郑州强麦0601合约行情回顾 7月跌势绵绵无绝期

　　一、月度行情回顾

　　郑州强麦0601合约行情回顾:

　　

　　7月——跌势绵绵无绝期

　　随着夏粮收购接近尾声，郑麦期价开始一路下跌。截至昨日收盘，强麦主力601合约已出现连续12个交易日的阴跌。与此同时，该合约持仓量逐步从最高17万手下降至13万余手，说明目前强麦市场的资金有逐步撤退迹象，因此强麦继续保持跌势的机会较大。

　　月初(7月1日——7月12日)：受到60周线的压制，但20周线对其构成一定的支撑，与此同时，上下趋势线对其的支撑和压力作用同时存在，使得期价呈区间震荡。

　　月中(7月13日——7月19日)：突破1730的整理箱体下轨，显示价格有结束整理并下跌的可能。

　　月末(7月20日——7月29日)：突破了60~120日均线以及趋势线的支撑，与此同时，强麦指数也下破60日均线，中线下行态确立。

　　二、月度新闻回顾

　　国际市场

　　印尼05年将进口70万吨小麦 同比提高43%

　　阿根廷04/05年度小麦出口销售974.5万吨

　　2005年5月份英国小麦出口环比降低30%

　　托福国际预计今年夏季德国小麦丰产

　　墨西哥结束对美国亚利桑那小麦进口禁令

　　05/06年度阿根廷小麦播种面积预计降低

　　天气良好 提振加拿大05/06年度小麦产量

　　印度小麦产量降低 进口势在必行

　　降雨导致收获放慢 欧洲麦价温和下跌

　　美国冬小麦收割进展顺利 蛋白含量低于上年水平

　　国内市场

　　湖北夏粮大丰收 产量同比增长11.4%

　　2005/06年度我国小麦期末库存预计同比减少4.89%

　　二季度江苏口岸小麦进口降为零

　　国家统计局：今年我国夏粮产量同比提高5.1%

　　河南发放夏收贷款28.95亿元，入库小麦35.8亿斤

　　全国农户存粮总量增加 小麦存量比去年同期下降6%

　　今年河南小麦总产首次突破2500万吨 增幅为3.9%

　　洛阳夏粮收购进展平稳入库5万多吨

　　小麦科技获重要突破，新品种大面积亩产达511公斤

　　国家粮食局在杭州召开重点联系成品粮批发市场会议

　　河南小麦高产研究又有新突破 亩产直逼七百公斤

　　河北夏粮入库量增价稳，国企收购仍居主导地位

　　湖北襄樊小麦收购量占全省的60%以上

　　河北省粮油集团计划收购夏粮10.5万吨

　　三、焦点关注

　　(一)影响小麦期价持续下跌的主要原因

　　1、国储收购步伐减缓

　　从夏粮收购情况看，国储对小麦的收购已近尾声。今年小麦收购总体呈低开态势，开秤价格比上年同期低40-100元/吨。由于中央储备入市较往年早，目前部分储备收购量已基本达到目标，部分地区储备收购开始减弱，产区价格也趋于相对平稳，局部地区有所回落。

　　据中盛粮油网监测，在小麦主要产区冀鲁豫地区中，河北小麦价格基本保持平稳态势。其中北部辛集购销企业中等普通新白小麦收购价格为1520元/吨，新优质小麦收购价格为1560元/吨；东部沧州储备企业中等新白小麦收购价格为1510元/吨；中部石家庄地区加工企业普通小麦的平均进厂价为1500-1520元/吨。而山东小麦价格则呈现下降态势。其中北部滨州收购价格为1440元/吨，比7月中旬下降10元/吨；德州购销企业中等新白小麦收购价格为1430元/吨，下降10元/吨；南部临沂批发市场中等新白小麦收购价格为1410-1430元/吨，下降20元/吨。目前，唯有河南部分地区小麦价格暂时保持坚挺。邓州中等新白小麦到厂价格为1380元/吨，上扬20元/吨，储备企业收购价格为1440元/吨。

　　笔者认为，国储收购步伐将会进一步放缓，预计在接下来一周内，华北黄淮地区小麦收购价格将继续回落。前期为保护小麦价格，中央储备在上半年终止了原来轮出(将储备粮出售)计划。在中央储备收购结束后，对下半年储备粮轮出的担忧给市场造成很大心理压力。据悉，目前已有贸易商对此表示担忧，并认为小麦价格上涨缺乏后劲。因为政府采取了先轮进后轮出的办法，后期储备小麦仍需要正常轮换，届时小麦市场仍将面临较大的压力。

　　2、供求状况影响资金介入力度

　　近期强麦主力出现资金撤离迹象。以主力合约601为例，一个月以前，该合约持仓量最高曾接近17万手，截至昨日收盘，该合约持仓量下降到13万手附近。市场人士分析，目前这部分资金可能处于观望状态，但在缺乏后续资金配合下，郑麦较难走强，而市场对供求状况的担忧是目前资金不愿意介入的重要原因。

　　由于夏粮播种面积增加，播种基础较好，病虫害和其他自然灾害危害程度轻等原因，主要产区河南省小麦产量今年首次突破2500万吨，达到2577.69万吨，比上年增加96.76万吨，增幅为3.9%，夏粮及小麦总产量再创历史最高水平。从全国情况看，国家统计局上周三发布的报告显示，2005年我国夏粮产量达到10627万吨，较上年提高512万吨或者5.1个百分点。统计局报告称，早稻也有望获得丰收，而夏粮产量占到我国粮食产量的五分之一，主要由冬小麦构成。

　　与此同时，国内面粉市场走势沉闷压制需求。由于各地面粉生产企业、商家和用粮户均采取少存多销方式，且当前天气较热，降雨较多，面粉存放相对困难，同时学校放假、民工部分返乡，天气转热后口粮消费量有所下降。因此目前面粉市场处于低迷时期，市场购销偏淡，价格低位振荡。终端消费市场低迷，这也是造成小麦价格上涨乏力的主因，而在九月份前，面粉市场低迷态势不会得到根本转变。

　　3、人民币升值预期的影响

　　中国人民银行21日发布公告称，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，而且将当日19时美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。目前，人民币显然会按照浮动限度升值，即升值大约2%，那么，商品期货价格理论上就应该下跌2%。不过，市场早就对人民币升值的因素有所预期，且预期升值的幅度要大于2%，因此，这个利空因素已经有所消化。但从长期来看，市场对人民币的升值预期将会愈演愈烈，这会限制国内商品价格上涨空间。虽然小麦价格主要取决于国内市场，受国际市场的直接影响相对较小，但由于大豆等农产品价格受人民币升值因素的大幅回落，以及今年稻谷价格低迷，给小麦价格也将造成较大压力。

　　除此之外，优质小麦普通化的趋势比较明显，可用于交割的优质小麦产量越来越大，其价格甚至向普通小麦靠拢。有资料表明，河南产区优质小麦接近40%的比例、而山东地区和河北地区这一比例接近了50%，这进一步加大了小麦期货价格的上涨压力。由于小麦是一个趋势性很强的品种，结合上述情况，后市仍然存在一定下跌空间。

　　(二)小麦市场动态

　　1、生产方面：据有关方面调查，尽管今年部分产区小麦生长期遭受了旺长、冻害和病虫害等灾害，但种植面积比上年增加1000多万亩，总产量继续增长。

　　2、进出口方面：1-6月累计进口小麦275.4万吨，同比增长1.4%；出口9.33万吨，同比减少83%。从进口国别看，1-6月我国分别从加拿大进口小麦115.63万吨、澳大利亚79.30万吨、美国24.41万吨，在进口总量中分别占42%、29%和8.9%；我国小麦出口较少，主要出口到日本、越南和菲律宾。

　　3、国内供求判断：预计2005/06年度，国内小麦新增供给比上年度略减，不能满足当年消费量。全社会小麦期末库存比上年度降低4.89%，但降幅明显减小，总供给基本充裕。

　　4、国际供求判断：根据最新预测，2005/06年度全球小麦产量比上年度减少1.94%，但仍为历史较高水平。全球小麦消费增长1.92%，由于消费增长高于供给，预计全球小麦期末库存量比上年减少3.50%，小麦库存消费比为23.35%，比上年度减少1.31个百分点。

　　5、国内价格走势：自3月份主产区小麦收购价开始出现下降以来，目前价格下跌幅度已经缩小。6月份主产区小麦收购价为每50公斤70.73元，比上月降2.23%，同比低1.08%。批发价格方面，6月份郑州粮食批发市场普通小麦批发价平均为每吨1511元，比上月降1.47%，同比降0.58%；优质麦批发价为每吨1575元，比上月降1.72%，同比降2.17%。

　　

　　

　　6、国际价格走势：5、6月份受气象条件和大豆等农产品价格大幅上涨的影响，美国小麦现货和期货价格连续反弹。现货方面，6月份美国墨西哥湾硬红冬麦(蛋白质含量12%)平均离岸价为每吨154.25美元，比上月涨0.82%，同比降4.93%。期货方面，6月份堪萨斯期货交易所硬红冬麦的平均期货价为每吨120.68美元，与上月持平，同比降18.64%。

　　(三)近期相关利多利空因素分析

　　利好因素分析

　　1、2005/2006年度供求形势不容乐观。

　　尽管多数相关机构认为今年冬小麦播种面积增加，产量将增长或持平，但据各产区实际收获调查情况来看，今年小麦虽然播种面积有所增加，但单产减少将导致总产较上年略降。从豫北到河北，小麦单产下降幅度从5%-25%不等，平均在10%左右。而农民的结果则更不容乐观，反映减产幅度在20%左右。从河北衡水景县100户农民调查结果看，单产减少19.10%，播种面积增加7.35%，总产下降13.16%。种植面积并未如预期的大幅度增加，而单产却在不同程度地下降，导致今年小麦总产量减产。预计2005/2006年度我国小麦产量为8915万吨，比上年度降低了1.03%。其中冬小麦产量为8384万吨，比去年降低0.98%。目前我国的小麦消费量大约为101百万吨，本年度供需缺口仍然高达700万吨左右，需要动用库存来弥补。

　　2、农户惜售趋强会进一步助推小麦价格回升。

　　虽然目前新麦价格不断回升，但农民惜售心理却越来越强。分析原因，一是目前的价格还没有达到农民的售粮预期价位。农民认为，今年农资价格不断攀升，导致小麦种植成本增加。由于今年单产下降，小麦并没有获得真正丰收。按目前的价格出售新麦不合算，种粮没有收益可赚。二是农民往往以“去年经验”来判断今年的价格，认为今年的小麦价格不应当低于去年。面对不断回升的小麦价格，农民期待价格会继续上涨。三是国家调控市场政策的增强也一定程度上稳定了粮农的售粮心理。农民认为，国家为保护农民的种粮积极性，会继续促进小麦价格的回升，不会让农民种粮吃亏。近期的小麦价格正在回升，认为后期的市场价格还会上涨。再加上现在农民各种农业税的减免，没有了往年的卖粮压力，除非急着用钱的农户出售新粮，大多数粮农都在持粮观望。这样一来，一方面是农户待价而沽，有效供给数量减少，另一方面消费需求又要求市场保持平衡，这样有助于小麦价格进一步回升。

　　3、各级储备补库会极大地支撑后市新麦价格上扬。

　　近期国家中储粮系统高价入市收购，可以说对小麦收购市场发出一个明确的信号，可以带动整个小麦价格上扬，促使价格出现上升。再者，自90年代末以来，我国小麦产量连年减少，导致连续六年挖库存填补供需缺口，总库存逐年减少，河南、河北小麦库存均已降至历年来最低点。目前河北多数粮库可售粮基本为零，很多粮食企业已无粮可出。今年河北省国储的补库任务为10亿斤，目前国家政策由周转粮直接划转已补5亿斤。其他则计划从市场补进，本省不足的，要从外省大量调入。据了解，由于河北大量调入，豫南新麦上市价很快就从0.63元/斤上涨到了0.67-0.68元/斤。目前豫北出库工作已停止，现正在加紧补库任务，但当地收购数量太少，粮食企业的补库主要也是从信阳、驻马店及湖北等地来调入，鹤壁本地小麦不符合补库要求，基本都需要到外地补入。库存的降低，国储、省储、地储等各级储备的补库将极大地支撑了新麦价格的上扬。

　　利空因素分析

　　1、“托市”政策难以让小麦价格长久维持在较高价位。

　　实事求是的讲，目前小麦价格的回升国家调控起着关键性作用，是政策“托市”的结果。但这个市能托多长时间，后期很难预定。调查各方面人士，多数的认为国家采取措施保证农民利益，小麦价格止跌上扬是暂时的，小麦价格保持高价位不会太久，否则粮食储备部门、加工企业将难以承受。目前，河北普通小麦平均收购价格在每公斤1.46元左右，基本可以照顾各方的利益，此前最低时候为1.38元，最高在1.50元。但如果后市上涨到1.60元以上，企业就会吃不消，面粉价格也会上涨。预计进入9月份传统的面粉需求旺季之后，大量小麦将会蜂拥上市，届时价格下滑可能再度出现。如果小麦价格降到每公斤1.30元以下，农民利益也会受损。因此，小麦价格需要维持在合理状态，否则会影响小麦产业的均衡发展。

　　2、政策利好但力度有限。

　　6月24日，国家发改委等7部门在夏粮收购工作电视电话会议提出，中储粮总公司和地方储备粮公司结合库存小麦轮换，采取先轮入的方式，收购130亿斤小麦作为临时储备，以稳定小麦价格，保护农民种粮积极性。此政策一出台，郑州强麦6月27日即大幅跳空高开，但全天走势仍是冲高回落格局，随后小麦期价一直在1730—1750元/吨价区徘徊。可以看出，此政策支持小麦期价出现连续上涨的可能性较小。分析原因：一是从我国小麦市场供求矛盾缓和，国内小麦市场供求关系得到修复并趋于平衡。二是中储粮公司收购130亿斤小麦的数量对全国小麦市场价格的拉动作用有限。

　　3、挂牌收购政策提升小麦价格同时也抑制了价格上涨想象空间。

　　挂牌收购政策提升小麦价格同时也抑制了价格上涨想象空间。中储粮总公司在夏收期间，按照冀、鲁、豫地区中等白小麦挂牌收购价不低于0.72元/斤，江苏、安徽、湖北红小麦不低于0.69元/斤，收购130亿斤小麦作为临时储备，以保护农民种粮积极性。随着中储粮总公司挂牌收购小麦工作的展开，各小麦主产区现货价格出现上涨，这是公认的。但从另一方面看，中储粮公司挂牌收购小麦的目的是使小麦价格上升到可以保护农民利益的水平，当达到这一水平时小麦价格就会暂时停滞不前，挂牌收购价将制约一些收购价高于中储粮挂牌收购价格地区的小麦价格的上涨幅度。

　　四、后市预测分析

　　具体走势我们仅以波浪理论为主进行分析。

　　

　　(一)方案一

　　大的波浪形态看，自04年4月展开熊市下落以来，到05年2月中旬可以看到明显的三大浪下行，如果至此完成熊市循环或者完成其中的大型A浪(三浪，即熊市三—三—五中的前一个三波浪)，则后应展开牛市或者熊市大的三波浪大B—三浪的反弹。

　　1、牛市三—三—五走法，向上的摆动三大波浪目标为牛市前顶附近，这种走势要求摆动的浪形为5-3-5强势走法。显然从05年2月17日到3月17日的首轮上行看，展现的是3波次运动形态，非5-3-5中的首轮5波次动作。预示这种大的三—三—五走法不会出现。

　　2、从05年2月17日到目前的走势看，到05年6月24日，尽管子波动不是十分清晰，但基本的一个3-3-5的3波反弹形态出现。这提示我们：自04年4月后展开的熊市循环，其首轮的大型A浪下落还没有完成，它不是可能的三波浪动作，而是五波浪动作，05年6月24日后展开的应是整个大A浪的大A5运动，前面2月到6月的3波只是大A4的3波3-3-5平式反弹运动。

　　3、通常推动浪前面的反弹浪的形态能说明随后的推动浪力度。一般推动浪前面的反弹，3-3-5反弹它对于下落趋势是个弱反弹(5-3-5为强反弹)，反弹弱就预示可能随后下行有力；其次波浪反弹的高度也能说明问题，是主要指反弹浪abc中的c结束位置，通常前面大三浪的下落空间的50%以下看做偏弱反弹。我们看到大A4的abc3波的c结束位置刚好在大三浪空间的50%下。这2点说明目前的大A浪的第五浪不大可能走出失败形态，其最终目标可能是在05年2月17日之下！

　　4、大A5不管有无新低，最重要的是其基本特征应该是5小波次向下推动。也就是说从05年6月24日后向下运动应该有5个小的波动形态。从目前看，显然一个完整的小5波动还没有显露出来。说明向下整体推动还没有完成。

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