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周四沪铜(资讯 论坛)受美元汇率走强以及现货走低拖累冲高回落。沪铜主力0507合约早盘以31160开盘，上午价格冲高受阻高位整理，下午价格在汇率与现货价格拖累下快速下跌，尾盘收于30950日间低位，全天成交64564手，增仓622手。沪铝(资讯 论坛)主力0507合约早盘以16710开盘，盘中价格温和震荡，尾盘收在16680，全天成交872手，减仓232手。
从技术面看，LME3月铜价从前期下跌低点反弹，目前反弹已经突破5月10日阶段性高点至5月17日低点下跌幅度的0.382位置，该下跌幅度0.5位置位于3094。从更长的时间段看，4月20日阶段性高点至5月17日低点反弹0.382位置位于3099，同时4月14日低点位于3111.5，也会对价格构成压制，另外下降趋势线对价格阻力也步入3100附近，因此3090至3110区间将是价格的强阻力区域。目前，价格突破该区域的动能明显不足，因此操作上仍以逢高沽空为主，但仓位应做合理规划。沪铜走势与LME大体相似，4月21日高点至5月17日低点0.382位置处在31250，而5月13日跳空缺口的下沿处在31290，上午价格测试31290回落，如果价格不能突破该位置，价格可能位于31290至30050区间展开宽幅震荡整理。
从基本面看，美元高位震荡整理以及库存的紧张均支撑价格震荡反弹，但目前美元指数在缺乏明显利多数据支持下，高位展开小幅震荡，使得铜获得反弹的阻力大为减弱。同时三家交易所的库存继续减少，截至周三LME库存为49225吨，COMEX库存为23248短吨，而国内上周库存周报显示，上海库存也仅为27019吨。在如此低的库存面前，现货价格升水再度扩大，周三伦敦现货升水已经上涨至180美元，而国内本周现货较六月合约一度维持2000元左右的升水，虽然目前汇率对铜价的影响处于主要位置，而在汇率缺乏明确方向时，紧张的库存会显示出对铜价的支撑。但从今后一段时间看，市场的紧张程度将向缓解的方向发展，国家储备局上周意外释放出1万多吨现货铜，促使终端使用者开始利用价格走低机会增加现货采购。由于大量进口铜要到5月底至6月初才能到港，当前中国现货铜供应仍然偏紧，需求增长趋势将不会持续很长时间，因为一些空调等制造厂预计将会在6至8月期间削减产量。从目前到6月初，将会有超过5万吨预定铜抵达上海，甚至有交易商认为进口量可能会接近10万吨，一些预定进口量将会直接船运至终端消费者那里。届时现货铜供应形势将明显改善。另外从近期基金持仓变化的角度看，基金已经在高位成功完成了多单离场。CFTC持仓报告显示，截至5月17日基金净多持仓大幅缩减为3321手，随着基金的成功撤离，高位商业多头处于被套境地，不排除其利用基金观望时机，借助库存的萎缩上演挤空行情，但是缺乏基金参与的市场交易必定相对清淡，难以走出较大的行情，因此行情可能继续维持整理格局。
总之，技术面和基本面后市有倾向于不利于铜价的方向发展，建议投资者继续持有适量空头。
鑫国联期货 江洋
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