北方期货：豆类期市7月行情疲软

　　豆类期市7月行情

　　开盘 最高 最低 收盘 涨跌

　　连豆0509 2934 3040 2820 2840 -96

　　连豆0511 2978 3102 2857 2899 -77

　　连豆0601 2994 3151 2886 2917 -64

　　连粕0511 2660 2780 2528 2551 -108

　　美豆连续 669 740 659.6 671 +12

　　豆类市场——疲弱

　　在过去的一个月里，我们看到CBOT大豆以及国内连豆在经过急涨急跌后，受美国大豆产区天气状况多空因素的频繁影响，7月上旬和中旬时价格出现宽幅震荡整理，而下旬由于大豆作物进入八月后，天气的影响更为关键，市场出现了谨慎观望态度，价格出现了小幅震荡行情。而在整个7月中，国内由于下游需求不旺，价格在CBOT下跌时出现了更加大幅的下跌，而CBOT上涨时出现滞涨。疲弱之势尽现。

　　我们从CFTC公布的持仓报告也可以相应的看出，7月份，基金净多单始终保持在4万张左右的水平，这与价格平稳震荡相对应。在前三周的时间里，基金净多单不断的减少，但是每周减少的数量也在缩减，截至7月5日，基金净多单为47081张，较前一周大幅减少9500张，随后的两周基金净多单分别减少4000张和2500张，而截至7月26日，基金净多单并没有向市场预期的大幅减少，反而增加了1400张，达到了41780张。可以看出，基金对后市谨慎看多的心态尽现。

　　

　　然而国内的状况，却有很大的不同，从本月的收市来看，CBOT价格小幅上涨的同时，国内连豆连粕却出现了一定的跌幅，尤其是豆粕，下跌幅度最大。令国内市场整体片空，内外盘走势出现了较大的分歧。那么，这是为什么呢？未来行情又会怎样呢？以下笔者将从基本面的角度进行阐述。

　　首先，看推动近期CBOT大豆期价涨跌的原因。

　　这也是目前CBOT市场关注的焦点，更确切地说，也就是美国大豆产区以及我国的大豆产区的大豆作物生长状况，也可以说与北半球两大大豆主产区的天气状况直接相关。

　　就美国大豆的生长状况看，7月大豆生长进入了开花结荚期。据USDA最新的作物生长进度报告，截至7月24日，美国大豆开花率已经达到81%，高于去年同期水平71%，同样也高于五年平均水平68%；结荚率达到36%，也高于去年同期的30%和5年平均水平26%；可以看出大豆作物的生长进度比较迅速。从7月23日前的过去四周的美国天气看，总体气温较高，中西部大豆产区前两周的降雨量普遍在6.4-25.4毫米以上，第三周，在前期干旱严重的伊利诺斯等地区降雨量出现了剧增，达到了38.1-50.8毫米，第四周，这样的降雨量水平扩散到周围地区。这样的天气促使了作物在后两周出现了快速的生长。

　　

　　

　　然而，从作物优良率看，截至7月24日，美国大豆优良率为54%，大大低于去年同期的69%，以及五年平均水平61%。主要因为，尽管作物生长较快，但是吸收的养分并不充足，并且较快的长势对随后的土壤墒的要求更高。而从未来一个月的降雨和气温预报图中，美国中西部产区的降雨和气温总体都将保持正常水平，并没有过多的降雨，这有可能无法满足大豆作物如此快的涨势所需的水分，尤其是在8月上旬。建议关注下周一USDA即将公布的作物生长进度报告，尤其是优良率的水平，因为USDA在8月12日的供需报告上对新的单产水平的预期将基于这份报告进行新的评估。

　　

　　而我国大豆也进入了关键的生长期，据7月18日-24日北京期货业考察团在黑龙江、吉林两省对大豆、玉米的生产、销售、加工等情况进行的实地考察报告显示，今年黑龙江大豆总产预计小幅减少。首先，由于05年东北主产区玉米、稻谷、小麦播种面积增加，大豆播种面积因此降低，黑龙江农垦的数据是5056万亩，较去年减少44万亩，即使单产水平和去年持平，05年黑龙江大豆总产量也会比04年降低。其次，单产方面，尽管今年5月份黑龙江地区大豆受低温阴雨的影响播种进度较正常年份推迟了5-7天，但目前看来当地大豆生长情况整体良好，这主要得益于6月下旬以后黑龙江地区天气情况明显改善。然而，尚志、牡丹江、林口、等地区前期一直遭受干旱天气的影响，大豆生长情况不佳，而鹤岗、伊春和绥化地区作物生长情况明显较好。整体看来，如果后期天气情况良好，今年黑龙江地区大豆平均单产将较去年略有下降。那么，可以看出，今天国产大豆产量将低于去年的水平。据USDA最新预测，05/06年度，我国大豆产量为1700万吨，较上一年度下降100万吨。

　　第二，看推动近期DCE大豆期价涨跌的原因。

　　从以往的经验看，国内连豆连粕的价格很多的跟随国外CBOT豆类期价上下波动，而本月出现了明显的偏差，其中主要的原因就在于，国内下游消费并没有如往年或者市场预期的强劲，这主要受到4月到5月期间我国一些地区出现了禽流感和口蹄疫，大大打击了下游养殖业的饲料消费。而与此同时，国内油厂却家的了进口步伐。据有关机构跟踪，7月中旬国内市场的进口大豆到货量较上旬显著增加，达到了100万吨，上中旬的到货总量为177万吨。与其整个7月份进口量将达到240-250万吨。长时间过量的进口，配合过量的加工，国内油厂出现了明显的豆粕库存，而下游消费的疲弱令库存压力凸现，直接影响了豆粕的价格，进而压制了大豆价格。

　　

　　再来看美国大豆的出口状况，从最新的出口销售报告看，截至7月21日，当周美国大豆净销售0.28万吨，低于市场预测的7.5-15万吨区间。美国2004-05年度(9月-8月)大豆累计出口销售量为3009.91万吨，虽然高于去年同期的2431.02万吨水平，但销售进度仅为97.4%，低于去年销售进度100.1%；中国累计购买美国大豆1185.04万吨，去年同期为822.9万吨。按照去年销售进度推算，USDA在8月份的月度供需报告中可能调低04/05年度美国大豆的出口量，50-70万吨的水平。

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