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一、橡胶前期行情回顾
在去年RU407合约巨量交割之后，国内沪胶市场在相当一段时间里陷入低迷。同时，由于当时期货市场的库存压力，国内天然胶价格大幅下跌，致使相当长一段时间内，国内天然胶的现货和期货价格与国际较价出现脱节，国际市场的价格变化对国内影响不大。然而，去年12月下旬，在印度尼西亚苏门答腊岛附近海域发生的强烈地震引发了巨大海啸袭击了周
边的东南亚国家及地区，给该地区造成巨大的人力以及财产损失。而其中泰国、印尼、马来西亚、印度、斯里兰卡作为天然胶的出口大国，在这次海啸重也受到了较大的影响，南亚地区橡胶出口中断、国际胶价的大幅回升再次触动了国内橡胶市场的神经，沪胶市场借此契机逐步活跃起来。
沪胶市场的市场重新活跃起来的后，国内市场价格逐步回升连接国际胶价；与此同时，随着时间的推移，前期滞留在交易所仓库里的天然橡胶也逐步退出注册仓单行列，库存对于胶价的压力也将逐步减轻，春节前的几周时间里，沪胶从12100元/吨的水平逐步回升，并沿着上升通道一路上行至12600元/吨的水平。节后回来，延续结前的强势，期价顺利突破13000的关口后转入整理。
二、橡胶价格具备上涨基础
1、消费市场预期利好依旧。04年世界橡胶消费连续第三年增长，增加到2002万吨。然而和前两年平均增速超过5%相比，2004年增速已降至3.7%。欧盟橡胶消费疲软，其他欧洲地区和非洲橡胶消费也下滑。国际橡胶研究组织(IRSG)发布了2004年世界橡胶消费报告及2005、2006年展望，报告预测2005年全球橡胶消费将增长4.6%，达到2094万吨；2006年将增长4.3%，达到2184万吨。
2、消费结构将出现调整，天然橡胶需求面临增加。
04年，天然橡胶和合成橡胶消费分别增加到819万吨和1182万吨。尽管年底有所改观，2004年天然橡胶消费增速依然慢于合成橡胶，导致合成橡胶占橡胶消费比例增加到59.1%。然而，由于国际原油价格近来的大幅上升，使得合成胶价格在开始大幅走高，由于天然橡胶和合成胶存在一定的可替代性，后期生产企业可能采用价格相对较低的天然橡胶替代部分一直高企的合成胶。这可能将导致今年天然橡胶消费增速快于合成橡胶，国际橡胶研究组织(IRSG)预测：天胶(资讯 论坛)和合成胶的消费增长比例将分别达到5.3%和4.1%。预期在接下来两年里，世界合成橡胶产量增幅将分别减缓到3.0%和2.5%。
3、停割期内供应的减少短期将继续对胶价产生利多支撑。
停割期国内1-4月基本没有新胶上市，国内生产企业的消费基本靠消费前期库存和进口来满足。由于国内消费的增加使得橡胶进口出现增长：05年1月天然橡胶(包括乳胶)进口量11万吨相对去年同期的 8万吨增加35.8%。春节之后各消费企业的生产陆续恢复使得消费将继续进行，而考虑到新胶生产到进入消费环节需要的时间，5月份之前不会有太大的供应压力产生，这使得短期价格的支撑较为强劲。
同时库存期货市场库存的继续减少为价格的走高也产生了积极的作用，截止3月11日上海橡胶期货库存减少3562吨至77815吨，注册仓单减少1625吨至66875吨。同时从3月公布的近期到期仓单情况可以看到，在5月份之前有仅仅有165吨橡胶出库，这将直接对现货流通市场产生利多，从而支持近月合约的走势。
三、全球商品期货价格普涨对胶价上涨起到催化作用。
春节之后其他商品期货价格大幅上涨，市场多头气氛异常浓厚。其中农产品大豆(资讯 论坛)、豆粕(资讯 论坛)的价格上涨幅度达到30%，棉花(资讯 论坛)价格节后涨幅9%。而天然橡胶在上周五(11日)收盘依旧维持在13000点一线，与节前的13650相比较上涨幅度接近3%。相对于其他品种来讲，沪胶春节之后的上涨幅度是非常少，加上国际原油价格节后上涨幅度为22%，导致合成胶价格大幅上涨至15000元以上。期货市场目前浓郁的看多气氛，以及合成胶的继续上涨对整理后的沪胶行情起到催化作用。后期期货市场其他品种的走势也将在一定程度上继续对价格产生影响，
后期展望：沪胶期货市场技术图形目前呈现良好上涨形态，价格大幅走强的同时，成交量和持仓量大幅放大。市场交投重新开始活跃，在众多因素有利影响之下，价格后期可能继续上升走势，投资者可以关注市场回调之后的作多机会。
中国国际期货广州营业部 张智超
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