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近日拉锯战演绎得如火如荼，短线震荡交易大行其道。主力0509合约早盘以32950跳空低开，盘中价格继续震荡拉锯局面，尾盘价格收在33080，成交56070手，减仓2494手。
(一)价格上涨至关键技术阻力区间
LME场内分时技术图表上,短线运行于一个7月1日以来形成的上升通道中,周二价格受通
道上轨和3390前期强阻力位压制，震荡回落，并一度跌破上升通道下轨。从中长期看，LME价格继续位于大型上升楔形中，但是目前价格距离形态上下界均有一定的距离，该形态具有中长期看跌意义。从技术指标角度看，RSI(14)指标继续位于50上方，但仍未进入超强势区域，畏涨特征明显，短期跟多的风险依然存在，另外，KDJ指标高位发散排列，而均线系统较为混乱，综合以上特征，短期观望为宜。而沪铜技术面基本与外盘相似，但短期走势较外盘强劲，盘中行情显示价格在前期高点附近受压回落，技术层面可以以前期高点为止损位置，适量短空。
(二)基本面缺乏利多支撑，铜价上涨缺乏动能
支持铜价的因素逐步消失，铜价后市上涨仍需消息刺激。首先，铜价的金融属性暂时缺失。近段时期，铜价与美元汇率的相关性较小，独立走势特征明显。近期虽然美元汇率波动较大，但是对铜价的影响几乎可以忽略不计，由此判断铜价正在被其他因素控制。其次，世界范围内的低库存的确是铜价维持高位的重要因素，但是低库存未继续恶化的情况下，铜价继续上涨显得不太正常。目前世界范围内的库存继续位于低位，但是库存流出速度减缓，而流入保持稳定，整体库存总量的变化不大。交易商表示短期内上海将有更多铜运抵LME仓库。而国内的生产厂家的社会库存有向交易所流入迹象，说明高铜价向下游产品转移的过程艰难，消费需求有继续萎缩的可能。因此，铜价目前持续维持高位并不是低库存引发的。再次，中国需求短期仍将保持疲软，难以给予价格有效的支撑。由于高铜价无法向下游产品转移，国内消费状况几乎处于停滞的状态，使现在的铜库存依然过剩。国内现货继续呈贴水状态，今日华通铂银现货市场铜现货报价收在34220。由此可见，国内的需求疲弱是无法给予价格以支持的。最后，世界范围内的铜矿罢工事件正在逐步获得妥善解决，其利多铜价的影响已被市场消化。
那么在否定了以上因素之后，我们可以看出近期价格的走势主要由国内的反套操作引发。如果反套操作继续维持或是增仓，那么价格仍较难有深幅回落的机会。但是，目前的国内外升贴水状况决定套利持仓向远月移仓的概率较小，而选择适当情况下了结的可能较大。因此，后市价格在套利盘解开时大幅下跌的可能性增加。不过在此之前价格将维持高位震荡下行格局，可以尝试逢高抛空短线操作，但是由于不排除基金在获利了结之前疯狂拉抬价格，所以中线空头风险仍然较大，持仓应谨慎。
总之，操作上逢高短空为主，盈利后需及时了结，同时由于后市方向难以确定，中期持仓仍须谨慎。
鑫国联期货 江洋
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