中大期货：6月27日连豆期货及时评

　　连豆部分：

　　中大日评：

　　1、行情简述：

　　周一连豆回调，主要是因为外盘经过连续的上涨之后，市场预计回调出现的气氛加重，所以国内在基本面本来压力就较大的情况下，各合约齐齐下跌，向下寻求支撑，根据今日的盘面，预计后市将继续回调。

　　2、市场动态：

　　(1)截至6月21日当周，CBOT大豆期货持仓状况　　

　　芝加哥6月24日消息，截至6月21日当周，商品基金在CBOT大豆期货上减持净多头部位。基金在大豆期货上持有多头89,292手，比上周增加7,730手；持有空头34,712手，增加10,755手。基金在大豆期货期权上持有多头95,877手，比上周增加4,357手；持有空头25,412手，增加6,258手。

　　(2)大豆压榨企业：这个夏天有点冷

　　开工就亏损，越生产越亏；但如果不开工的话，则会出现流动资金不足的情况，无法安排后续大豆采购，市场份额会被占据——目前国内部分压榨企业面临左右为难的困境。

　　前期，美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货价格上涨时，某油脂公司豆油销售经理在心中盘算：进口成本增加，国内豆油价格将会有一定的提升，这样公司可以减少一些亏损。但是，这两天，他的希望破灭了。CBOT大豆价格在650美分/蒲式耳时，华东地区豆油的价格在5350元/吨，可是等到CBOT价格超过730美分/蒲式耳时，当地豆油价格却呈现下滑态势。 豆油价格疲软，压榨企业希望豆粕价格提升以改变亏损状况。但是现在的问题是，由于下游饲料、养殖企业需求不旺，豆粕价格升幅有限，根本不能弥补成本的上涨。目前全国各地油厂豆粕报价稳定在周初的价位水平，较上周五平均上涨100元/吨左右。6月14日，华东地区豆粕报价在2630元/吨左右，目前报价在2730~2760元/吨。她指出，由于目前到港的进口大豆成本在3000~3050元/吨，虽然豆粕价格出现了上涨，压榨企业亏损程度仍达到50元/吨左右。

　　在亏损情况下，压榨企业为何还要生产呢？对压榨企业来说，首先需要占据一定的市场份额。目前豆粕和豆油都属于买方市场，你不生产，你的客户就可能选择其他的企业。除非你不想做了，或者实在没有能力继续生产下去，否则只能硬着头皮做下去。

　　按照油厂的操作模式，一旦豆油在较长一段时间内出货困难并低于成本价销售，油厂将调整经营策略，不断提高豆粕销售价格来弥补油品的亏空。但是，目前的情况并不允许它们这么做。“由于豆粕的下游需求并没有出现明显的恢复性增长，如果没有外盘的配合，压榨企业不敢轻易提高豆粕价格。”

　　广州植之元油脂公司副总经理周虞认为，目前国内两个“供大于求”造成了部分压榨企业的困境。首先，今年上半年中国大豆的供给量大于大豆的压榨量；其次，大豆的压榨量大于需求量。中国豆粕和豆油的整体需求依然是相当大的，只是今年投入压榨的大豆数量偏大了。在这种情况下，压榨企业亏损的情况迟早会暴露出来，只是出现在这个时点而已。

　　中国海关数据显示，1~5月中国进口大豆935万吨，去年同期进口量仅为748万吨。由于大豆压榨数据没有权威统计，市场人士对前5个月中国大豆压榨数据估计为938万吨，中国压榨量基本和进口量持平。实达期货农产品分析师孙敏涛介绍，每年国产大豆用于压榨的量为800万~1000万吨左右，那么平均来说，5个月用量在300万~400万吨左右，今年前5个月中国大豆供给量是远远大于压榨量的。压榨企业和港口有相当部分的库存。

　　要摆脱目前的困境，压榨企业的希望主要寄托在豆粕需求是否能够有较大的提升。孙敏涛指出，随着气温的逐渐升高，畜禽疫情的影响已经开始逐步消除，终端养殖恢复补栏的信心也逐步增强。虽然受多方因素的影响，今年饲料需求较往年同期趋淡，但比本年度前期好转的趋势是不争的事实。

　　3、操作建议：

　　系统指出，回调将持续一周，但是中间有反复，所以日内可做孔，但是隔夜仓位要轻，注意控制风险。

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