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金牛期货 杨文年
节后，连豆市场的运行出现了价格剧烈波动与持仓兴趣低迷的不对称格局，市场价格大幅上涨，持仓量却徘徊不前，同时持仓结构也不尽合理，连豆市场的这种运行格局，对后期投资者的参与及市场的良性发展均会产生负面影响。
至3月31日，A0509合约的价格由节前的2525元/吨涨至3148元/吨，涨幅达623元/吨，同日。黄大豆(资讯 论坛)1号合约的总持仓仅为32.7万手，这与节前最后一个交易日的持仓量大致相等，黄大豆2合约的持仓量仅为区区1.2万多手。可以说，节后连豆市场的大幅上涨并未能有效吸引市场参与者的人气，市场更多地是表现为投机性的上涨。在持仓量低迷的同时，市场的持仓结构亦呈现畸形格局，至3月31日，连豆A0509的持仓量为29.9万手，占到了连豆1号合约总持仓的91.4%，这是连豆市场近几年来的罕见现象。是何原因造成了这一现象呢？
国内相关企业的保值意愿依然不高。2004年由于国际大豆市场价格出现了大幅度的波动，导致了国内众多的油脂企业及经销商的生产经营出现亏损，而年后，CBOT大豆市场逆基本面的上涨又使得前期看空的企业再度受到创伤；近期以来，周边市场上相继传出部分企业在期货市场上损失较大的消息，也打击了企业在期货市场上的参与热情。可以说，国内众多的油脂企业及经销商由于经营手段单一、风险防范意识不到位均是企业的经营陷入困境的主要原因，而这种困境反过来又制约了企业参与期货进行保值的积极性。
黄大豆2号合约据设计上存在着一定的局限性。由于黄大豆2号合约的标的物涵盖了1号合约的标的，这使得1号豆和2号豆之间存在着套利交易的可能。但是，由于黄大豆2号设计上存在着交割库投置及等级升贴水等方面的局限，削弱了相关企业参与交易黄大豆2号合约进行保值交易的热情，而2号大豆持仓量的低迷又反过来限制了投资者的套利交易。
从持仓结构上看，A0509合约的多方阵营中，除了北京金鹏为长线多头以外，其余为浙江系资金为主，多方阵营中的投机性买盘占据了主要的地位。在A0509合约的空方阵营中，中粮系是其主力。由于9月份是大豆农事年中的青黄不接时期，空头主力组织货源难度相对较大，所以，在目前9月合约的持仓量相对较大的情况下，9月合约上的空头持仓难以再度增加，9月合约的总持仓也就扩不起来。
由于11月和1月是新产大豆集中上市的季节，市场上的多头应是以榨油为主的油脂企业，而空头则是以有现货背景的经销商为主。由于目前油脂企业参与较少，这使得远期合约的空头主力因找不到对手而难以扩仓，而在近期合约，空头主力又因担心遭到投机多头的逼仓而不再增仓。市场上的这种远期空头和近期多头因缺乏对手而难以扩仓的局面对市场形成了一种相互制约的现象。
连豆市场的这种持仓格局对市场的良性运行将会产生负面影响，当CBOT大豆价格出现下跌的情况时，连豆市场的反映将会是显得更为疲弱，而当CBOT大豆价格趋涨时，连豆市场的投机性上涨又将会放大，大豆市场的这种运行态势将会加大市场的不确定性风险，操作难度也将会相应加大，从而又制约了投资者的参与热情，市场有进入恶性循环怪圈的可能。
最近大商所表示正在进行黄大豆2号合约的修改和完善。一个尽可能完善的黄大豆2号合约不仅有利用其自身的活跃，而且也能给1号大豆和豆粕(资讯 论坛)市场带来良性的影响，这将会极大地改善目前连豆市场的持仓低迷和持仓结构畸形的现象。
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