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昨日，大商所玉米期货价格大跌，其中主力0601合约期价下跌19元，收于1238元/吨。近期，大连玉米期价受诸多利空因素打压持续下跌，而量仓规模平稳，显示空方主力资金积极高抛低吸、滚动操作，导致期价迭创新低。笔者认为，通过对国内外玉米市场价格的对比分析，大连玉米期价后市仍有70-80元/吨的下跌空间。
运费下降压低出口玉米竞争力
在全球远洋运输业中，中国大宗商品运输占据重要地位，对运费价格影响比较大。由于今年以来宏观调控效果逐步显现，中国对国外铁矿石的需求逐渐减弱，以及欧洲钢铁产量下降等因素影响，全球原材料海运费近期持续下降。在美国至日本的标准航线上，巴拿马型船运费目前已降至36-37美元/吨。
按照目前美盘CBOT玉米主力7月合约期价265美分/蒲（约合97美元/吨）计算，再考虑升贴水10美元/吨，则美国玉米运至东亚地区的到岸价为144美元/吨。由此推算，目前海运费占美国玉米出口成本的比例已由前期的近50%下降至目前的25%。而在国内方面，大连港玉米平舱价为1230元/吨，减去出口退税143元/吨后为1087元/吨，按照1美元兑8.11人民币计算，相当于134美元/吨，而大连至韩国的海运费约12美元/吨，因此国内玉米至韩国的到岸成本达145美元/吨。
上述中美两国玉米运到东亚地区的成本对比显示，海运费下降将大大提升美国玉米的竞争力。因为大连至韩国属于短途运输，海运费增减变化相对较小，对国内玉米出口产生不利影响。玉米出口受压，也会影响国内的供需关系，玉米价格难有表现。
玉米期价仍有下跌空间
按照大连运至韩国的出口玉米成本价低于美国出口玉米成本价（144美元/吨）8美元/吨计算，即136美元/吨，然后扣除大连至韩国的海运费12美元/吨，即大连港口离岸价为124美元/吨（约合1006元/吨），加上143元/吨的出口退税，则推算出来的大连港口平舱价为1149元/吨。而目前长春玉米价格为1130元/吨（通常比大连低90元/吨），大连玉米平舱价格为1230元/吨。也就是说，若要恢复国内玉米出口的竞争力，则国内长春、大连等地玉米价格将需要下跌70-80元/吨左右。
近年来，我国粮食生产持续增长，玉米也是连年丰收，而国际船运费的下降导致国内玉米的出口竞争力下降，进而压制国内玉米价格走低。因此，对大连玉米期货，投资者操作上宜以逢高沽空为主。
作者：施海 外高桥期货
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