经易期货：铜价强势继续谨慎振荡

　　经易研究：强势继续,谨慎振荡

　　经易期货 金文

　　一、上周市况：

　　上周上海期货交易所铜(资讯 论坛)价成高位振荡走势，各合约在前半周连续创出上市以来新高。而在周末价格因国际市场铜价的回落而下跌。但全周仍然保持小幅上涨。从交易情况看，本周盘面多头始终在较为主动的买进，这也引发了部分空头的平仓。

　　造成国内价格上涨的原因也是因为LME(伦敦金属交易所)铜价连创新高的推动，上周LME三个月期铜价下探至3200美元的以下时明显受到了买盘的支持。尤其是周五价格盘中回落到3150以下，但在尾市价格将跌幅悉数收回，目前来看后市价格将进行一段时间的振荡，对此我们拭目以待。而从盘面来说，总体的强势不会改变。

　　

LME三月期铜日K线图

　　

上海铜0505合约走势图

　　二、基金持仓变化：

　　从COMEX的持仓看，基金上周二之前的买进数量是巨大的，净多的大增表明了基金在目前价格上对市场的看涨态势是较为坚决的，而同样在周三之后的交易时间里，总体的持仓依然是增加的，尤其是周三，从LME的交易看，当日持仓增加在2万手左右，配合价格的走势来说，市场目前向上的方向将不会改变。

	非商业持仓总量				商业持仓总量		可报告合计持仓量		不可报告持仓量
日期	多头	空头		跨期	多头	空头	多头	空头	多头	空头
2.15	32,781	12,154		10,846	35,518	64,287	79,145	87,287	15,889	7,757
2.22	44,160	16,442		13,223	36,408	70,565	93,791	100,230	15,013	8,574
	11,379	4,288	2,377		890	6,278	14,646	12,943	-886	817

　　美国CFTC铜市场持仓结构表2月22日

　　

COMEX期货持仓由美国商品交易委员会（CFTC）每周五公布，其截止时间是当周二至前周二的持仓变化

　　三：宏观经济状况：

　　基本面来看，美国劳工部公布,1月消费者物价指数(CPI)较上月成长0.1%,因能源价格连续第二个月下挫,这有助于缓解近期市场对通膨的忧虑.1月扣除食品和能源的核心CPI则连续第四个月成长0.2%.分析师此前预期CPI和核心CPI均将成长0.2%.因上周的核心生产者物价指数(PPI)大幅上升,交易商在CPI公布前做好了升幅大于预期的准备.1月CPI成长疲弱缓解了市场有关美国联邦储备理事会(FED)为控制通膨而加速升息的疑虑. Wachovia Securities分析师维特那称,"通膨今年不会大幅上升,这正可令FED维持其现有的政策."这对铜市场来说具有稳定的作用，因为目前来说，经济面的情况决定了目前铜在高价位区是否还能存在较为旺盛的买盘，从近期的经济数据看，这个担心显然是不大的。

　　芝加哥联邦储备银行公布,1月全国活动指数下跌,但显示经济增速继续高于趋势成长率. 该行公布,1月全国活动指数跌至+0.21,去年12月修正后为+0.59,并指出1月四项分类指数对整体指数均有正面贡献. 芝加哥联邦储备银行称,消费和房屋相关分项指数贡献最大.1月指数下滑的主要原因在于,生产相关分项指数贡献下降.芝加哥联邦储备银行表示,三个月移动平均指数只要高於零,就意味著经济成长速度高於趋势成长率.该指数已经连续17个月高于零.

　　美国商务部公布,1月耐久财(耐用品)订单下降0.9%,12月为成长1.4%. 1月扣除运输的耐久财订单成长0.8%;扣除国防的耐久财订单下降0.8%. 分析师原预估美国1月耐久财订单成长0.1%;1月扣除运输的耐久财订单成长0.4%。美国第四季国内生产总值(GDP)修正后为成 长3.8%,初值为成长3.1%.第四季隐性平减指数上升2.1%,初值为成长2.0%;个人消费支出(PCE)物价指数上升 2.5%,核心PCE物价指数则成长1.6%.根据路透调查,分析师原预估第四季GDP修正值为成长3.7%,隐性平减指数上升2.0%,最 终销售上升3.3%.

　　从汇率市场来说，因韩国央行在一份致议员的简报中提及减持外汇储备美元资产，美元大幅下挫。其巨大风险在于，远东地区其他央行也将效法。俄罗斯早在去年11月23日就已经宣布会在增加欧元资产，当时美元也大受打击。受其影响CRB商品指数收于1981年初以来的最高水平，能源价格值得关注。若美元再失守82，04年第四季度美元下跌景象将再现。而这必将进一步推动铜价上涨。

　　从国内情况来看，中国1月居民消费价格指数(CPI)较去年同期上涨1.9%,增幅连续第五个月回落.专家普遍认为,这预示著中国宏观调控的效果正进一步显现,通货膨胀的压力减弱迹象明显,估计短期内出台紧缩政策的可能性不大. 国家统计局公布,1月CPI环比上涨了0.6%.中国去年12月CPI增长2.4%,全年则上涨3.9%。对目前紧张的市场气氛来说，这一消息无疑对交易者的心态有稳定的作用，而对于铜市场来说，这方面的压力也同样减轻了不少。

　　自2004年中期开始，铜加工精炼费已经从20美圆/吨，2美分/磅左右的水平上增长了7倍，这反映了世界范围内铜精矿供应紧缺的形势已经有了较大程度的缓解。分析师预计2005年全球铜精矿的供应将会大量增加，这主要是因为全球范围内矿业产能的不断加大。根据国际铜业调查组织(ICSG)的统计，2005年全球铜精矿产能预计将会达到1360万吨，较2004年的1270万吨增长7.1%。自去年年初开始，全球主要的矿业生产商正致力于产能扩大计划。智利的Minera Collahuasi公司正在对 扩大其矿业产能进行评估，而 Empres Nacional de Mineria (Enami)公司也正计划同一合作伙伴共同发展Delta铜矿。去年后期美国Freeport-McMoran铜/金公司位于印度尼西亚Papua地区的Grasberg露天矿已经恢复了全部产能。

　　四 : 结论：

　　总体分析，铜的形态依然可看高一线，基金在目前的大量买进显示3250附近不是最终的目标，而只要国内的套利盘存在，LME市场针对当月合约的挤仓就会连续下去，从国内市场的状况看，近远期的差价在缩小，但属于过渡阶段，以此作为价格到顶的依据是不充分的。当然因为价格处于历史的高点附近，因此对于可能出现的急剧的振荡是交易者要谨慎的。

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