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国内铜(资讯 论坛)价周一缺乏外盘指引下全天维持温和整理，市场观望气氛交浓。沪铜主力0507合约早盘以31000开盘，全天围绕31000维和震荡，多空双方均处于观望状态，全天成交47920手，减仓1400手，尾盘收在31020。沪铝(资讯 论坛)主力0507合约全天波幅只有40个点，尾盘价格收于16720，较上个交易日结算价小幅上扬20点，全天仅成交1152手，减仓54手。
从技术面看，LME3月铜价从前期下跌低点反弹，目前反弹已经突破5月10日阶段性高点至5月17日低点下跌幅度的0.382位置，该下跌幅度0.5位置位于3094。从更长的时间段看，4月20日阶段性高点至5月17日低点反弹0.382位置位于3099，同时4月14日低点位于3111.5，也会对价格构成压制，另外下降趋势线对价格阻力也步入3100附近，因此3090至3110区间将是价格的强阻力区域。目前，价格突破该区域的动能明显不足，因此操作上仍以试探性逢高沽空为主，但仓位应做合理规划。沪铜0507合约走势与LME大体相似，4月21日高点至5月17日低点0.382位置处在31250，而5月13日跳空缺口的下沿处在31290，如果价格不能有效突破该阻力区间，价格可能位于31290至30050区间展开宽幅震荡整理。
从基本面看，美元高位震荡整理以及库存的紧张均支撑价格震荡反弹，但目前美元指数在缺乏明显利多数据支持下，高位展开小幅震荡，使得铜获得反弹的阻力大为减弱。同时三家交易所的库存继续减少，截至周五LME库存为44625吨，COMEX库存为22474短吨，而国内上周库存周报显示，上海库存也仅为28411吨。在如此低的库存面前，现货价格升水再度扩大，周五伦敦现货升水继续持稳180美元，国内周一现货较六月合约升水1500。虽然目前汇率对铜价的影响处于主要位置，而在汇率缺乏明确方向时，紧张的库存会显示出对铜价的支撑。但从今后一段时间看，市场的紧张程度将向缓解的方向发展，由于大量进口铜要到6月初才能到港，当前中国现货铜供应仍然偏紧，需求增长趋势将不会持续很长时间，因为一些空调等制造厂预计将会在6至8月期间削减产量。从目前到6月初，将会有超过5万吨预定铜抵达上海，甚至有交易商认为进口量可能会接近10万吨，一些预定进口量将会直接船运至终端消费者那里。届时现货铜供应形势将明显改善。另外从近期基金持仓变化的角度看，基金已经在高位成功完成了多单离场。CFTC持仓报告显示，截至5月24日基金净多持仓大幅缩减为3553手，随着基金的成功撤离，高位商业多头处于被套境地，不排除其利用基金观望时机，借助库存的萎缩上演挤空行情，但是缺乏基金参与的市场交易必定相对清淡，难以走出较大的行情，因此行情可能继续维持整理格局。
总之，技术面和基本面后市有倾向于不利于铜价的方向发展，建议投资者继续持有适量空头。
鑫国联期货 江洋
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