国际期货：7月5日沪铜期货周报

　　

　　趋势是否已经反转？

　　本周前半周国际国内铜市呈现高位的震荡，而后半周却出现了大幅突破下跌的调整行情。尤其是周四周五LME等国际铜市在反弹受阻之后的跳水，幅度有两百元之巨。依旧如同前面多次出现的震荡调整，还意味着趋势已经反转？

　　周五LME金属市场基本金属受期铜和期铅跌势拖累周五午后全面回落，据析供应面因素略微缓解，使得期铜因而承压，跌至六月初以来低位。三个月期铜一路下滑至每吨3,185美元，收盘时跌幅收窄至3,205美元，当日仍重挫114美元或3.5%。之前期铜受严重的供应紧张影响，现货／三个月期铜逆价差触及九年半高位的280／290美元，铜市因而在上月触及纪录高位3,435美元。而周五，卖近买远的借出交易缓解了市场紧张状况，价差缩减三分之一至190美元。

　　根据路透等媒体报道以及市场一般的观点，导致目前铜市趋势转折的主要原因有三。一是基金等投资者季末平仓，季末、上半年结束以及7月4日美国独立日长周末，使得投资者在美国前市场休假前出现账面结清，寻求出脱多头部位；二是逆价差的变化，尽管交易所库存长期处於低位，LME铜库存降至31年低点为28,875吨，但市场传言这一趋势将很快逆转。LME交易商东方汇理的艾哈迈德称除了可以预料的多头平仓外，风传有40,000吨铜将很快抛到新加坡仓库。市场因而出现了一些借出交易，缓解了紧张的逆价差。三是投机性抛售，许多机构及分析师较长时间以来认为基本金属长达两年的涨势将在下半年结束，因为价格触及多年高位将促使供应增加。所以市场原来也有预期：投资基金也可能在下半年的首个交易日卖出。

　　我们认为，近期全球制造业出现降温，加上北半球铜市消费淡季，因而目前铜价的回落并非偶然，一方面过高的价位是由基金挤仓以及投机所致，另一方面基金季本平仓也是承受基本面压力的结果。

　　尽管在沉重的基金平仓盘和技术性卖压令铜价跌穿重要支撑位，但我们认为给市场做崩溃或者反转的定性扔卫视尚早。我们注意到近期市场上传说非报告库存被释放至市场的消息，特别是据传说约有6万吨铜由中国运往新加坡交库，但不利于中国进口的差价仍然会使中国市场的供应紧张在日后加剧。操作角度上看，在目前的逆价差格局下，以简单的抛空来建立中长期的空头部位仍没有确实的投资意义。而在急跌之后的跟进抛空也同样具有风险。判断3200美元可能成为短线新的波动轴心。

　　(洛　益)

　　上海期交所铜库存：

　　日期：2004年7月1日　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：吨

仓库	上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
政民	25	25	0	0	-25	-25	0	0	0
沪西	4058	249	3620	175	-438	-74	186010	188859	2849
外高桥	0	0	0	0	0	0	8400	8400	0

　　上海地区一周现货铜价：

　　本周上海地区现货铜市仍继续弱势。周初现货价格对期货(现货月合约)升水徘徊在150-350元／吨，而周三开始一些平水铜甚至出现了贴水。尽管目前现货市场没有进口铜到货的信息，但现货销售仍非常困难。贸易商认为，淡季是唯一合理的解释。

　　我们认为淡季销售疲软，又逢月底，遭遇资金回笼和发票的问题，更使销售趋难。此外进入七八月的盛夏之后，加工企业还可能遇到用电高峰时避电限电措施，也都会对现货需求和价格有所抑制。

　　周五也恰巧换月，所以今天上午现货报价回升，一般铜出现250元左右的升水，而货少的智利CCC铜升水400。尽管贸易商估计下午升水还会回落，但不致于出现贴水。

　　(洛　益)

　　一周来上海地区现货市场铜交易价格

日期	1#电解铜	升贴水	平水铜	升水铜	进口铜	上冶铜	智利CCC铜
6月27日	35060-35350	80~350	35060-35100	35230-35350	35060-35350	35300-35350	35280-35350
6月28日	34750-35000	0~250	34700-34800	34830-35000	34600-35000	34900-34950	34900-35000
6月29日	34250-34350	-50~50	34250-34300	34340-34360	34200-34360	34500	34350-34360
6月30日	34490-34690	-150~50	34490-34540	34660-34690	34390-34690	34670-34700	34670-34690
7月1日	34350-34500	100~250	34350-34450	34450-34550	34200-34550	34500	34500-34550

　　上海地区铜现货(蓝线)及LME现货铜价(红线)走势图

　　

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)截止6月28日当周COMEX铜期货持仓报告：

　　合约单位：25,000磅　　　　　　　　　　　　　　　总持仓量：　112,939

非商业			商业		总计		非报告头寸
多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
41847	21136	16334	39069	62180	97250	99650	15689	13289
较6月21日当周总持仓量变化(888)
-854	1218	886	1000	-1695	1032	409	-144	479
各类交易商头寸占总持仓百分比(%)
37.1	18.7	14.5	34.6	55.1	86.1	88.2	13.9	11.8
各项目下交易商数量(交易商总数:172)
60	59	41	44	41	136	118

　　下周重要经济数据及财经大事：

　　7月4日　星期一：　美国独立日COMEX等美国主要金融市场休市

　　欧元区5月份生产者物价

　　7月5日　星期二：

　　美国5月份工厂订单

　　欧元区6月份服务业采购经理人指数；欧元区5月份零售销售

　　7月6日　星期三：

　　日本5月份领先指标

　　美国6月份挑战者就业调查；美国6月份ISM非制造业指数

　　英国5月份工业生产

　　7月7日　星期四：

　　美国每周失业救济金申领人数

　　欧元区7月份货币政策

　　7月8日　星期五：

　　日本5月份机械订单

　　德国5月份工业生产

　　美国5月份消费信贷；美国6月份就业报告；美国5月份批发销售

　　业界重要消息：Placer Dome要政府调解　避免Zaldivar铜矿工人罢工

　　圣地亚哥6月24日消息：世界第五大黄金生产商Placer Dome公司周五表示，该公司将会要求劳动转为机构来对Zaldivar铜矿合同谈判进行调解，以避免发生罢工。该矿位于智利北部地区，是一座露天矿。

　　该矿工会工人周四晚间通过表决否定了新的资薪方案，因工资水平太低，这可能会导致工会罢工。该矿今年计划生产大约15.1万吨铜，其中大部分为阴极铜。

　　工会工人要求工资提高6.0%-10.0%，而公司只同意将工资提高3.5%。

　　Placer Dome公司发言人Felipe Ruiz说：“我们将会要求政府进行调解，我们的工资提议具体吸引力，并且超过市场平均灰棚。”

　　劳动机构的调解意味着谈判将会继续进行，至少5天后才会发生罢工。

　　与大约500名工人签定的旧劳动合同将于6月26日到期。

　　金属市场参与者目前都密切关注着智利铜矿的生产情况，因为目前铜价格受到中国强劲需求以及库存水平低位的支撑，已经上涨至纪录高点。

　　去年铜价格的上涨促使智利几座铜矿工会的工人要求公司提高工资以及提高待遇。

　　去年智利El Abra铜矿为期22天的罢工是近几年该国持续时间最长的一次罢工。

　　Ruiz说，他有信心Placer Dome公司将会同工人达成协议，避免罢工的发生。

　　LME称尚无计划对铜市展开调查　虽逆价差频创高点

　　伦敦6月24日消息：伦敦金属交易所(LME)执行长希尔周五表示，将会继续观察铜市动态，不过尚无计划展开调查。

　　针对目前铜市场近月交割的铜价频创高点，和库存位于三十年来最低水准的现象，有关铜市要受到调查的传言四起。

　　上述现象与目前供给趋于过剩的市场基本面形成鲜明对比。

　　希尔告诉路透：“我们知道目前铜市内存在投机。我们没打算展开调查，我们关注市场是我们正常工作的一部分。”

　　现货／期货的价格升水周一触及了每吨280／290美元，创九年半高点，三个月期铜亦触及每吨3,435美元纪录新高。目前这一价差扭曲现象为自1995年12月以来首见。

　　英国金融服务监管局(FSA)1月结束了对LME铝市场恐存在不当行为展开了调查，并称将不会采取进一步措施。此前LME展开了四个月的内部调查。　

　　若不立即采取安全措施　赞比亚将关闭Mopani铜公司　

　　卢萨卡6月24日消息：赞比亚矿业部长Kaunda Lembalemba周五表示，赞比亚将会关闭Mopani铜公司，除非该公司立即措施加强安全设施建设。Mopani铜公司是赞比亚第二大铜生产商。

　　Lembalemba对记者说：“我将暂扣Mopani铜公司经营许可证，除非该公司立即采取措施加强安全设施建设。该公司必须立即执行。”

　　Mopani铜公司官员本月稍早表示，因一系列的安全事故，2005年Nkala和Mufulira两铜矿终极铜产量将会从计划的19万吨降至18.5万吨。

　　Lembelemba已经对MCM公司旗下Nkana和Mufulira铜／钴矿上周发生的一系列安全事故进行了警告。

　　Lembalemba说，Nkana铜矿发生了4起事故，其中一次一岩石滚落造成一名矿工遇难。5月的一次地下矿业事故造成6名矿工遇难。

　　Mopani公司拥有1.6万名矿工。

　　Lembalemba说，该公司发生的一系列事故令政府感到非常担忧。

　　Lembalemba说：“Mopani公司连续发生事故是令人无法接受的。Mopani公司大部分事故都是因为疏忽造成的，因为公司地下作业没有安全保障。”

　　他还表示，如果采取正确的措施，将会有4起安全事故能得以避免。目前该公司主要关注产量以及利润，而忽视了对工人安全的保障。

　　5月底日本阴极铜库存总量在38060吨　环比减少14.3%　

　　东京6月29日消息：日本经济贸易工业(METI)周三公布的初步数据显示，5月底日本阴极铜库存总量在38,060吨，较上月减少14.3%。4月库存量在44385吨。3月库存量在51880吨。

　　5月产量和船运量109233吨和69959吨；4月产量和船运量分别在114927吨和76550吨。　

　　Zaldivar铜矿工会已中断劳资谈判　可能于周一罢工　

　　圣地亚哥6月28日消息：智利Placer Dome公司旗下Zaldivar铜矿工会工人周二表示，他们已经中断了同经营者的合同谈判，如果工资提议没有改进，他们将会于周一进行罢工。

　　上周四工会投票表决否定了公司的薪资提议，这可能会导致罢工。但是根据智利的法律，劳资双方均可以要求政府来进行至少为期5天的调解。

　　Zaldivar铜矿预计今年阴极铜产量在15万吨。公司官员还没有立即对谈判作出评论。

　　拥有500名矿工的工会主席Rene Godoy说：“我们已经同公司方面进行了谈判，但是他们的提议基本与此前相同，我们决定中断会谈。”

　　Godoy说，如果提议没有改进，他们将会在当地时间周一上午7：00(格林威治时间1100)进行罢工。

　　工会方面要求工资提升6%-10%，但是Godoy表示，公司方面只同意提升3.5%。

　　智利是世界最大的铜生产商，年度产能在550万吨，相当于全球需求的1／3。　

　　智利Codelco公司称无意竞购俄罗斯Udokan铜矿　

　　圣地亚哥6月28日消息：智利Codelco公司周二称，该公司称没有兴趣竞购俄罗斯Udokan铜矿。该矿位于西伯利亚地区。

　　该公司发言人Sandra Guijarro称：“Codelco对购买俄罗斯的Udokan铜矿没有兴趣。”

　　俄罗斯当天稍早表示，智利铜公司对位于俄罗斯与中国边境的Udokan铜矿感兴趣。该矿预计铜储量在2000万吨。

　　智利矿业部长Alfonso Dulanto目前正率领25人的代表团对俄罗斯进行访问。他将于俄罗斯当地时间周三上午10点(格林威治时间1400)召开电话记者招待会。他没有透露这次招待会的主题。

　　俄罗斯预计将会在11月进行Udokan铜矿的拍卖权。

　　2月俄罗斯自然资源部表示，对像Udokan铜矿等俄罗斯战略资产的招标，至少51%的股权归属俄罗斯国有。

　　Codelco公司去年生产了180万吨铜，该公司计划通过从国内外新矿的开发，到2012年将产量增加至250万吨。　

　　5月智利铜产量同比增长0.1%至454720吨　

　　圣地亚哥6月29日消息：周三智利政府统计协会表示，5月智利的铜产量较去年5月增长0.1%至454,720吨。

　　今年1-5月智利铜总产量为210万吨，较去年同期增长0.6%。

　　国家统计协会表示，5月产量增长主要是因为Codelco公司，Collahuasi铜矿以及Sur Andes铜矿产量增长。

　　5月智利生产了238,538吨精炼铜以及194,919吨电解铜，其中包括阴极铜。

　　去年智利的铜工业产量较2003年增长9.8%至539万吨，因生产商扩大及引进新工程来满足亚洲，尤其是中国的快速增长需求。

　　中国是世界最大的铜消费国家，目前需要大量铜来满足其生产工业需求。

　　最近铜价格触及纪录高点，因为全球库存处于低位。

　　预计今年智利生产555万吨铜，主要是因为Codelco公司以及BHP Billiton公司Escondida铜矿产量增长。　

　　本周末前智利Cerro Colorado铜料恢复一半产能　

　　圣地亚哥6月29日消息：BHP Billiton有限公司周三表示，本周末前该公司位于智利的Cerro Colorado铜矿可能会恢复一半的产能。该矿年度产能在11.5万吨。

　　公司发言人Mauro Valdes说：“一旦道路运输恢复，该矿将会恢复一半的产能。”他还预计道路运输将会在本周恢复。

　　该公司是在6月13日关闭该矿的，因智利北部发生了7.9级地震导致泥石流的发生，同时切断了电力供应。

　　该矿每天的铜产量损失在300吨。

　　Valdes表示，一旦该矿的道路评估确定，允许向该矿运输石油和硫磺酸等原料，该公司将恢复全部产能。

　　该公司旗下亦位于智利北部的Escondida铜矿则正常运营。

　　上周该公司位于秘鲁的Tintaya铜矿经过长达一个月的暂停后恢复了运营。该矿运营暂停主要是因为当地发生了抗议活动，当地居民要求该矿增加当地社会工程的投资。　

　　赞比亚矿产部长称将允许Mopani铜矿继续生产　

　　卢萨卡6月30日消息：赞比亚矿产部长表示，将允许该国第二大铜生产商Mopani铜矿继续生产，上周该国称，因存在安全隐患，可能将收回该铜矿的矿业开采证件。

　　“政府准许其继续生产，但是若其不提高安全水准，以后还会有麻烦。”

　　该矿今年的铜产量将为185,000吨，低于此前的原订目标。　

　　空调库存水平高企限制中国铜需求　抑制铜升水　

　　香港6月30日消息：中国较高的空调库存打压铜的需求，抑制上海的铜升水，尤其是国家物资储备局释出库存。

　　交易商周四表示，中国铜管材制造商正降低运营，因为空调库存达到1500万台，超过他们的年度产能的逾1／3。铜管材是制造空调的主要原料。

　　上海一交易商说：“目前下游工业的需求减少，尤其是铜管材部门。4月，5月和6月上半月可能是空调工业生产的高峰期。目前铜管材产量正在下降。”

　　交易商表示，最近之前，他们发现管材市场需求量超过预期，因为欧圆走强刺激向欧洲的空调出口量激增。

　　交易商表示，目前上海现货铜的升水降至20-30元／吨。国内一些铜的目前报价是70-80元／吨的贴水。

　　上海一位交易商表示，国家物资储备局6月已经在安徽，河南和湖北等三省销售了3万吨铜，而建立9月和0月合约的多头部位。

　　8月后期价格预计将会上涨

　　交易商表示，预计8月后期现货铜市场将会再次供应紧张，7月进口量将会受到LME铜价格上涨的影响而减少，而预计其它铜消费部门的需求依然强劲。

　　随着LME库存降至31年来最低水平，LME三个月期铜半月触及3,435美圆的纪录高点。

　　一冶炼商的高级官员说：“管材部门的需求可能会减少，但是我并不担忧，其它部门的需求前景依然看好。”他预计2005年中国的铜需求量在360万吨，去年为330万吨。

　　他说：“我们的库存已经下降。虽然铜价高企，但是销售量很高。”

　　交易商预计6月到货量将会基本与5月的119,536吨进口量相一致，稍早预期6月进口量将会增长，因为中国现货供应紧张。

　　第一位交易商说：“全球来看现货市场供应并不是很多。”

　　铜加工精炼费市场方面，交易商表示，现货加工精炼费从超过200美圆／吨和20美分／磅的水平上降至大约170美圆／吨和17美分／磅，因为一些冶炼商正寻求下半年的精矿供应量。　

　　金属数据：　　　　　中国1-5月铜铝消费量一览表　

　　上海7月1日消息：中国是世界上主要的铜铝消费国，其消费量变化对世界铜铝的现货和期货市场都有著较大的影　响力。

　　以下是中国2005年以来每月的铜铝产量，进出口量和表观消费量数据(单位／吨)：

　　5月　　　4月　　3月　　　2月　2005年1月　2004年

　　精炼铜产量　　222,400　194,700 187,100 186,300 173,700　　　204万

　　净进口量　　117,935　　96,562 100,710 105,528 110,810 1,076,270

　　表观消费量　　340,335　291,262 287,810 291,828 284,510　　311.6万

　　--------------------------------------------------------------------------------

　　原铝产　量　　581,300　574,900 568,400 557,000 531,600　　　656万

　　净出口量　　114,486　　55,443　114,49　43,255　91,205　　707,843

　　表观消费量　　466,814　519,457 453,906 513,745 440,395　　585.2万

　　-------------------------------------------------------------------------------

　　氧化铝产量　　700,400　653,900 682,700 593,600 634,500　　　702万

　　净进口量　　520,783　775,080 590,466 711,397 431,978　5,852,297

　　表观消费量　　122.1万　142.9万　127.3万　130.5万　106.6万　1,287.2万

　　注：1。本表中表观消费量是指产量加上净进口量或减去净出口量计算得出。

　　2。进出口量数据来自中国海关总署；产量数据来自中国国家统计局每月数据。

　　3。若国家统计局修正上月发布的数据，路透也将随之更新。　

　　INEGI：4月墨西哥铜产量同比减少19.9%至27,992吨

　　墨西哥6月30日消息：以下是墨西哥国家统计协会(INEGI)周四公布的4月金属产量数据

　　产品　　　　2005年4月　　　　　　同比变化(%)　　　　　1-4月＊　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　黄金　　　　　2,496千克　　　　　　＋　4.1　　　　9,768千克

　　白银　　　　240,033千克　　　　　　-　9.6　　　969,326千克

　　铅　　　　　　　13,508吨　　　　　　＋10.8　　　　　53,453吨

　　铜　　　　　　　27,992吨　　　　　　-19.9　　　　117,147吨

　　锌　　　　　　　24,649吨　　　　　　-　8.7　　　　129,446吨

　　＊1-4月产量主要依据的每月的产量数据　

　　机构观点：　SGCIB：05年下半年基本金属料将回落　但金价将走高

　　伦敦6月27日消息：SG Corporate and Investment Bank(SGCIB)周一表示，在市场剧烈震荡之际，基本金属价格已触及顶点，後市料将下跌，而黄金未来几季则可能升至1988年以来的最高水准。

　　SGCIB在最新的季度商品报告中称，2005年市场对伦敦金属交易所(LME)金属的需求将急速放缓，而供应将稳定上升，但指出市场仍将保持坚挺。

　　该银行称，“我们的观点是，LME基本金属价格大体上已经触顶，未来几季将呈下跌趋势，但市况仍将极度震荡。”

　　SGCIB估计，2005年金属平均价格(以美元计价)将较2004年上升约10%，2006年可能下降不到15%，但仍较2001-02年水准高出50%左右。

　　该报告称，毫无疑问今年金属需求成长将大幅放缓，不仅是在西方国家，即使在主要消费国中国也是如此。

　　“我们目前预期西方国家总需求量将增长不到2%，中国需求量增幅将可能放缓至12-13%，全球需求增幅或将低于4%。”报告称。

　　而2004年全球金属需求增幅超过7%。SGCIB称，LME的六种金属期货，期铜，期铝，期镍，期铅，期锌及期锡去年和今年初的均为供应短缺，但目前情况已开始变化。

　　2006年之前铝和锌供应料仍短缺，尽管库存水平较高。但其它四种金属供需可能趋于平衡，并转为略有盈余。

　　“我们预计将有更多非报告库存浮出水面，我们不认为实货市场像交易所库存显示的那样紧张。”

　　＊＊金价有望升至475美元＊＊

　　SGCIB十分看好黄金，认为金价可能突破2004年12月触及的16年半高点，至每盎司475美元。这将是1988年1月以来的最高水平。

　　黄金的内在因素支撑其进一步走强，实货买需足以将其推升至高位水准。

　　该银行还指出，黄金最近和欧元／美元走势相关性减弱。最近几周，黄金无视美元涨势走高，通常美元上涨会令以美元计价的黄金变得更为昂贵。

　　“黄金似乎越来越被视为其他货币的替代投资品种，且其市场相对较小，足以使得投资者能够对其进行一定的控制，亦增加黄金魅力，”SGCIB表示。