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天琪期货 唐少明
由于近日美豆重新下滑并且试探500美分低点，使得连豆亦逐步走低，逼近去年10月18日的低点2513元/吨。目前，市场中利空因素不断出现，期价重新回到前期震荡箱体底部位置。对于后市可能的突破方向，我们认为年后大豆(资讯 论坛)价格仍可能维持跌势。
供应不会出现短缺
进口大豆到港源源不断。据相关部门消息，1月中旬，进口大豆到货量较上旬的39万吨有所增加，总共有10船大豆运抵国内，总量为52万吨。到货主要集中在山东、江浙和广东地区。使得今年1月上中旬进口大豆累计到货量为91万吨。截至1月20日，进口大豆港口库存约为133.5万吨。
春节年后将会出现农民抛售高峰。今年，国家减免农业税和给予相应补贴的优惠条件让农民得到了实惠，使得农民手头比较宽裕，不必像往年一样要在年前大量抛售新豆。新豆最需要兑现现金的时间是大豆春播前，由于购买种子、化肥，支付土地承包费用等相关费用都发生在这一时期，农民如果不在这个时期兑现，将直接影响一个年度的收入，所以这个时期将会出现农民销售大豆高峰，甚至会出现不惜低价销售的现象。
南美新季大豆产量预增。据美国农业气象机构Cropcast在1月28日公布的报告报示，巴西大部分农作物产区天气良好，部分地区的天气状况甚至非常理想，大豆作物长势估计将远远好于上年同期。Cropcast预计2004/05年度巴西大豆产量为6145万吨，高于上年度的5364万吨。预计2004/05阿根廷大豆产量为3564万吨，高于上年度的3254万吨。目前美国农业部预计巴西2004/05年度大豆产量为6450万吨，高于上年度的5260万吨。预计阿根廷大豆产量为3900万吨，高于上年度的3400万吨。
豆油进口量可能大幅增加。根据阿根廷农业秘书处上周四发布声明称，我国已表示不会对阿根廷豆油进口加以更严格的限制。此前由于我国在去年10月实行了新的豆油进口标准，给阿根廷豆油出口造成了极大的压力。由于阿根廷廉价豆油的冲击，势必会影响到国内油厂的压榨利润，从而进一步影响市场对国产大豆的压榨需求量。而且在2005年中国食用油进口配额内，豆油配额数量为358万吨，较2004年增加了46.9万吨。
需求近期难以恢复
春节期间多数油厂停工放假。近日，黑龙江各地收购价格平稳，低于1.20元/斤，由于农民对此价格不认可，加上年关临近，已无售豆意愿，导致油厂大豆收购进度放缓甚至停止，部分油厂已开始停工放假。国内大豆市场交易数量已有不断削减之势。
豆粕(资讯 论坛)将面临季节性消费淡季。由于春节之前，大量牲畜和禽类出栏供应节日市场，导致节日过后，国内饲料养殖业将步入淡季，豆粕的市场需求也会明显减少。根据历年经验，春节后1-2个月，豆粕市场需求量会相对缩减30%左右。再加上春节期间停产的豆粕生产厂家陆续开工，豆粕阶段性供过于求的矛盾将会十分突出。
禽流感威胁影响养殖业的补栏积极性。近期，由于越南禽流感疫情再度爆发，仅仅三周内便造成五人死亡，形势变得十分严峻，这使得人们对与越南毗邻的东南亚各国养殖业前景变得担心，这必将影响到市场对豆粕的需求。由于去年的禽流感疫情对国内养殖行业也造成了严重打击，预计节后养殖户补栏工作将会有所延后，多以观望为主，同时各饲料厂节日期间也不大可能进行豆粕采购，这些都将给近日逐步走低的豆粕价格雪上加霜。
美农民对保护价缺乏信心
美国普查局在1月27日公布的压榨报告中公布，12月份美国大豆压榨量为1.50亿蒲式耳，低于上月1.52亿及市场平均预测的1.51亿蒲式耳水平。更是低于10月份的1.56亿蒲式耳，压榨数据的持续减少将严重打击市场里的多头。根据美国农业部公布的数据，截至1月25日，进入9个月大豆贷款项下的2003年度大豆数量为0.168万蒲式耳，较上一周减少0.014万蒲式耳，继续呈季节性递减趋势。2004年大豆进入贷款项下的数量则增加了630.6万蒲式耳至34770.7万蒲式耳。由于美国9个月大豆贷款项目设定的大豆价格为500美分，所以美国农户积极申请该贷款项目的情况说明他们对于500美分位置的支持力度缺乏信心。
美国CFTC于1月25日公布的CBOT大豆期货持仓报告显示，美国基金的净空单仍在7.27万张。在距离500美分仅一步之遥的时候，基金连续两周持有7万多张的净空单，说明他们认为CBOT大豆期价突破500美分后有下跌空间。
通过以上分析，我们认为：虽然目前国内外的大豆价格与去年相比出现了大幅下跌，但是由于国内外基本面情况发生了较大的变化，二者已没有多少可比性。2004年中国和美国的大豆种植业都获得了历史性的丰收，目前南美局部旱情由于近几日的及时降雨而得到缓解，市场对于南美大豆丰收看法亦将趋于一致，在需求没有能够大幅增加的前提下，全球大豆产量却将达到创记录的水平，这一根本因素提示我们：不要轻易看多，更不可盲目做多。
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