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首创期货研发部（2005-1-20）
铜：伦铜拖累 沪铜涨势受阻
本周三伦铜合约到期日，LME三月期铜价受沪铜强势上攻行情带动而上扬，但盘中铜价仍受阻于3050美元一线关键阻力位，收盘报3025美元，涨幅仅为12美元。受此行情影响，沪铜本周四各合约均上演了冲高回落的行情，但收盘大体与昨日持平。沪铜503合约收盘29570元，跌20美元。
从今日沪铜盘面来看，其行情影响因素有二：一方面是上海铜现货价的回落直接限制了沪铜进一步上冲的空间，并使得沪铜近期以来所表现出的近强远弱格局有所转变，上海华通现货铜升水小幅回落了90元，也进而导致了沪铜逆价差的小幅缩减；另一方面是随着沪强伦弱行情导致内外盘比价的快速恢复，伦铜对沪铜的指引作用与影响力度将逐步显现，换句话说，随着沪铜快速冲高以及上海现货铜价重上31500元，市场获利压力已逐步显现，故进一步上涨空间的开拓无疑需要伦铜来推动。故接下来对伦铜行情的把握将对沪铜行情的研判大有帮助。
而对于伦铜来讲，一方面现货升水的再度走高是期价滞留于3000美元以上高位的有利因素，但基于笔者此前对COMEX期铜市场持仓结构的分析，认为低库存在吸引现货升水走高的同时，由于跨期交易量的上升以及投机买盘跟进不足将直接制约基金的进一步冲高。故本月初以来，伦铜现货升水走高而期价停滞不前的现象仍可能在近日出现；另一方面，欧元近日的疲弱表现对伦铜造成了一定的压力，且随着欧元技术图表面临向下破位，伦铜受此方面的利空压力会进一步加大。就伦铜自身技术图表而言，年初以来的探低回弹走势似成圆弧顶型态，预示短线在3060美元一线的强阻力犹在，而短线行情振荡向下的可能性偏大。
操作建议：沪铜观望或日内短线操作，隔夜不宜持多单。
首创期货研发部：宋立波
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