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投机基金加大做空力度 大豆将穿越马其顿防线


http://finance.sina.com.cn 2005年01月25日 09:41 证券时报

  青马投资 铁木

  虽然目前大豆(资讯 论坛)价格波动不大,但从技术意义上讲却非常重要,CBOT黄大豆价格上周在基金的引领之下,向500美分/蒲式耳价位发起了冲击,由于500美分/蒲式耳的价格是美国政府对大豆种植者实行补贴的底线,所以美国基金的这次冲击行动引起了市场人士的格外关注。自去年10月中旬开始,CBOT黄大豆价格一直围绕550美分/蒲式耳上下波动已达
3月有余,在这3个月中,500美分一直是空头久攻不破的“马其顿”防线,最近价格波动幅度明显萎缩,交战双方暂时的蛰伏往往意味着新一轮行情的开启,因此有必要对大豆基本面进行重新梳理。

  南美大豆生长良好

  巴西南部地区的干旱一直是市场的担心所在,但巴西的气象专家给市场的空头带来了好消息。上周末期间巴西南部干旱的第三大大豆主产州南里奥格兰德获得了20-50毫米的有利降雨,第一主产区的绝大部分豆田目前处于良好的生长状态,虽然不时有锈菌病报告,但今年有效使用了农药加以控制,所以锈病对大豆产量的影响不大。巴西大规模的大豆收获工作将于1月底开始,2-3月份为收获高峰,如果在2、3月间主收获期内继续保持天气良好,预计今年单产将维持在3.12吨/公顷的高产水平,比去年提高8.3%。

  阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估,2004/05年度的大豆播种面积为1470万公顷,高于上年的1450万公顷。目前绝大部分地区的大豆作物长势良好。上周二阿根廷政府首次提出了对大豆产量预测。该国农业部预计2004/05年度阿根廷大豆产量将在3500万吨左右。

  南美大豆的生长已经进入最关键的时期,截止到目前,南美大豆生长条件和状况非常正常,如果以后2-3个月南美天气继续保持良好,那么南美大豆超记录的增产将是多头不得不面对的现实。

  预售速度与增产矛盾加剧

  从美国农业部公布的截止到1月6日的一周出口销售报告中看,美国大豆对外出口仍然保持着较高的水平。当周美国2004-05年度大豆净销售106.56万吨,远高于市场预测的60-80万吨区间,比前一周及前四周平均分别提高64%和20%。我们从美国大豆对外大豆出口的三年对比图中可看到,迄今,美国大豆对外出口大豆的速度丝毫不减,甚至超过了去年同期的数量,按此速度推算,本年美国完成美国农业部预计的美国大豆销售任务不会成问题,那么美国农业部将会在未来某几个月内调低本国的大豆结转库存量,这将会给世界大豆市场带来新的刺激。

  与此相对应的是,南美大豆的销售却遇到前所未有的困难。根据阿根廷农业部门公布的数据显示,11月份阿根廷大豆出口大幅萎缩,只有5700吨,同比上一年度的24.74万吨降幅高达98%。根据Abiove提供的数据显示,截至12月31日,2005/06年度巴西大豆出口登记完成了104万吨,大大低于上年同期646万吨的出口登记速度,豆粕(资讯 论坛)出口登记完成了55.9万吨,低于去年同期149万吨的数字。由于巴西政府没有向国际供应商提供对华大豆出口所需的安全证书,我国政府停止受理巴西大豆进口许可证申请。

  美国对华出口保持旺盛的原因一是节前中国大豆压榨的需求增加;二是巴西大豆对华出口的暂时搁浅。但随着春节的来临和中巴大豆贸易恢复正常,中国购买因素对CBOT大豆价格的支持将减弱;同时中国方面进口意愿方面的转变也将促使外盘大豆进一步走弱,这从近几日外弱内强的大豆市场的表现上已初见端倪。

  东北大豆销售依然缓慢

  国内豆粕、豆油销售年关该旺不旺,这拖累了大豆价格。许多油脂已经陷于亏损或微利状态,再加上美国CBOT大豆破位下行的影响下,看淡情绪开始在压榨企业中弥漫。继益海粮油在全省的大豆收购价格下调1分后,九三油脂各分厂全面停收,山东一带也有部分油厂开始停收。A0501大豆交割完毕,期货大豆的收购告一段落,这使得当前黑龙江省各地收购行为再次大幅减少,各地大豆现货价格出现了不同程度的下滑。

  大豆现货价格的下滑,使得东北大豆销售重新进入僵局,豆农的惜售情结更加严重,据估计至今尚有65%-70%的大豆仍存留在农民手中。接下来的一两个月恰逢国内农历春节,在这期间,国产大豆销售速度注定不会太快,到了3月份,南美大豆上市,届时国产大豆销售将会遇到更大的困难。由于南美和中国东北的大豆销售压力被积聚和延后,进入春季后储存难度加大,春季生产又会加大变现压力,所以未来大豆价格见底回升的时间可能被往后推移。

  基金加大做空力度

  截止1月18日,美国基金在CBOT大豆合约上的净空头头寸达到了空前的74314张,虽然前期传言有美国指数基金开始染指CBOT黄大豆市场,但这丝毫没有影响美国基金的做空态度,我们知道,美国基金向来以价格趋势为导向。在CBOT大豆经过三个月盘整之后,目前已形成收敛三角形态,这种典型的中继形态很有可能引发基金更大的做空兴趣,而指数基金在大豆市场上介入的数量有限,目前尚不足与原有的做空基金相抗衡。

  大连市场501大豆合约上即将有近30余万吨大豆交割,这将在未来给连豆的反弹带来压力,目前远期合约的持仓量迟迟不能放大,如果国内大豆期货价格长期低迷,这也会在一定程度上影响CBOT市场上的做多人气。

  综合判断,我们预计在美国基金大力做空的力量主导之下,CBOT黄大豆价格将跨过500美分这道“河流”,穿越这条由多头苦心经营三个月有余的“马其顿”防线。






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