套利基金：8月1日最新基金动态

　　CRB指数创四个月新高 基金头寸调整无大动作

　　上周，美元指数小幅回调，周五报收89.35，下跌0.29，周k线第四周收阴线；CRB指数则暴涨11点，报收315.24，创了四个月以来的新高，CRB指数的强劲上扬主要是因为工业品的节节攀升——铜创历史新高，原油站上60美元大关，都是我们有目共睹的。国内期市上周真可谓“冰火两重天”：工业品受紧张的供需面影响，并不理会人民币小幅升值，照样我行我素，节节攀升，成交异常火爆，连一直沉默的天然橡胶也再现了昔日的“辉煌”；农产品则受人民币升值和四川猪链球菌疫情拖累，“跌跌不休”，周五小麦和棉花虽然略有反弹，但离企稳还有一定的距离。

　　基金动态方面，截至7月26日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的14种商品中，基金依然持有11种商品的净多头寸和3种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，白银、取暖油、大豆和白糖等4种商品处于净多加码状态；黄金、铜、原油、汽油、豆粕、豆油和玉米等7种商品处于净多减磅状态；小麦、棉花和天然气等3种商品处于净空加码状态。从5周平均角度看，取暖油、玉米和白糖等3种商品处于净多加码状态；小麦处于净空加码状态，棉花和天然气处于净空减磅状态；其余8种商品均处于净多减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的14种商品中，上周增持净多头寸的商品有4种，增持净空头寸的商品有10种。基金净头寸绝对值变动最大的是白糖、玉米和小麦，其中白糖增了约1.5万手净多，玉米减了约1万手净多，小麦增了8500手净空；基金净头寸百分比变动最大的则是白糖、小麦和棉花，净头寸变动占总持仓的比例分别为3.6%、-3.4%和-3.2%。

　　可见，基金头寸调整并无大动作，因此可以判断美盘的商品期货价格的原趋势不会轻易改变：工业品依然震荡上扬，农产品上下两难。但是，国内的农产品恐怕依然是萎靡不振，因为受三重大山压制——人民币升值降低进口成本、四川猪链球菌疫情打击短期饲料需求、海运持续下降压低到岸成本(最近4个月南美到我国的粮船运费下跌了30美元/吨，至今还没看见止跌迹象)。

　　本周的操作策略建议是:工业品不大量追多，农产品适量放空，尤其是大豆和豆粕。为什么呢？因为工业品涨幅已经非常大，铜在两个月涨了约6000元，燃料油半年涨了约900元，天然橡胶三个月涨了4000多元，巨大的涨幅不值得大量追多，相反，超买时少量放空也许是有吸引力的。事实上，想买工业品的投资者其实可以通过套利交易来轻松获利，上周燃料油可以通过买11月抛10月来替代单边做多，免除盘中大幅波动之苦。此外，铜也可以通过买远卖近赚取牛尾巴的收益，而不必担心外盘的隔夜变脸。农产品可以关注大豆和豆粕，受上述三大利空影响估计还有一定的下跌空间。

　　1、基金动态一览表

商品	总持仓	基金多仓	基金空仓	净头寸	MA5	净头寸变化	MA5	净头寸%	MA5	净头寸变化%	MA5
黄金	256886	110685	61663	49022	82332	-5089	-11898	19.1	29.3	-2	-4.5
白银	123485	41302	19384	21918	27577	16	-5875	17.7	22.2	0	-4.8
铜	114252	42350	25531	16819	16569	-58	-1193	14.7	15.1	-0.1	-1.2
原油	802588	106194	94265	11929	23925	-6970	-1584	1.5	2.9	-0.9	-0.2
汽油	155247	39370	11085	28285	32723	-3988	-320	18.2	21.2	-2.6	-0.2
取暖油	178409	28066	18367	9699	7680	136	973	5.4	4.2	0.1	0.5
天然气	508216	40690	67594	-26904	-25252	-2805	401	-5.3	-5.1	-0.6	0.1
白糖	424133	136830	40279	96551	68084	15123	15775	22.8	16.9	3.6	4
大豆	273064	69015	27235	41780	45752	1413	-2560	15.3	15.9	0.5	-0.9
豆粕	118402	25096	1212	23884	25683	-935	-3359	20.2	19.9	-0.8	-2.4
豆油	137074	36774	9570	27204	32606	-2631	-560	19.8	18.7	-1.9	-1.5
玉米	739841	140675	74985	65690	45160	-9669	4419	8.9	6.3	-1.3	0.6
小麦	249143	44865	69879	-25014	-17835	-8537	-627	-10	-7.5	-3.4	-0.2
棉花	93888	21362	27176	-5814	287	-2996	912	-6.2	0.3	-3.2	1.1

　　注：1、第2至第8列的单位是手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空仓；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸，正负号的具体含义请参见图1(b)；

　　4、净头寸%=(基金多仓—基金空仓)/总持仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空仓，该值的绝对值越大说明基金控盘能力越强；

　　5、净头寸变化%=本周净头寸%—上周净头寸%，正负号的具体含义请参见图1(b)；

　　6、MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；

　　7、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　

　　

　　

　　

　　

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