虑。进入5月份美国进入了惯常的汽油消费旺季，成品油消费高峰引发了原油需求量的激增，库存再度出现连续减少的现象，NYMEX低硫轻质原油随之上扬，尽管昨日的库存略有增加打压了价格，但是从库存/消费比的情况来看，美国原油库存情况不但没有改善，相反略有恶化，恶化的原因来自需求的大幅增加。

　　

　　上图是美国原油库存消费比的变化，可以明显发现的是，库存消费比连续两周大幅下滑。

　　供应情况并没有明显的改善，需求的旺季要到9月份才会结束，期望美国供需矛盾缓解拉低原油价格似乎在短期并不现实。

　　另一方面，世界的第二大石油出口国俄罗斯宣布在连续8个月的产量停滞之后，7月原油产量突破945万桶/天，俄罗斯做为全球第二大原油出口国曾被寄予厚望，但是进入2005年过高的关税和尤克斯事件令原油供应增幅缓慢，2003年原油供给同比增长11%，2004年增幅也达到9%，但是今年前七个月的同比增幅仅有3.6%，7月的产量突破940万桶并不能充分表明俄罗斯的石油产量将有明显的改善。

　　

　　新加坡方面的燃料油市场走势偏弱，是供给方面大幅减价还是需求方面顶不住压力大幅进口，市场还在双方的博弈当中挣扎，外在的表现是成交清淡，这也为上海燃料油的走低提供了充足的理由，原油的上扬沪燃料油并不急于跟涨，但是回调却令沪燃料油迅速走低。

　　安高咨询 王晨