首创期货：1月2日国内期货及时评(3)

行情描述

（一）1月25日大连商品交易所大豆期货行情

合约代码 开盘价 最高价 最低价 收盘价 前结算价 结算价 涨跌 成交量 持仓量 A0503 2639 2647 2637 2637 2629 2642 +8 838 2980 A0505 2583 2587 2575 2576 2580 2581 -4 91282 328932 M0505 2148 2151 2137 2138 2144 2144 -6 43222 71148 B0505 2552 2552 2543 2544 2549 2548 -5 3822 10694     注：1、成交量、持仓量：手（按双边计算）;2、涨跌：收盘价与前结算价之差

（二）大豆505前20名最近五天的持仓分析

		1月19日		1月20日		1月21日		1月24日		1月25日
大豆505
总成交		226614		154158		146164		200174		91282
总持仓		380864		362192		346552		336488		328932
前20名成交		115605		83523		82580		116995		46243
前20成交增减合计		-37570		-22099		10279		48916		-56462
前20名占总成交比例		51.01%		54.18%		56.50%		58.45%		50.66%
前20名持多单		113754		106818		99466		95765		94190
前20名多单持仓增减合计		67		-6880		-5565		-2116		-1425
前20名多单占总持仓比例		29.87%		29.49%		28.70%		28.46%		28.64%
前20名持空单		123915		115491		115144		115723		110829
前20名空单持仓增减合计		-6613		-8161		200		657		-4894
前20名空单占总持仓比例		32.54%		31.89%		33.23%		34.39%		33.69%
			1月19日		1月20日		1月21日		1月24日		1月25日
	豆粕505
	总成交量		48676		50328		42586		79694		43222
	总持仓量		68706		69594		69034		71630		71148
	前20名成交量		27041		29572		24810		46704		24910
	较前日		-28513		7289		-2491		25046		-14045
	前20名占总成交比例		55.55%		58.76%		58.26%		58.60%		57.63%
	前20名持多单		18538		17881		17823		18057		17621
	较前日		581		-657		209		1556		92
	前20名多单占总持仓比例		26.98%		25.69%		25.82%		25.21%		24.77%
	前20名持空单		23889		24161		23774		24930		24957
	较前日		-327		1019		-218		1233		508
	前20名空单占总持仓比例		34.77%		34.72%		34.44%		34.80%		35.08%

信息摘要

◆1月24日，芝加哥大豆期价收盘上涨，主要是受到利多政府数据的提振，但是由于追高兴趣不足，大盘未能在高位企稳，商品基金净买入1500手大豆期货。

◆美国农业部的出口检验报告称，截止到1月20日的一周里，2004/05年度美国大豆出口检验106.2万吨，其中对华装运了45.2万吨，高于上周的29.1万吨。

◆美国农业部的出口销售报告称，截止到1月13日的一周里，2004/05年度美国大豆销售85.98万吨，对华销售34.38万吨，本年度对华销售累计923.28万吨。

◆今日，江苏张家港地区豆粕出厂报价再度下跌30元/吨，目前43%蛋白豆粕出厂报价2340元/吨，44%蛋白豆粕出厂报价2390元/吨，市场购销情况仍然较为平淡。

◆广东地区豆油和豆粕价格本周全面回落，市场供应压力正在逐步加大，目前珠三角地区43%蛋白豆粕出厂报价2350-2380元/吨，一级散装豆油出厂报价6120元/吨。

◆据对现货商、农场、农户、企业的调查来看，预计截止到1月20日，黑龙江省大豆已销售总量的45-50%，低于去年同期的70%，预计下一个销售高锋在3月份。

◆本周国际石油价格开始出现反弹，粮船大洋运费也因此出现较大幅度回升，在此之前石油价格回落以及亚洲货源需求不足导致粮船运费降至过去三个月来的最低。

◆发改委部署的春运高峰期于今日到来，此次春运高峰期从今日开始，到二月中旬结束，期间历时四十天，春运高峰期的开始标志着一年一度农历新年即将到来。

◆禽流感目前正在越南继续流行，在最近三周里因禽流感感染而死亡的人数上升到九名，东南亚其他国家以及我国南方地区的养殖业目前存在着对禽流感的担忧。

信息摘要

最近五日进口大豆到港成本统计

说        明	1.24	1.21	1.20	1.19	1.17
(1月)美国港湾大豆到中国港口车船板价	2841	2877	2824	2814	2950
(2月)美国港湾大豆到中国港口车船板价	2779	2823	2803	2781	2901
(1月)巴西大豆到中国港口车船板价	2651	2669	2672	2668	2731
美国大豆到中国港口运费	62	62.4	62.7	63.1	64.4
阿根廷大豆到中国港口运费	63.5	63.9	64.2	64.6	65.9
美国1月份大豆FOB基差	87	89	79	79	85

今日黑龙江部分油厂停止收豆　大豆成交更加低迷

黑龙江省“九三”油脂集团通知所属双山、赵光、宝泉岭三个加工分厂停止收购大豆，受其影响，黑龙江全省各地中小加工企业大豆收购也陆续停止。往年，一月份正是大豆收购的旺季并进入高峰期，今年大豆收购在高峰期就基本停止，这是近几年来黑龙江大豆收购少有的现象。

2004年黑龙江大豆丰收，总产量可达到800万吨。进入大豆收购期以来，全省收购持续清淡，价格低迷震荡，中等大豆平均收购价每市斤1.22元-1.25元，同比下降17.7%。由于收购价格的持续降低，农户及家庭农场惜售和等价心理普遍较强。据初步测算，目前全省60%左右的大豆仍滞留在农户和家庭农场手中。加工企业及收购粮商收购意愿普遍较低，收购市场不温不火，收购期较往年明显推迟和延长。目前全省大豆收购陆续停止，预计要在二月中旬左右才有可能恢复，在此期间全省局部地区商品大豆、食品大豆、出口大豆的收购仍将持续。“九三”油脂集团没有说明其停收大豆的具体原因。但无论怎样变化，预计后市东北大豆市场价格持续低迷的态势将难以改变。

油厂库存总体不多 豆粕大幅下跌的可能性降低

黑龙江省在低迷的需求下，市场空声一片，有关销售人士称，由于目前养殖存栏很差，饲料企业饲料销售也不是很好，大大降低了采购量，饲料企业年前备货可能和正常年份有所差别。目前华东地区的压榨利润估计只有20～30元/吨。以2850元／吨的进口成本来测算，那么大多数压榨厂已经处于亏损的边缘。国产大豆的压榨利润依然处于保本状态，在油厂库存总体不算大的情况下，豆粕大幅下跌的可能性降低。

阿农业秘书处：04/05年度阿根廷大豆播种完成98%

道琼斯布宜诺斯艾利斯24日消息，根据阿根廷农业秘书处公布的数据，截至上周五，04/05年度阿根廷大豆播种完成98%，上一周的进度为95%，去年同期播种进度略快于近年，为99%。播种面积根据秘书处的数据为1420万公顷，去年播种面积为1423.5万公顷，截至上周五播种完成了1385万公顷。由于上周降雨情况良好，播种速度回复。在主产省科尔多巴和圣达菲等地区，大豆生长情况正常。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计的播种面积为1470万公顷，交易所成目前播种完成了1433万公顷，进度和农业秘书处的数据相同。此外秘书处预计今年大豆产量在3100-3900万吨，最终可能会收获3500万吨大豆，这个数字低于美国农业部预测的3900万吨的数字。

大商所注册仓单大幅增加 A0501交割风险降低

上周，大连商品交易所大豆注册仓单大幅增加，黄大豆1号0501合约的空方正在积极注册仓单，避免违约的发生。

上周五(21日)，大连商品交易所(下称“大商所”)公布的仓单数据显示，上周大豆注册仓单较前一周增加了9588手。离大豆1月合约(A0501)最后交割日还有3天，仓单增加的速度表明A0501合约交割风险进一步降低。  

A0501合约于1月17日完成最后交易，确定的交割量为30735手。上周五大商所公布的大豆仓单显示，目前大豆仓单为22695手，较前一周增加了9588手。虽然仓单数仍然不能完全满足交割，但是从仓单增加的速度来看，空方正在积极注册仓单，避免违约的发生。  

去年11月20日到12月24日这段时间，大商所大豆仓单集中在4000手左右。在随后的日子里，仓单开始加速增加。从大商所公布的数据来看，去年12月31日，仓单为7313手；今年1月7日，仓单为9914手；1月14日仓单到达13107手。“多头虽然把投机者‘逼’出局，但是却引来了真正的套保者。”黑龙江天琪期货分析师马明旺分析，“这是多头始料未及的，套保空头最初也没有准备好，因此仓单注册略显仓促。”在A0501于1月17日完成交易后，合约交割量比1月14日大商所的注册仓单多出近1.7万手，当时市场人士普遍认为仓单将大幅度增加，本周仓单的变化印证了分析师的看法。从1月21日的仓单情况看，目前与交割量的缺口还有8040手。虽然A0501合约交割风险进一步下降，但是要完全化解风险，在离最后交割还有3天的时间内，仓单注册速度需进一步加快。

市场分析

大豆市场节日氛围较浓，更多注意力转向郑州

1月25日，大连市场表现平淡无奇，全天在多空双方主力的平仓出局中走过。今日，5月大豆合约持仓量减少7558手，全天最高价2587，最低价2575，日内波幅12点，从中也能看出市场目前的现状。从盘后的持仓结构看来，空头主力中粮、辽粮等继续进行节前平仓操作，而多头主力的行动则更加分散，毕竟1月大豆巨大的交割压力使得市场严重缺乏资金的参与，此局面颇有几分类似于当年的天胶，笔者在此再度呼吁决策层认真反省自身，而不是一味的把精力花费在豆油和期权等新产品合约的开发上面，不要让大豆合约重蹈天胶的覆辙。

近期大连期货市场平淡无奇的同时，郑州市场连续呈现火爆行情，两天的成交量明显超过了大连，这也是近几年里少见的现象，从近期的持仓结构看来，市场有不少的资金正在进行转移，主要因为目前的大连市场确实需要相当的时间进行自身整顿（局面过于混乱），而郑州市场各期货品种的行情波动近期较为剧烈。在此笔者一直看好棉花期货——这个介于工业品期货和农产品期货之间的品种，在因原油价格高涨而导致涤纶短纤的价格超过棉花，在中国的棉花需求今年因纺织品出口配额取消的背景下，我们期待2005年的棉花市场唱出一台好戏。

操作建议

连豆市场短期观望为主，中长期空单继续持有，富余资金可以参与郑州棉花合约的交易。

 

 

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