金保投资：沪铜蝶市套利机会凸现

l        现货贸易状况

 

LME铜进口成本 == （LME三月铜  +/- 现货三个月升贴水 + 上海铜与LME铜升贴水） * 汇率 * （1+关税税率） * （1 + 增值税率） + 其他费用

 

参数	LME三月铜	现货升贴水	CIF升贴水	汇率	关税	增值税	其它费用
设定	3221	144	135	8.28	2%	17%	100
结论	进口成本	34680	上海现货	34600		进口盈亏	+80
备注	LME三月铜、现货升贴水均为前一交易日收盘时的中间价；上海现货铜以长江有色为准。

 

短评：今天现货表现强劲，上海地区现货智利铜报价对当月期货合约升水1000元左右，主要还是受到现货市场供应紧缺的影响，短期内还没有供应增加的迹象。

 

但是我们也注意到伴随着近期进口贸易状况的改善，部分以进口创汇为目的的贸易商已经开始加紧相关业务的运作。反映到盘面上，尽管现货升水维持在700-1000元，当月合约的上行补差价行为仍受到抑制。

 

 

l        铜市价差分析

 

	504-505	505-506	506-507		504-507	LME升贴水3	蝶市基差
3月16日	590	620	540		1750	120	-80
3月17日	610	590	610		1810	125	20
3月18日	640	650	630		1920	128	-20
3月21日	690	610	660		1960	132	50
3月22日	710	630	650		1990	139	20
3月23日	860	710	660		2230	139	-50
3月24日	850	790	680		2320	155	-110
3月25日	970	810	680		2460	150	-130
3月28日	1090	920	750		2760	146	-170
3月29日	1040	910	720		2670	147	-190
3月30日	1050	950	690		2690	155	-260
3月31日	1040	960	890		2890	170	-70
4月1日	920	930	660		2510	163	-270
4月4日	1060	930	710		2700	149	-220
备注	LME为现货对三个月升贴水			蝶市基差为收盘价506+506-505-507合约

 

短评：从目前的数据来看，上海伦敦铜市三个月的价差于3月31日到达高点后，近几个交易日出现小幅回落，一方面与当月合约的滞涨有很大的关系，前面已有阐述，另一面，由于LME市场铜价在3200美元上方持稳，国内的消费方不得不接受高铜价的现实，持有远期多头的信心渐增。

 

从套利角度来理解，笔者于3月中旬开始运作买4抛7的跨期套利。伴随着4月合约进入交割月，保证金的上提，在一定程度上制约了笔者的持有兴趣。当然，套利头寸的平仓行为也对盘面上4、7月价差的回落造成了一定的影响。

 

就目前的市场而论，仍然存在着蝶市套利的机会，即买6抛5抛7，我们预计盈利仍可达250-300元左右，这在目前的薄利情况下，已经是相当可观的了。