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周三郑棉在美盘跌停拖累下，大幅震荡回落。主力0510合约早盘以14505报开，盘初价格在新多追捧下快速走高，但是盘中多次冲击14640关键技术位失败后，价格震荡减仓回落，尾盘仍未摆脱日间低位，收在14465，全天成交57474手，减仓1832手。
(一)技术面显示价格重新步入整理，上涨节奏被破坏
郑棉0510合约周三在完成了上升三角形之后，价格未能继续冲击上升通道上轨的压力，该上升通道上轨由5月31日高点和6月21日高点构成，而下轨由6月2日低点和6月29日低点构成。短期冲击失败后，价格有回落整理的需要，目前上升通道下轨支撑位置位于14250，上轨阻力位置位于14890。同时4月26日高点至5月25日低点跌幅的50%位置在14890处与该通道上轨相交，形成对价格的短线阻力，如果价格整理后能突破该阻力位置，价格上升的速率会大幅提高。另外，郑棉10月合约今日减仓下行，下跌幅度抹去前三天的涨幅，结束延续三天的增仓上行走势，显示多头信心受到较大的打击。此外，价格跌破短期均线，暂时获得30日均线的支撑，KDJ结束多头发散排列，高位出现死叉，RSI(14)指标重回50下方，以上特征均显示价格有可能再次步入整理。
(二)美国农业部报告利空棉价
周二，农业部发布的月度农作物供需报告显示,棉花2005/06年度的年末库存7月预估值为4,895万包,上月预估为4,405万包。期末库存的增加主要源于对中国需求的重估，该组数据明显利空价格，多头获利了结盘和新空共同作用下，使美棉跌幅达到停板位置。
中美纺织品谈判再次搁浅后，四类纺织品又遭特保申请。本周一，美国纺织业界对中国棉制和化纤制睡衣、泳装、裙子和梭织女衬衫四类产品提出了“特保”申请。加之此前提出的对窗帘部的设限申请以及对袜子提出的继续设限申请，我六类产品已被美国业界列入了“特保”黑名单。
虽然国际环境对棉价产生巨大利空压力，但国内市场购买人气总体正随着资源的紧张而稳步回升。现货行情总体平稳上涨，市场资源日间紧张。目前除资金实力雄厚的大棉商仍有一定库存外，小企业基本出清，内地棉花不断消耗，纺织企业签约进口的外棉陆续到港。滑准税下进口品级主要为2、3级，这也是内地低等级棉最近走俏的重要原因。另据纺织企业反馈，目前江苏地产棉数量所剩不多，当地纺企主要使用山东、新疆棉，山东本地的纺织企业也反映能达到公检要求的棉花越来越难找。在此情况下，棉商的报价有所上调，但由于淡季销售情况较差，纺企的接受能力有限，市场仍然被纺织形势的萎靡所左右。由于国内棉花资源日渐紧张，日前一些有配额的纺织企业纷纷把目光转向进口棉，不少企业的采购人员前往海关保税区或外贸企业仓库，调查了解外棉情况，准备利用配额进口，从而带来外棉销售的活跃。目前企业计划进口的品级高低均有，其中一家河南纺织企业进口的GM级美棉到厂价在13650元/吨左右，低于国内二级棉200元/吨左右，而另一家纺织企业准备打“擦边球”，利用滑准税配额进口一批低等级棉。周末以来，市场询价企业增多，现货价格继续小幅上涨，但影响纺企采购的主要因素——资金问题依然难解，市场淡季特征明显，棉价短期上涨动力不足。12日中国棉花价格指数(CC Index 328)为13489元/吨，微涨2元；129级为14161元/吨，涨11元。
(三)交易系统信号
根据机械化交易系统的指示，主力0509合约6月29日平空翻多，目前多头继续持有，多头持仓价格为13945，目前每手浮赢1200元。
(四)交易计划
由研发部制定的交易计划显示，截至周二共持有15%仓位的9月合约，持仓价格13900，12日加仓持有15%仓位10月合约，持仓价格14650。由于今日加仓理由被破坏，加仓部分应亏损离场。但考虑9月合约的活跃性减弱，所以离场头寸选择9月合约，而10月合约继续持有。九月合约离场价格为14300，盈利2000元/手，将该部分盈利转移至10月合约。最后换算得出，目前15%仓位的10月合约持仓价格换算为14250，浮动盈利1075元/吨，多头止损位置设在14200。
总之，在上涨节奏被破坏后，价格短期有调整需要，但整体上升趋势并未改变。低位多单继续持有，空仓者可以考虑逢底吸纳，10月合约多头止损位置为14200。
鑫国联期货 江洋
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