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受诸多利空因素作用，郑麦遭遇空方主力沉重打压，小麦期价震荡下跌，其中强麦主力合约WS601期价由今年6月27日的高位1768元/吨下跌至上周五低点1626元/吨，累计下跌142元。昨日该合约期价收于1637元/吨，下跌5元。持仓规模显著减小，呈现价跌仓减的弱势特征。笔者认为，目前小麦市场正受到国际市场、汇率、季节性规律及虚实盘对比等诸多利空因素打压，期价运行在跌势之中。
首先，国际海运费用下跌和人民币升值对国内小麦市场构成利空作用。美国至东亚地区海运费大幅下跌和人民币小幅升值，均有利于美国小麦拓展对华出口规模，而不利于国内小麦出口，对国内小麦市场供需关系构成利空。
其次，供需关系偏空，导致麦价受压。今年国内夏粮产量达10627万吨，同比增加512万吨，增幅达5.1%。在品种方面，优质小麦产量增长较快，价格向普通小麦回归。夏粮丰收，意味着小麦市场供需关系向偏空方向转换。
其三，国家储备收购减弱使麦价由强转弱。目前中央储备规模基本完成，收购规模将逐步减小，使得小麦价格失去支撑。而粮食企业改制也影响了收购规模。目前国内粮食企业全面进入改制阶段，部分人员将分流或下岗，企业获得贷款的条件也渐趋严格，导致企业收购资金减少，收购规模缩小。
其四，面粉市场迎来季节性消费淡季。目前时值盛夏，降雨较多，面粉储存困难，各地面粉生产企业、现货批发商及终端消费商购入和库存均有所下降，面粉市场出现阶段性供过于求，小麦消费减弱。另外，养殖业消费减弱也压制了小麦价格。近期，四川地区爆发猪链球菌疾病，使得当地养猪户对小麦饲料需求减少。考虑到小麦与玉米同为饲料的价格之比一般为1.1：1，而郑麦期价对大连玉米期价之比超过了上述比例，郑麦期价面临较大下跌压力。
其五，郑麦期货合约持仓量逐步减少，而实盘压力依然较重。在空方主力资金沉重打压下，多头投机资金主动斩仓止损、认赔出局，导致强麦持仓由6月底的26万余手下降至目前的22万余手，硬麦持仓由3万余手降至2万余手，场内沉淀资金规模减小。截至7月29日，硬麦仓单数量为1187张，强麦仓单数量为4359张，实盘总量为7347张。实盘压力较重，对期价上涨产生抑制作用，对下跌则产生推动作用。
技术上，强麦主力合约WS601日线运行于单边跌势之中，后市可能会继续下行考验去年12月27日低点1558元/吨的支撑作用。操作上，投资者宜以逢高沽空为主。
作者：施海 外高桥期货
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