一德期货：4月11日农产品日报分析

　　连豆连粕：小幅下跌

　　CBOT走势：美国时间4月8日周五，虽然隔夜电子盘先行收高2美分，但受盘前报告偏空影响，当天CBOT大豆(资讯 论坛)主要月合约跳低开7-8美分，盘初快速探高回挫，完成对当日缺口回补后期价全天大部分时间在相对低位5美分区间呈震荡整理态势，尾市自日内低点有所反弹，最终各合约以下跌6-12美分收盘。5月合约开盘616美分，最高620美分，最低6 08 1/2美分，收盘612美分，下跌11 1/2美分；7月合约最高627美分，最低616美分，收盘619 1/2美分，下跌12美分；11合约最高612美分，最低604美分，收盘606 1/2美分，下跌6 3/4美分。

　　大连市场：今天大连大豆豆粕(资讯 论坛)市场总体呈低开低走的走势。其中大豆主力月合约A0509合约早盘以3050点开盘，盘中最低到3018点，最高到3064点，终盘仍然报收于3033点，下跌61点。M0508合约早盘以2595点开盘，最高到2609点，最低到2542点，终盘报收于2558点，下跌76点。豆二主力月合约B0507，成交量继续萎缩，全天走势比较平稳，最终报收于3009点，下跌24点。总的来看，各主力月合约的成交较活跃，持仓量也有小幅的增加。

　　基本面分析： 在本月的供需报告中，美国农业部将2004-05年度美国大豆库存由上月的4.1亿蒲下调至3.75亿蒲耳；巴西大豆产量由5900万吨下调至5400万吨。尽管这些数据结果是利多方向的下调，但都处在市场在预期范围内，因此被交易商们理解为偏空。此前，市场平均预测本次报告美国大豆结转库存为3.68亿蒲式耳，预测区间为3.5-3.95亿蒲式耳；预计巴西大豆产量下调幅度在400-500万吨之间。分析师称，3.75亿蒲式耳的美国大豆结转库存是上年度的3倍还多，同时也是自1986-87年度的4.36亿蒲式耳以来最高的，而巴西大豆5400万吨产量也是历史纪录水平，加上美国中西部作物带春播前天气状况保持良好，所以当前大豆价格面临的基本面压力依旧相当沉重。

　　南美方面，据当地相关机构报告，截止本周末巴西大豆收割已完成63%，略落后于去年同期69%的进度；阿根廷大豆收割已完成33%，去年同期为28%。

　　据盘后CFTC公布的持仓，截止4月5日(本周二)基金持有CBOT大豆期货净多单8671张，较一周前减少5446张。预计截止本周五基金大豆净多单应在6000张左右。

　　综合分析：从今天的走势来看，各主力月合约走势已经跌破了均线系统的支撑，预计近期还会呈小幅震荡走低的走势。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦(资讯 论坛)：小幅下跌

　　CBOT市场：交易商称，芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周五收低，大豆期货市场剧烈下挫,引发场内抛盘。

　　技术性抛售亦引人关注。今日稍早现货月5月期约跌破支撑位3.10-1/2美元,触发停止卖单.5月期约日低为3.07-1/2美元,为2月22日以来最低。小麦期货各月期约每蒲式耳收低2-3/4至5美分不等,其中5月合约下跌4-1/4美分,至3.10美元。交易商称,作物天气对市场利空,且投资者对于USDA报告的反应从中性到偏空,均令市场承压。“我们认为这份报告利空,而且我们期待下周一冬小麦的状况有所改善.”花旗集团分析师莱利表示。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场总体呈小幅下跌的走势。其中WS511早盘以1684点开盘，盘中最低到1672点，最高到1691点，最终报收于1676点，下跌20点；硬麦WT511早盘以1541点开盘，盘中最高到1543点，最终报收于最低点1534点，下跌18点。总的来看，今天小麦各主力月合约的成交较活跃，各主力月合约的持仓量变化不大。

　　基本面分析：据参加为期两天的亚洲展望会议的一位谷物贸易商称，中国已经买入了50万吨阿根廷小麦，不过装船工作尚未开始。这位贸易商在此次行业会议的休会期间表示，中国已经签约定购了50万吨阿根廷小麦，不过还未开始装运这批小麦。

　　近期我国小麦主产区的小麦价格出现不断下跌，其主要原因是当前主产区的小麦上市供应量大幅增加而小麦市场需求却持续不足。

　　本月2004/05年度美国小麦期末库存从上月的5.53亿蒲式耳下调至5.41亿蒲式耳，减少了1200万蒲式耳，主要是因为美国国内小麦消费调增了1700万蒲式耳，而本月美国小麦进口量调增了500万蒲式耳，部分抵消了国内消费量的增长。由于3月1日美国小麦库存报告数据低于市场预估，因此本月美国小麦的饲料消费上调了1500万蒲式耳。种用小麦的消费量也调增了200万蒲式耳，主要是因为上月的播种意向报告预计的美国其它春小麦播种面积高于市场预期。本月没有调整美国所以小麦的出口量，但软红冬小麦出口量下调了500万蒲式耳，同时白麦的出口增加了500万蒲式耳。本月美国小麦的价格区间与上月保持一致，在3.35-3.45美元/蒲式耳之间。

　　2004/05年度全球小麦的贸易量及消费量有小幅下调，因此库存量较上月有所增加。本月全球小麦的产量仍为创纪录的6.23亿吨，比上年度增加7100万吨。本月全球小麦消费量下调了72万吨至6.07亿吨。全球小麦进口量轻微下调了60万吨至1.048亿吨，进口减少的国家有：沙特阿拉伯、菲律宾、土耳其和韩国；而尼日利亚、美国和印尼的进口量有所增加。全球小麦的出口量也下调了160万吨至1.067亿吨，主要是欧盟25国的出口量下降了100万吨至1350万吨，另外澳大利亚的出口下调了50万吨，罗马尼亚出口下调了10万吨。全球小麦期末库存比上月预测增加了90万吨，主要是欧盟25国增加了80万吨，澳大利亚增加了50万吨，美国下降了30万吨。

　　综合分析：从今天郑州小麦市场的走势来看，预计后市呈小幅整理走势的可能性较大。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米(资讯 论坛): 横盘整理

　　上周五，CBOT市场5月玉米收低1.5美分，报每蒲式耳204美分；12月玉米期货收低1美分，报每蒲式229.5美分。由于美国农业部预测的期末库存高于预期，而且目前中西部玉米种植带的天气利于作物播种早早开始，加上今年播种面积预计提高，这使得大盘人气偏空。

　　今天大连市场C0507合约以1305开盘，终盘收于1302，上涨2点。成交和持仓分别为25038和154988。

　　基本面方面，截至4月5日当周，商品基金在CBOT玉米期货上减持净多头部位。基金在玉米期货上持有多头107,584手，比上周减少6,670手；持有空头93,084手，增加12,627手。周五的报告中，美国农业部预测2004/05年度的期末库存为22.15亿蒲式耳，比上月预测值提高了1.60亿蒲式耳。本月美国农业部再度调低了玉米出口预估值，这也是连续第七个月调低玉米出口，原因在于中国出口构成激烈竞争，加上全球进口量低于预期。与此同时，美国农业部将玉米国内饲料用量和其他用量调低了7500万蒲式耳，原因在于3月1日的季度库存数据显示本年度上半年的饲料用量低于预期。各项数据以及基金持仓的转变对玉米后期走势的影响将会使之趋弱。

　　国内现货市场：由于当地玉米需求量，山东地区玉米成交价格呈现小幅回落，目前北部、中部地区淀粉企业收购价格为1260元/吨，饲料厂收购价1240元/吨，当地农户收购价1200元/吨，东北玉米到站价1220—1240元/吨。由于采购量的续减少，蛇口港内玉米库存仍在10万吨左右，港内二等玉米成交价格回落至1300元/吨，交易依然清淡。本周大连港口玉米平舱价受产地成本持续上涨、内外贸争夺粮源影响，虽国内销区目前需求并无好转迹象，但价格依旧保持坚挺态势。今日大连港口包装玉米平舱价普遍在1210元/吨，散粮平舱价集中在1200元/吨。

　　综合分析：

　　今日玉米主力合约整体仍表现为横盘整理，均线系统趋于缠绕，成交依旧低迷。笔者认为在现货价格趋于平淡和外盘玉米期价走低的压力影响下，近期玉米期价出现横盘整理的可能性较大，比较偏弱。

　　作者：张金月

　　郑州棉花(资讯 论坛)：再创新高

　　NYBOT棉花期货周五受贸易买盘推动收高。展期交易因投资者在现货月5月合约于4月25日到期前出脱部位表现活跃。5月合约收升0.99美分，收报每磅53.21美分，盘中交投区间为51.52-53.40美分。7月合约收高0.90美分至每磅54.86美分。其它各月合约收高0.45-0.65美分不等。

　　4月8日Cotlook A(FE)指数为55.50美分/磅，合人民币11772元；Cotlook A(NE)指数为56.50美分/磅，合人民币11980元。4月8美国七大现货市场陆地棉平均价格为48.97美分/磅。

　　今天郑州市场CF507合约以14450开盘，终盘报14550，上涨130点。成交和持仓分别为17568和33638。

　　4月8日Cncotton A指数(328)报12685，上涨3点。4月11日CC Index(328)报12112元/吨，上涨2点。4月8日美棉到港报价，孟菲斯和德克萨斯地区的427级报52.7美分/磅，合人民币11153元，澳棉到港价格(328级)68.65美分/磅，合人民币14468元。

　　基本面方面，截至4月5日当周，商品基金在NYBOT期棉上持有净多头下降至25,161手，上周为25,271手。非报告净多头自10,443手下降至10,237手。美国农业部(USDA)发布4月棉花供求报告，该报告将2004/05全球棉花产量由上月预测的2562.9万吨调增至2595.7万吨，期末库存由1035.4万吨调增至1041.5万吨。对于美国棉花形势，产量为502.5万吨，较上月预测数字上调1.6万吨，出口和期末库存均与上月预测相同，分别为287.4万吨和154.6万吨。关于中国，将进口量由196万吨调减为174.2万吨，期末库存由179.5万吨调减为158.8万吨。整体而言，该报告偏利空。但对当日纽约棉花期货影响不大。

　　国内现货市场：有消息称，日前山东某大型纺织厂一次性购入上万吨外棉，选购外棉的主要原因是内地大批量棉花已经不多，企业需要集中补库。随着现货行情的逐渐升温，纺织厂的补库愿望有所增强，棉商也开始跃跃欲试。但是由于下游纱线行情迟迟不动，加上一些国家陆续对我纺织品采取设限措施，纺织品市场的前景并不乐观，企业的购棉心理比较矛盾。

　　综合分析：

　　今日7月主力合约表现为增仓放量上扬，再创新高，均线系统的多头排列再次呈现。伴随各方鼓励种棉的呼声以及对棉花产需缺口扩大的预计，笔者认为期价后势仍有望继续走高，但出于国际市场对国内棉花下游产品出口的针对性措施的顾虑，在此过程中期价存在回调需求，总体呈现震荡走高的可能性较大。

　　作者：张金月