国际期货；5月26日郑棉期货周评

　　

　　一、市场回顾

　　1、国内期现价格走势

　　国内棉花(资讯 论坛)现货市场：“谨慎观望”或“急于出货”是本周现货市场上企业态度迥异的突出表现。本周市场未能承接前期棉价稳步上涨的行情，不同品级棉价波动的情 况存在一定差异，229级棉价格相对稳定并微幅上扬，而328级棉价格则出现一定程度的滞涨迹象，周末辽宁、安徽的局部地区棉价甚至有所下滑。近来国内外期货市场大幅振荡对棉花现货价格产生一定程度的制约效应，并使市场人士心理蒙上阴影。

　　国内纺织市场：涤短行情走低，棉纱价格坚挺。当周，国内棉价仍处于“稳中有升”态势，受此影响，棉纱价格依然相对坚挺，个别品种还出现跟涨现象。据各纺织专业市场反馈信息显示，钱清、盛泽等纺织原料市场纯棉纱报价基本平稳，32S普梳和40S精梳还有100元左右涨幅，但一周内棉纱销量却不尽如人意，下游织厂的进货量开始有所缩减。从江浙地区价格指数来看，当周行情变化趋缓，其中，涤纶短纤市场中心价为10800元，较上周再跌550元，棉涤价差突破3000元；粘胶短纤市场均价为14100元，与上周持平，粘棉价差缩小到238元；10S纯棉纱价格为13060元，与上周持平；32S纯棉纱和40S精梳纱价格分别为19000元和24000元，一周涨幅依次为40元和100元。

　　

　　

　　期现价差缩减至较低水平，但仍有下降空间。受本周郑棉价格连续大幅下跌，而现货价保持稳中略涨影响，本周期现价差继续缩减至414元/吨，加之目前收购基本停滞，因此本周新增预报数量基本很少，但由于前期预报数量撤销(一是有可能预报限期到了货还没到仓库，另外一个就是注册没有成功被拉出仓库存)，导致本周新增预报数量为-2,240吨，而仓单新注册数量继续大幅增加。据郑商所5月20日棉花仓单注册统计数据，本周仓单数量增加8,980吨至82,160吨，合双边持仓36,864手，占当日郑棉总持仓99,102手的37%。加上预报数量40,260吨，使得累计潜在形成仓单数量(已注册仓单数量+预报数量)达132,420吨，合双边持仓52,968手。占当日郑棉总持仓的53%。

　　2、内棉升水继续扩大至高位对国内后期棉价形成强力压制

　　受纽约期货价格大幅下跌影响，近期进口棉价格也出现了相应的下跌。目前，M 1-3/32"级进口棉价格普遍比国内同等级棉花(328级)价格低约1000元/吨，如果与按Cotlook A北欧指数折算的进口棉价相比升水更是高达1800元/吨，这将对国内棉价形成重在上涨阻力，甚至有可能拉低国内棉花现货价。

　　

北京大学经济学院副院长曹和平发言现场

　　二、行情分析与展望

　　短期郑棉弱势仍难改

　　美盘方面：纽约期货价格在本周(5月16-20日)出现大幅下跌。5月16-18日，7月合约波动幅度不大；5月19日，随着美元指数的上扬，CRB指数大幅下跌，基金平仓数量巨大，并导致7月合约价格下跌165点。当日，虽然美国农业部的棉花出口报告显示，5月6-12日，美棉净出口量为8.30万吨，其中对中国的净出口量为4.01万吨，超出了业界的预测，但仍未能对当日的期货市场形成支撑，说明市场已有明显转弱迹象，这也可以从总持仓下降、基金在纽约棉花期货上净多持仓率下降，而且多单减持价格在其成本区可以明显看出。因此我们预计，本次纽约期货短期调整已是不可避免，如果后期50美分一线不能支撑住，则会出现一个中期调整走势。

　　

　　国内方面：对整个纺织行业来说，本周可谓是一个多事之周，先是5月13日美国政府单方宣布对我国棉制裤子、棉制衬衫和内衣裤三个类别的纺织品服装重新实行配额限制，将其今年在美国市场数量增幅限制在7.5%；紧接着欧盟宣布将在近期正式做出是否对我9项纺织品进行特别限制决定；5月18日，美国政府再次宣布对来自我国的男士及男童全棉和化纤衬衣、化纤裤子、化纤针织衬衣和上衣以及精梳纱进行设限调查；5月20日，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定从2005年6月1日起对我国纺织品出口关税进行大幅调整。这一系列的措施压得国内纺织企业喘不过气来，同时也为二季度我国纺织外贸的出口前景再次蒙上阴影。从郑棉来讲，由于近期持仓规模继续缩减(即使在5月16日17日小反弹中也未出现增仓)，实盘占比超过50%，说明市场投机力量严重不足，因此，虽然期现价差继续缩减至近400元/吨这一仓单注册以来最低位，但仍存在继续缩小空间。根据虚实盘比及以往经验，期现价差最少要缩至200元/吨(这在上周周报已有提示)，出现平水甚至倒基差也属正常(目前现货价格指数有虚高)。

　　综上，在国际棉价短期继续弱势以及国内棉价高升水格局下，国内纺织行业面临的出口困境(主要表现在心理上)，棉价高出涤纶短纤价格3000元/吨(正常为2000元/吨)以及郑棉实盘压力严重促使郑棉继续出现弱势下跌的可能性极大，因此建议继续保持空头思维，只是在期现价差缩减至平水附近时追空需谨慎，可以考虑获利平仓，但不要轻易抄底(原因详见上周周报)，至少要到期现价差缩减至平水，同时还要伴随持仓大幅增加的情况。

　　三、行业数据

　　据国家统计局最新统计数据显示，4月份我国纱、布产量同比增幅均控制在22%左右，其中，纱产量为112.73万吨，同比增长22.47%；棉布产量为16.58亿米，同比增长22.27%。