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趋势：涨势末期
周一，沪铜大幅收高，总持仓减11000余张。
当铜价站上3400美元，我们看到铜价出现了加速上扬的迹象。人民币汇率调整并没有给铜市带来利空影响，相反完全激励了多头资金大肆做多的勇气。事实上，铜价可以实现强
劲上扬的核心动力在于LME市场包括COMEX市场两个市场持仓之与库存之间存在的尖锐矛盾。当前LME市场铜库存与COMEX市场库存累计仅与上海市场相当，而持仓量则数倍于上海市场。库存低迷可以成为挤空的一个重要条件，但更为重要的是我们看不到库存何时出现回流，即便库存与持仓之间矛盾异常尖锐，但如果可以看到持续稳步上升的库存回流表现，那么铜市的挤空也将难以成行。事实的结果则是，LME、COMEX两地铜库存继续在演绎着下降曲目。虽然交易所库存异常紧张，但这与现实的供求关系并不完全密切，因为现实需求不可能依赖交易所小的可怜的库存量。因此，我们不难看出当前资金在市场上的控制力是十分巨大的。人民币汇率升值到底是利多还是利空于铜价，市场争论颇多，在笔者来看人民币升值仅改变贸易条件而已，那么贸易条件改变能否刺激或者抑制中国进口需求则是可能对铜市趋势产生实质影响的因素。6月份中国精铜进口约13.7万吨，为2004年2月份以来进口量高峰，考虑到中国自有产能的提升，因此进口可增变量应当不大，因此汇率调整长期对铜价趋势影响甚微，不过现实情况已经成为了铜价突破上涨的一个导火索。另外铜市多头获利头寸何时出现分化，仍将是跟进做多的最大风险，因此在铜价上涨过程中做多适宜短线为主。操作上，仍然建议观望并耐心等待适宜的机会。
8月铜比值为10.31。9月铜比值为10.04，10月铜价比值为9.78，11月铜价比值为9.54，铜价比值高位持稳。国内近三个月期货差价为2650元，较上一交易日扩大170元。
国内操作建议，观望。
杨文虎
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