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周一，郑棉高开低走，显示中美纺织品贸易摩擦的不确定性继续给予价格较大压力。主力0509合约早盘以14195报开，盘中价格震荡下挫，尾盘价格收在14105，全天成交13754手，减仓204手。
(一)、技术面显示价格继续位于区间震荡。
从技术面看，0509合约价格仍位于箱体震荡区间内，箱体下界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.382位置，而箱体上界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.618位置。而NYBOT棉指上周五再次大幅上涨，创出六周新高，突破了05年4月27日高点至05年6月8日跌幅的61.8%的位置，另外，技术指标显示强势仍未结束，rsi(14)指标跟随期价走强，大幅上扬，逼进70强势位置，同时KDJ指标继续多头发散排列。
(二)、现货价格运行平稳
06月24日国内现货小幅上涨。24日现货到厂价小幅上涨，但纺织企业资金并不宽裕，拖欠货款及以纱、布顶帐现象时有发生。24日中国棉花价格指数(CC Index 328)为13372元/吨，涨20元/吨；429级棉为12796元/吨，涨40元/吨。
(三)、政策性因素成为棉价短期波动的主因
针对日前有部分媒体刊发的中美将在上周末展开第二轮纺织品磋商的报道，商务部新闻办公室24日予以澄清：尽管中美一直保持对话沟通机制，但第二轮磋商具体日期尚未确定。据了解，对于五月下旬美方已设限提起正式磋商的七类商品，中美双方上周末已进行了技术层面的第一次正式磋商，双方都有合作解决问题的意向，中方希望尽快进行第二轮磋商。目前，美对华设限纺织品可用出口数额已为之不多。据中国海关统计，棉制针织衬衫、棉制裤子等敏感紧俏类别清关率已近百分之百。
目前，在美国的“特保”大棒下，7类中国输美产品的配额正被纺企加快“消化”。据美国海关统计，在5月23日至6月22日的一个月内，棉针织衬衫、棉制裤和内衣的配额使用比例分别达到56.8%、58.3%和54.6%。这还不包括那些在运输途中的货物，目前看来，这些本该用至今年底的配额最快在7月初就会用完。由于配额使用太快，棉制裤等三类‘特保’产品目前已不宜再出货，否则企业将受损失。6月20日前后海运出关的产品未必能赶在美方封关前到达，很多企业已不惜成本动用空运，以求货物及时抵美。这无疑将会增加纺织厂承接下半年订单的观望情绪，从而降低纺织厂采购棉花的积极性。
(四)、交易所仓单消化较慢
在中美纺织品贸易摩擦解决之前，纺织厂观望情绪抑制了棉花采购的兴趣。在此种局面下，大量的仓单无疑会给予期价压力，同时根据交易所规定从八月起仓单的成本将会增加，C1类仓单将被迫退出，对期价无疑是把双刃剑。根据交易所的规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场。C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算，截至6月24日注册仓单5351张，其中C1类仓单765张，C2类仓单4586张。因此C1类765张仓单，共计15300吨，必须在8月合约结束之前消化掉，而C2类仓单91720吨也必须在12月合约结束之前消化。目前期货价格位于纺织厂可以接受的范围之内，但是中美的纺织品贸易摩擦造成纺织厂暂时保持观望，如果后期中美之间达成具有积极意义的协定，将鼓励纺织企业购买积极性，仓单压力也将逐步缓解。相反，期价的疲弱特点将继续维持。
综上所述，与现货价格稳步上涨相比，期价在仓单压力下上涨的步伐显得较为沉重，但下跌空间亦相对有限。短期政策面因素仍将是市场关注的焦点，建议投资者轻仓做短线，当中美协商取得实质性结果时再选择操作方向。
鑫国联期货 江洋
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