鑫国联期货：1月26日国内期货评论

　　连豆震荡格局未改(1.26)

　　大连大豆(资讯 论坛)1号主力505合约继续维持小幅震荡整理格局，早盘以2585高开10点，盘终维持震荡下行走势，最高上摸2590，最低下探2579，尾盘以2582报收，较昨日上涨1点，持仓量变化不大，减仓2584手至326346手。

　　CBOT大豆周二主要月合约承接隔夜电子盘跌幅低开2美分，经盘初下探后期价快速上拉并一举突破前日高点，随后便维持在日内高位呈震荡整理态势，最终各合约以上涨1-6美分收盘。3月合约开盘518美分，最高528美分，最低515 1/2美分，收盘526美分，上涨6美分。

　　CBOT大豆近月合约昨日的上涨主要是由于美国大豆现货基差的大幅上扬导致买近卖远的牛市套利交易。受美国豆农惜售及近期出现的恶劣天气条件影响，周二美国海湾近月交付的大豆基差报价达到81美分/蒲式耳，较前日上涨9美分。

　　南美大豆主产区天作物生长条件总体保持理想，天气方面，过去一天里巴西南部南里奥格兰德州获得了0.25-1英寸的有利降雨，预计本周末有可能再次获得降雨机会，但阿根廷的天气状况受到关注程度越来越大，天气预报称阿根廷境内未来1-2周内雨量较少，可能会形成潜在的干旱威胁。销售方面，截至1月15日，巴西新豆出口登记达到150.3万吨，远远落后于2004年同期的711.6万吨的水平。

　　中国的进口方面，在中国购买美国大豆数量超过去年的同时，近期国内外市场出现了国内厂商进口合同整船洗船的传闻，数量在15万吨左右。但是根据市场监测处掌握的情况，国内厂商仅是将近期装运的进口合同延后，并未出现整船洗船的现象。另外，合同延后的时间也较短。目前市场市场传闻称，中国买家的采购重心正在转向南美，因为该地区远月船期大豆要明显低于美国大豆的同类报价。国内豆粕(资讯 论坛)市场行情表现亦较低迷，随着“两节”的逐渐临近，大量畜禽也将面临集中上市、供应节日市场；亚洲禽流感的复发，使国内养禽企业延缓了补栏速度，加重了市场观望气氛。

　　技术上，从上周开始505合约一直处于10日均线下方运行，短线弱势特征明显；期价持续位于2565-2595的区间内窄幅震荡，市场活跃程度越来越弱，而且从持仓方面来看，每天持续先增后减，短线投机仍然占据主导地位。

　　后市预测：伴随着节日的逐步临近，投资者参与热情逐步减弱，南美天气和中国需求只要不出现重大变化，期价还将继续进行窄幅震荡。操作上，继续以日内短线交易为主。

　　鑫国联期货：刘伟

　　天胶(资讯 论坛)减仓下行(1.26)

　　周三，上海天胶主力503合约与504合约都出现减仓下行走势，503合约早盘12050小幅高开，盘中伴随着持仓量的不断减少，期价震荡下行，全天最高12050，最低12000，尾盘以次低价12005报收，较昨日下跌50点，减仓410手至7002手。504合约今日也出现了较大幅度的减仓，全天震荡下跌，下跌90点报收在12105，减仓280手至4288手。

　　东京橡胶今日表现出涨跌互现，大多高开低走，指标6月合约高开132.0高开后震荡下行，尾盘报收在130.5，其它各月合约都表现出震荡下行走势。日本橡胶贸易协会日前宣布，截至2004年12月28日，日本民间仓库的生胶库存总计为17846吨，比12月20日16810吨的库存水平高出近6.2%。

　　中国海关最新公布的数据显示，2004年12月中国进口天然橡胶13万吨，2004年1-12月进口量为128万吨，同比增长6.7%。2004年12月中国进口合成橡胶91681吨，2004年1-12月进口量为109万吨，同比增长8.8%。据越贸易部消息，自2005年1月1日起，中国取消了橡胶进口配额，中国从越进口橡胶增加了20%。

　　基本面方面总体变化不大，市场缺乏消息指引。技术上，504合约今天走出减仓下行走势， 表现出多空双方在年前参与热情的减弱；从均线系统来看，10日、21日均线继续保持上行，短线反弹走势还没有改变，但由于整个天胶持仓量的过小，资金因素在行情的演绎中占据主导地位。建议投资者继续保持观望。

　　鑫国联期货：刘伟

　　铜(资讯 论坛)风险加速化解，抛空时机可能将提前

　　周三沪铜在伦铜下滑带动下高开低走，日间弱势大幅震荡，近月多空双方继续大幅减仓，0504合约今日大幅增仓，明日有望赶超0503合约成为主力。主力0503合约今日以30520高开，但是盘初新空和多头获利离场共同打压下期价快速下跌，盘中跌幅一度超过700点，但是日间底部获得空头回补支撑，震荡走高，尾盘价格收于30080，全天成交78512手，减仓达4258手。

　　现货在中国买兴下继续维持高位。LME市场现货升贴水在中国空头回补的推动下继续走高，现货对三月期价格升水达到160美元。而国内价格今日升贴水也继续维持在1000元的高位，今日华通现货市场收盘价达到32080，而2月合约收盘价收于31080。通过分析，升贴水继续维持高位的时间不会太长。首先，在LME市场，国内空头大举互补的同时，而持仓减幅明显较小，说明基金在吸纳空单，这使得现货近日得到有力提振，而随着时间的推移，基金必然将出脱手中的多头部位，到时现货升贴水会大幅下滑，同时期价也将出现大幅下跌行情。其次，LME持仓出现了稳步增长，说明LME现货紧张局面出现缓和。再次，国内现货需求紧张的局面将在高价的打压下有所缓和。最后，节前消费企业采购进入尾声，同时，部分加工企业迫于铜的高价延长放假日期，这些都会使需求有所缓和。

　　从技术面看，LME3月铜小时图表显示今日价格将考验上升旗形下界，虽然日间已经有所突破，但是还需回抽确认，如果确认有效突破，后期跌幅至少是旗杆高度，即可以看到2850。

　　目前，国内期价虽然强于外盘，但是盘中空头力量开始增强。从0503合约的日K线图来看，今日价格收复1月24日的跳空缺口，今日收盘价跌穿前期给予价格有效支撑的5日均线，13000对价格的支撑显得岌岌可谓。随着实盘比重的提高，国内套利的解开，多头的平仓压力同样来临，在后期甚至会超过空头，加速期价的下跌。

　　总体看，盘中多空力量正在发生质的变化，建议多头控制高位风险，及早做出应对策略。近月空单同样应选择合适价位平仓规避短期挤仓，将战线后移。随着近月合约的加速平仓，风险得到了极大的释放，战略性抛空的时机有可能会提前，提醒投资者高度关注近日国内外行情的走势。

　　鑫国联期货 江洋

　　棉花(资讯 论坛)回抽确认突破

　　周三棉价回抽确认突破，价格有望稳步走高。主力0505合约高开低走，早盘以13205报开，日间震荡走低，期价获得5日均线的有效支撑，尾盘价格收于13165，全天成交22712手，持仓增加862手。

　　技术面显示，今日0504合约回抽确认昨日对13000重要阻力位的突破，该位置的强压力在之前的评论中有详细分析，但是从价格突破的轻松程度看，棉价的上涨还是比较强劲的，后期价格有望继续冲高。0505合约日K线图中，均线系统继续保持发散的多头排列，目前价格的下一阻力位为2004年9月28日的高点13555。

　　国内现货市场维持温和向好局面，棉价收购价格稳定。

　　皮棉市场，纺织厂加大采购力度，进棉品级、质量不“达标”困扰买家，一些纺企开始出高价“悬赏”好棉花 ，受撮合、郑棉价量齐升影响，昨日现货价格继续上涨，且涨幅有所加大，一些品级甚至达到200元/吨。随着春节的临近及棉价的持续上涨，近日纺织厂加大了皮棉的采购力度，采购人员在全国范围内寻找适纺的中高等级资源，但是厂家反映内地的高等级棉不但稀少，而且质量很难达到要求。一些江苏的企业2级花到厂价价甚至出到12500元/吨，但除了本省的棉花基本可以“达标”外，冀鲁两省棉花很少符合要求。据中国棉花价格指数反映，昨日棉价涨幅有所加大，其中229级到厂均价为11986元/吨，涨25元/吨；429级为10860元/吨，涨31元/吨。分地区看，目前河北、山东2级棉分别为11960元/吨和11975元/吨，涨60元/吨和40元/吨。

　　收购市场，籽棉收购价基本稳定，各地存在较大差异，在看涨预期影响下，一些加工厂和棉商有存棉打算 。25日籽棉收购价基本稳定，各地的籽棉价格存在较大差异，其中山东省收购价在全国居于高位。据信息员反馈，今日鲁西南的郓城3级花收购价为2.27-2.30元/斤，衣分36-37%，而同属鲁西南的梁山仅为2.2元/斤稍高。在河北邯郸，目前2级籽棉收购价在2.26-2.27元/斤，衣分35%。各地籽棉价格不一与当地加工厂和纺织厂的消化能力密切相关，山东由于争购资源现象严重，价格明显高于其他各省。随着近日皮棉价格的走高，市场对年后行情的预期逐渐向好，一些加工厂和棉商打算在资金允许的范围内存棉过年。

　　另据新疆自治区供销社统计，截止1月20日，新疆已累计收购新棉约3062.5万担(153万吨)，加工皮棉2305万担(115万吨)。本周各地籽棉收购均价格保持在3.8元/公斤左右，328级皮棉售价约11200元/吨，129级约12000元/吨，527级约10000元/吨。

　　今天上午，国家统计局正式公布2004年棉花产量数据，皮棉总产632万吨，比上年增长30%。 国家发改委价格监测中心最新研究报告显示，受需求增长幅度小于产量增幅的影响，预计今年前三季度国内棉花价格仍将在低位徘徊，9月进入新的棉花年度以后，棉价将会有所上扬。

　　目前，技术面和现货面继续支持棉价短期再上一个台阶，但是供应压力中长期依然存在。建议投资者可以适量建议多头头寸，0504合约止损位设在13000。

　　鑫国联期货 江洋