中大期货：7月15日期市简要新闻

　　简要新闻及行业动态：

　　(一)连豆部分：

　　1. USDA：阿拉巴马州一块商业豆田中发现大豆锈菌病

　　金油讯7月14日消息：美国农业部(USDA)周四在大豆锈菌监测网上称，高致病的大豆锈菌病本种植年度首次在阿拉巴马州的一块商业田中被发现。这种可削减大豆单产的真菌是周四在Baldwin郡被发现的，但USDA称所发现的锈菌的量和危险性都较低。Auburn大学的植物病理学家Ed Sikora说：“我认为这是2005年第一个关于商业豆田中出现大豆锈菌病的报告。”6月28日阿拉巴马亦有两个大豆试验田发现锈菌。USDA称，截至周四，这些地点的感染率为75%-100%。本种植年度，佛罗里达和乔治亚两个州亦发现了这种可寄生在野草和植物上的真菌。未来几天作物检查员将紧密监控大豆，以判断飓风丹尼斯和热带风暴辛迪所形成的大雨在途径美国南部和东部时是否将锈菌孢子散落下来。Sikora说：“飓风丹尼斯可能在阿拉巴马和临州传播了大豆锈菌。染病后需要5-10天才能显现锈菌病的症状。”他说，因为辛迪染病的豆田将在周五显现病症，而因为丹尼斯被传染的地区最早可能到本周六显现病症。大豆锈菌可使大豆植株产生红褐色的斑点，导致它们的叶子脱落，并削减单产最多80%。锈菌孢子当直接暴露在日光下时可被破坏，条件适宜时，它们每日可运行100英里。

　　2. 贸易人士称我国大豆采购步伐将放慢

　　据贸易人士周三称，在本年度于八月份结束之前，中国这个世界上最大的大豆进口国正放慢进口步伐。供职某跨国公司的一位上海贸易商称，目前国内库存充足，需求迟滞，几乎没有人定购新船货。据追踪港口船运信息的贸易商称，自二月份以来中国买家已经定购了约2218万吨大豆，其中包括1180万吨美国大豆和1038万吨南美大豆。据中国海关最新数据显示，仅六月份期间，就有超过260万吨进口大豆到货。贸易商预计七月份进口大豆到货量将达到240万吨。与此同时，国内豆粕和豆油价格一直疲软，暂时还没有恢复的任何迹象，因为家禽及牲畜养殖行业恢复缓慢，夏季期间植物油销售迟滞。贸易商称，中国在七月和八月期间估计每月会压榨200万吨大豆。这位上海贸易商称，我们许多客户(指中国油厂)都面临困境，他们正想尽办法减少库存，同时也关注着美国大豆作物生长状况。美国新豆销售将在新的市场年度展开。由于船运费率迅速下滑，中国油厂同样非常谨慎。美湾到日本的基准路线上，干散货船运费率自去年年底以来已经跌了60%。此外，他们希望在今后两个月内离市观望，避免CBOT大豆期货的剧烈波动带来的影响。美国大豆产区天气变化莫测，通常导致期货市场大幅波动。周三，8月船期美国大豆报价在CBOT9月大豆期价上每蒲加上148美分，中国CNF价。8月船期阿根廷大豆报价在CBOT8月大豆期价上每蒲加上100美分，中国CNF价。

　　(二)金属部分：

　　1. 智利Codelco公司称必须提高铜产量以稳定铜价

　　悉尼7月15日消息：智利Codelco公司周五称，全球高企的铜价不会持久，因受相关替代品和铜产量增加影响。该公司的一高层人士称，“真正的挑战就是提高铜产量以稳定铜价。”他表示，该公司计划在2012年将其产量提升约800,000吨，然后在2015年最终提升至300万吨/年。该公司目前的铜年产量大约在180万吨。

　　2. 1-4月经季节调整全球精铜供应短缺2.2万吨

　　伦敦7月14日消息：国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,全球今年1-4月经季 节调整的精铜消费量超过产量2.2万吨,去年同期为供给缺口46.7万吨.“2005年1-4月的表观精铜供需数据显示,存在约15万吨的产量缺口,”ICSG在报告中 表示.“而去年同期的产量缺口为59.5万吨.(经季节调整後为46.7万吨)”ICSG称,1-4月全球精铜产量为529.6万吨,消费量总计544.5万吨.未经季节调整供给短 缺14.9万吨.“4月日均冶炼产量仍停滞不前,部分归因于停产维护,或智利、巴西、瑞典、韩国、赞 比亚和日本发生的减产.”

　　以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

　　2005年1-4月 2004年1-4月

　　全球矿山产量 4,759 4,477

　　全球矿山产能 5,419 5,144

　　铜矿产能利用率(%) 87.8 87.0

　　原生精铜产量 4,655 4,421

　　再生精铜产量 641 676

　　精铜总产量 5,296 5,098

　　全球冶炼产量 6,583 6,310

　　冶炼产能利用率(%) 80.5 80.8

　　全球精铜消费量 5,445 5,693

　　全球四周消费量 1,255 1,312

　　期末精铜库存 890 1,248

　　期间库存变动(1) -33 -532

　　精铜过剩/缺口(2) -149 -595

　　精铜过剩/缺口(3) -22 -467

　　注: (1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存.(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.(3) = 经季节调整数据。

　　(三)燃料油部分

　　1. 亚洲对8月船期西非原油买兴下降 中国炼厂需求降低

　　伦敦7月14日消息：初步数据显示,亚洲买家对8月船期西非原油的兴趣下降,因中国炼厂降低产能利用率,抑制对西非原油的需求.迄今中国买家仅购买了七船8月船期西非原油,原先对7月和6月船期的购买量则分别为18和17船.一交易商称:“中国对西非原油的需求严重下降.且并无迹象显示对9月船期原油需求会升温.”中国炼厂7月产能利用率下降约5个百分点,因利润率较低,且库存水准较高.不过交易商指出,印度对8月船期西非原油的购买量上升,由7月船期的七批增至12批.中国买兴缺乏对安哥拉中质和重质低硫原油冲击最为严重.卖家在可能的情况下,宁愿把安哥拉原油留作自己的炼厂用,亦不愿以深度贴水的价格出售。

　　2. OPEC在截至7月30日四周内原油日装运量增加12万桶

　　伦敦7月14日消息：谘询机构Oil Movements的分析师梅森周四表示,石油输出国组织(OPEC)在截至7月30日的四周内原油日装运量增加12万桶,海运出口成长步伐放缓.梅森表示,来自包括伊拉克在内的OPEC 11国整体现货与合同装船量,每日达到2,431万桶,高於截至7月2日的2,419万桶.他还称,出口仍在成长但步伐放缓.上周他曾称,截至7月23日的四周内原油日装运量大幅增长53万桶。

　　(四)棉花部分

　　1.对当前棉花、棉纺形势的理解和探讨

　　近日，一个从事了10多年棉花购销的“老棉麻”诉苦说，现在的棉花行情没法看了，从年初喊到现在的供求平衡表一夜之间没有了；进口外棉从理论上的220万吨经多次调整到了140—150万吨；纺布产量蒿子拨节似的一个月刷新一次历史高点，在宏观调控连续泼冷水降温的前提下，本棉花年度社会纺纱量突破1200万吨不成问题，超额完成同比15%增幅的任务，但棉花供应缺口到7月上旬还是“紧一下，松两下”，人们开始咒骂USDA跟中国的棉花界开了个比天还大的玩笑，一个月时间里把中国2004/05年度的期初库存上调了59万吨，接近中国棉纺织企业一个月的消耗量；美国人和跨国棉商也无法理解，中国企业的购买力和缺口到底有多大，为什么屡次让预期大跌眼镜，到底是谁把谁逼到了“火刑架”上蒸烤？

　　这个问题，个人想了很久，真得想不明白，于是只能随大家的思路归结到2003/04年度期初库存被低估了30—40万吨，配棉比例不是64%而是61%甚至60%(又高估了30万吨)；社会纺纱量的统计也比较模糊，产量有被高估的嫌疑。个人比较反对在新棉没有大面积采摘前就预言2005/06年度的棉花缺口达到320万吨，很明显这个结论将起到一定的指导作用，就像2003/04年初的200万吨缺口之说一样，坑了一年棉花企业也害了一年棉纺织厂，在此仅提几个问题与各位朋友探讨：

　　1、 美棉的出口量并未因中国的减少而减缓。截至5月底前，出口装船量同比达到115%左右，因此不要过高的估计中国进口的对纽约期货的推动和阻碍作用。中国进口量大幅下降，着急和受损的的是那些跨国棉商，而不是美国棉农或政府。因此用进口这张牌来卡美国政府的“脖子” 份量显然不够。

　　2、 宏观调控并没有真正给棉纺织行业降温，部分社会游资、纺企仍不断的建厂、扩产，以形成局部地区的“垄断”。相关统计，2005年1—5月份我国纺织业的固定资产投资仍大幅上升，同比接近40%，而棉纺业的投资同比高达55%左右，因此信贷调控实际上“卡”住了一些国有企业、高借贷厂家的脖子，并没有有效抑制住社会资金的涌入。

　　3、 进口棉花配额和输欧10类纺织品配额的发放走了两个极端，一个不透明一个“大锅饭”。近日同部分纺企座谈时，大家的一致看法是需求棉花进口配额的厂家反而可能一吨配额都摸不着，只好350—500元/吨的买配额，一些有门路的贸易公司或棉纺厂却截流了很大一部分进口配额，无所顾忌的满大街兜售；而配输欧额的发放又太较真，吃了“大锅饭”，有的纺织服装企业分到几件或几公斤的配额，不可能组织出口(劳力费神又亏损)，卖了又值不了几个钱，因此将造成无效配额的出现和浪费。

　　4、 棉纺织企业的承受能力接近上限，特别是一些国有、年年靠贷款过渡，进行棉花收购的棉纺企业。调查中，很多纺织企业认为，从2003年下半年以来，棉纺织企业的日子就一直在走下坡路，2004年是7个月赢利5个月亏损，一年下来弄个“自给自足”；2005年却再受宏观调控和外部环境两重打压，亏损面有所加大，经营形势继续恶化。

　　5、 能源问题、人民币汇率问题以及70万吨进口配额是否发放、国储是否动用等问题都将对棉花、棉纺行业产生不容低估的作用。个人的看法是目前可考虑提前发放70万吨配额，这对整个行定都是有利的，纺企用与不用是另外一回事；当前不宜动用国储，现在不没到“揭不开锅”的时候。其它品种已经讨论过很久，是一梭子的利空，尽管挖的“坑”不深，但短期内需要利多面来填补。

　　2.7月14日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、14日中国棉花价格指数13505(0)；229级13951(0);527级11908+12,13日棉价稳中有涨。

　　2、13日河北省229级棉到厂均价13897(0)；329级13600(0);429级13000+20;527级11925+25。

　　3、13日湖北省229级棉到厂均价13883(0)；329级13600(0);429级12928(0);527级11865(0)。

　　4、14日撮合成交4900,订货减1540;MA7月13701-3;8月13890+22;9月14152+48;

　　5、郑棉14日成交118158手，持仓量减162；CF509收盘14275,跌5;CF510收盘14575,涨15;

　　6、本网信息员反馈，今年河北大部干旱，但由于及时浇水及6月底降雨，影响不大。目前整体长势喜人，棉桃发育良好。若后期天气正常，上市期可能提前。

　　7、纽约期货14日10月50.20 涨60点，12月51.84 涨28点。

　　8、14日CotlookA 52.20 跌20点，北欧A 54 跌15点，北欧B 49.9 跌35点。

　　9、7月14日CA M1.3/32报60.65折13216跌125元，中亚GM1.1/8报57.45折12560跌114元。

　　10、巴西官方统计发布的预测巴西2004/05年度棉花总产量将从129.5万吨减至122万吨，主要下降的地区是Mato Grosso。

　　11、巴基斯坦贸易公司(TCP)这一轮竞卖已成功售棉20.1万包(当地计量单位)。下一轮竞卖将于7月18日开始，竞卖量为8.67万包。

　　12、美公布我受限纺织品至12日已用%：棉针织衫100、裤子99.7；化纤针织衫98、裤子60；内衣100；男梭织衫53；精梳纱14。

　　13、近日川渝市场纱、布销势平缓，棉花价格上涨乏力，2级棉14000-14200；涤短11000-12000，跌50-200。

　　14、近日江浙地区开始限电，被限企业减少生产；另部分企业开始做秋季订单，钱请市场C21S、C30S货源紧俏，气流纺和精梳纱销势很差。

　　15、棉花英语:mortgage抵押；pawn典当；act法令；backing system金融制度；discount coupon贴现票息。

　　(五)橡胶部分

　　1. 胶市 投机力量庞大 “高烧”暂难消退

　　从年初以来，国际胶价呈现逐级回升的态势，5月初在三国橡胶将力挺的气氛中，国际胶价一飞冲天，截至7月14日，东京胶基准合约累计升幅50%，泰国RSS3及TSR20价格均刷新2002年以来的高点，同期国内农垦价格也接近十年的峰值。胶价反季节的凌厉涨势，一时间改变了市场普遍的定价预期。我国作为全球最大的天然橡胶进口国，胶价的异常表现，也极大的冲击了天胶行业各个环节的正常运行秩序，但由于国际胶市存在庞大的投机联盟，后市胶价将可能演绎出近年来少见逼空行情，胶市的矛盾将进一步激化。我们试着从今年胶市所呈现出的一些新的特征加以分析。

　　全球低库存凸现供应脆弱

　　供应危机的化解有赖于供应秩序的恢复，但短期难以有效缓解。年初以来，日本国内天胶库存持续下降，截至6月30日,日本民间仓库的生胶库存总计9852吨，较6月20日的10367吨下降5%，再次创下自1963年4月以来的最低点。胶价和库存变化呈现明显的反相关关系，说明今年以来胶价的上扬资源供应减少是主要因素之一。从目前胶市的显形库存规模估算，供应状况将相当危险，至于隐形库存方面难以统计，但应该说也不容乐观。以国内库存为例，国内两大农垦的库存基本枯竭，期市库存只有两万左右(可能已锁定)，大的消费企业库存估计也就在1个月左右，以国内斜交胎月用量4.4万吨计，7月底消费企业常规的采购将难以避免，如果说国内垦区的产胶量不能恢复正常，按照目前农垦的挂单量1000-1500吨计算，月度供应量在30000-45000吨，存在供应断档的可能性，当然国内近期部分轮胎企业斜交胎的停产值得关注，但市场总量的供应状况的确令人担忧。

　　基金挤仓成为主要动向

　　东京胶7月存在继续挤仓的可能性，东京胶价格构成中汇率的因素有20%的影响。2005年初东京胶触底反弹以来，基准合约价格已迫近1995年以来的高点。随着价格的上扬，东京胶市场投机气氛日盛，表现在：一是成交和持仓均大幅放大，近一阶段的持仓量是一年来的最高值，并出现加速增仓的迹象；二是东京胶现货合约的高升水结构，导致持续的挤仓行为。6月合约的交割价为167日元，创出数年来新高，同期的交割量仅有220吨，货源的紧张可见一斑，并映射出挤仓行为可能将在后续合约继续蔓延，截至7月14日东京胶7月合约单边持仓在719手左右(3595吨)，挤仓的基础还是存在的。基金大举投入东京胶市场，除了利用供应紧张的有力时机推高胶价外，利用商品市场的保值也是主要动机。年初以来，东京胶的反弹和美元兑日元的反弹节奏完全一致。截至到7月14日，东京胶的反弹幅度为50%，日元连续下跌了10%，也就是说从东京胶上涨幅度中有接近20%是日元走弱的贡献。同时对原油价格上涨的良好预期也成为基金炒作的动力之一，因为将天然胶价格向合成胶价格定价看齐是三国橡胶公司形成的逻辑。

　　胶种比价影响沪胶定价

　　由于巨量期货库存的形成，国产胶凭借比价优势，自2004年7月以来，成为国内供应的主要资源。由此看来，胶种的市场差异中价格始终是主线，国产胶应该保持与进口胶之间一个合理的比价关系，这将直接影响沪胶波动区间。因为我国是天然胶主要的进口国，国产标一和TSR20的价差将直接关系到国内的新增资源量上。新加坡市场胶种价差的关系呈现一定周期性变化规律，从近三年情况看，RSS3基本保持对TSR20升水，价差的最大值在200美元/吨，目前两者价差已到达这一水平。如果胶种之间价值关系成立，后市将可能形成RSS3、TSR20价格走势的差异，即RSS3相对滞涨，标胶上涨加速，使高价差出现回归，胶种价差的缩小往往是胶价见顶重要征兆。同时我们看到，在跌市的形成过程中，标胶价格的敏感性强于烟胶，这将为我们提供胶价由升转跌的重要参考。

　　2. 马来西亚标准胶7月14日收市价

　　吉隆坡7月14日消息：以下为马来西亚标准胶今日收市价:

　　FOB价格 (马币/公斤) (美元/公斤)

　　标准胶CV 8月船期 6.3550/6.3750 1.6855/1.6910

　　标准胶L 8月船期 5.9600/5.9800 1.5810/1.5860

　　标准胶5号 8月船期 - /5.4200 - /1.4375

　　标准胶10号 8月船期 5.3000/5.3200 1.4060/1.4110

　　标准胶20号 8月船期 5.2800/5.3000 1.4005/1.4060。

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