中大期货：1月5日国内期货品种视点

　　天胶(资讯 论坛):

　　行情简述：

　　沪胶周五整体呈现区间波动走势，全天成交较上日略有放量，持仓继续小幅增加，从盘面来看，期价在12000附近关口踯躅显现出该区域附近支撑力度有限，后市期价有再度下探 并寻求支撑的机会。

　　市场动态：

　　市场分析家和业内人士认为，如果2005年世界油价持续高攀，油价很可能再次成为决定天然胶市场走向的关键因素。随着原油价格飙升，合成胶售价上扬，迫使世界大多数轮胎生产商不得不使用更多的天然胶代替合成胶。

　　2004年中期，国际原油价格大幅飙升，合成胶主要原料丁二烯价格随之上涨，导致合成胶价格上扬。2004年8月，亚洲各港口合成胶到岸价为每千克155美分，到11月上涨到每千克180美分。在此期间，RSS3抵达中国港口的到岸价仅每千克122～127美分。2005年，这两类橡胶价格若仍保持这种差额，必将导致天然胶耗用量大增，以致价格上扬。

　　印尼是全球最大的橡胶供应国。市场预期印尼橡胶出口中断将提高市场对海外橡胶的需求。印尼地震大大提振了台湾本地的橡胶股，昨天的台湾股市上台湾合成橡胶上涨5.2%，为第四大成交股。而“中国橡胶”上涨 2.55%，台湾证交所加权指数下跌0.6%，至5984.95点。相比，橡胶分类指数上涨2.3%。

　　此外，印尼亚齐特区的地震灾害可能会使得印尼的原棕油产量下降；印尼棕榈油协会的主席DeromBangun说，这“可能使印尼的原棕油生产中断，因为在该省有许多的原棕油种植地”；而且由于通讯中断，无法确定地震对该省棕榈油生产商的损害程度。

　　有分析师说，此次地震、海啸造成的损害可能打击亚洲经济；指可能对旅游、尤其是诸如泰国之类受害严重的地区旅游业有潜在的不利影响，并可能对公共预算构成压力，因为政府可能会提高支出用于灾后重建；像过去的自然灾害的影响一样，此次对金融市场的影响也可能是暂时性的。

　　操作建议:

　　12000整数关口岌岌可危，持续增仓显示多空双方在此区域依然存在分歧，空方应更具主动性，操作上趋势性空单可继续持有，短线可以观望为主，不宜追涨杀跌。

　　棉花(资讯 论坛):

　　1.行情简述：

　　周五郑棉在美棉的提振下走强。CF504合约高开高走，走势表现强劲，尾盘收高，报12500元/吨，全日成交有所萎缩，但继续增仓。中国棉花价格指数CCIndex(328)11265元/吨；Cotlook FE远东指数47.50美分/磅，合10104元/吨。

　　交易市场撮合交易：商品码MA0501平均价12055元/吨。

　　2.市场动态：

　　12月30日，美国农业部根据美棉补贴的相关规定，宣布最新的美棉出口和国内消费补贴(Step 2补贴)为4.18美分/磅，即从12月31日起到1月6日这周，美国棉商每出口装运一包美棉或国内纺织厂每开包使用一包美棉即可得到4.18美分/磅的补贴，较上周减少0.05美分/磅。

　　Step 2补贴额度为前一周北欧到岸价(NE，即Cotlook A指数)中最低的美棉周平均价即美棉北欧到岸价(USNE)与Cotlook A指数平均价的差额。美国农业部于每周四发布补贴标准并于周五至下周四生效，此标准同样适用于美国国内纱厂。发放补贴的目的是鼓励纱厂使用本国棉花和促进美棉出口。

　　“步骤二”(Step 2)补贴的发放条件是，USNE必须连续四周超过NE，且AWP(调整后的世界价格)不能超过陆地棉基准贷款额度(本年度为52美分/磅)的134%，否则不能使用。12月24日至12月30日这周，USNE均价为52.83美分/磅，较前一周减少0.02美分/磅，NE均价为48.65美分/磅，上涨0.03美分/磅，AWP为33.61美分/磅，USNE超过NE4.18美分/磅，因此本周补贴为4.18美分/磅。

　　此外，12月31日至1月6日，美国长绒棉补贴为47.63美分/磅，较前一周增加3.37美分/磅。

　　3.操作建议

　　由于近期国内大面积长时间雨雪天气，严重影响了棉花的收购、加工、运输。一些纺织企业的库存见少，再加上春节放假，纺织企业应再增加近1个月的库存，而且元旦一过银行还贷压力减小，新年度的贷款可能到位。因此，郑棉在一月份将有一个上涨的动力。今日郑棉强势收于区间的上限，表现了市场对后市较为乐观的预期。但是，虽然国内现货市场开始显现回暖的迹象，纺织市场却比较混乱，纱线价格继续下调。所以新的一轮的大涨时机尚未成熟。建议投资者继续关注区间上限是否有效突破，操作上，多单继续持有。

　　大豆(资讯 论坛)

　　一、行情简述：周五连豆市场受周四美豆探低回升支撑高开振荡整理，由于临近元旦长假，多空谨慎，减仓明显，后市国内外现货销售压力能有多大重点关注。

　　二、市场动态：(1)周四早晨美国农业部公布了截止12月23日一周的出口销售报告。当周美国2004-05市场年度(9月1日起)大豆净销售92.66万吨，高于市场预测的60-80万吨区间，比前一周下降20%，但比前四周平均水平提高29%。中国35.43万吨.截止12月23日，美国2004-05年度(9月-8月)大豆累计销售量为1953.11万吨，低于去年同期的2155.52万吨水平；中国累计购买美国新大豆807.1万吨，去年同期为865.53万吨。本市场年度迄今美国大豆累计出口装船量为1378.73万吨，去年同期为1335.58万吨，美国农业部当前预测的本年度大豆总出口目标为2749万吨。中国在新市场年度已累计装运美国大豆645.34，去年同期为537.9万吨。此外，本市场年度迄今美国大豆累计出口销售量中，有164.19万吨为匿名买家采购。(3)本周，黑龙江省各地大豆现货收购量同前期相比出现增加，农民开始逐渐认可这个价格，一些地区农民卖豆的积极性比前期增加，绥化、海伦地区价格下跌较为明显，这两个地区以是黑龙江省大豆收购的高价区，从当前的收购价格来看，已经低于其它地区的收购价。九三油脂收购价格本周基本上没变，但据说一些地区开始停收，九三的大豆库存量据说已经不少，后期继续大量收购的可能性不大。益海粮油在各地的大豆收购价格向下普调1.5分/斤，水份由14个下调为13个。据说某大型油厂资金目前比较缺乏，一些中小型油厂资金也不宽裕。据我们调查，黑龙江省各地油厂实际豆粕(资讯 论坛)库存量并不大，主要是需求不旺，饲料企业采购都很谨慎，油厂对后市豆粕价格并不看好。反映的情况来看，农民手中所存大豆仍然很多，油厂压榨利润保本或微利，后期价格走势仍然不乐观。此外，我们需要特别说明的一点是：今年，黑龙江省各地油厂、现货商所收大豆质量要求明显高于去年，许多地区的油厂、现货所要求的水份是14个，杂质为1个，基本上符合目前的期货豆交割标准，即使收购的油豆，大部分地区也要求过筛，水平也多在14-15，因此，从价格上来看，表面上收购价要高于去年，此外，各地网站所报的收购价有的是站台价、有的是油厂到货价、还有的是到当地农村的收购价格，请大家注意区别。

　　三、操作建议：国内外元旦长假，节后密切关注现货销售的冲击力是否沉重，空单暂且持有。

　　燃料油(资讯 论坛):

　　1、 行情简述

　　2004年最后一个交易日国内燃料油窄幅震荡调整。主力合约FU0503报收于2009，较上日结算价持平，持仓减1714手，为25584手，全日成交仅5728手。本周燃料油创出新低，但低位也有明显支持，与目前现货价格相对坚挺有关，估计下跌过程震荡性会比较强。

　　FU0501是最后一个交易日，收于1950，结算价1991，估计有2万吨进入交割程序。

　　NYMEX原油即期合约较10月25日的纪录高点55.67美元累计下跌12.22美元或22%,但今年全年仍收高10.93美元,或近34%.

　　2、 基本面动态

　　上海期货交易所燃料油期货合约即将进行首次交割，日前，首批油品进入中石油下属的中油燃料油股份有限公司湛江油库，上海期货交易所首批燃料油交割品顺利入库。之后，商检机构还将按照交易所有关规定，对油品质量和数量进行检验，交易所将在对相关凭证进行审核后批准交割油库签发标准仓单。

　　对油库而言，此次燃料油期货交割意义重大。尽管在现货市场上每天都有大量的油品进库出库，但期货交割却还是第一次。对此，油库做好了充分的思想准备，把各项工作做细做实，熟悉环节，把握关键和重点，保证了期货燃料油交割的顺利进行。

　　3、操作建议

　　本周末及下周初美国东北部气温预计较往年同期偏暖.美国国家气象局(NWS)预测1月3-9日多数地区气温将继续高於正常水平.

　　从历史比较看，目前原油库存比5年平均值略高，说明本年度原油供应并不紧张。库存下降是正常的季节性反映，随着冬季的来临，库存总是要下降的。关键要看冬季寒冷程度对需求的刺激。除非气候异常寒冷，否则原油仅属反弹而已。

　　印度洋大地震及海啸的破坏似乎对新加坡油品市场的冲击不大。发生地震的区域正好是西方套利船货或海湾原油运抵亚洲的重要通道，受地震及其余震的影响，估计海上运输通道在至少未来一周内要受到影响，短期内利多亚洲油价。

　　因亚洲油品库存普遍偏高，在未来1-2个月内明显压制油价上涨空间，国内燃料油缺乏上涨动力。从技术上看，沪油处在技术性的下跌趋势中，逢高沽空或继续持有空单。估计下跌过程震荡性会比较强，因为目前现货价格相对坚挺有关。

　　铜(资讯 论坛):

　　1.行情简述:

　　周四，LME期铜盘中走势振荡，尽管其盘初一度滑落，但尾盘收上。场内收盘报每吨3137美元，上涨12美元。周五，沪铜顺势继续盘升，价差修正倾向为铜价提供了动力。沪0503期约成交量放大至8.2万余手，持仓猛增13146手，收盘报每吨29270元，较周四收盘高出440元。

　　2.市场动态：

　　路透近期对分析师所作调查显示,虽然美元近来持续疲软,令国际上人民币升值舆论甚嚣尘上,但中国贸易顺差额呈缩减趋势、以及美国联邦储备理事会(FED)连续升息等提振美元举措的推出,都将缓解明年人民币升值压力.而中国政府为保证经济继续平稳较快增长,稳定的汇率机制仍将是主基调.

　　3.操作建议:

　　国际铜偏多的技术面和国内铜市价差修正倾向，继续为铜价提供动能，这是目前国内投机空头面临的风险所在，宜回避。就操作上而言，建议投资者继续轻仓参与短线交易，中期角度可暂时持观望态度。