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虽然上证所和期交所都想让股指期货在自家田地里开花，但是最终的结果还是要看金融监管方式的走向
文｜崔万俊
好像一切都是为股指期货的推出做准备。先是世界最大的期权交易所芝加哥期权交易
所，正式推出中国股指期货；香港交易及结算所有限公司也随后上市同类产品。而新加坡交易所也正在紧锣密鼓地计划推出中国A股股票指数期货。
境外机构纷纷抢注中国股指期货，在国内一片金融安全忧患声中，上证所在推出上证50(资讯 行情 论坛)ETF后，又宣布成立股指期货项目小组。
戏台已经搭好，关键是主角何时上场。业内所共知的是，由于股指期货可能带来的潜在收益，上海证券交易所和上海期货交易所都在暗自叫劲，争取股指期货在自家上市。
“选择在上证所还是期交所上股指期货，要受我国的资本市场监管方式影响。虽然现有两个市场都在证监会监管之下，但一直是期、现货市场分开监管。由哪一家上股指期货，首先取决于我国将来的资本市场监管方式。”国务院发展研究中心期货证券研究室主任廖英敏认为。
据了解，上证所早在1993年推出国债期货之时，就开始研究股指期货，之后对该产品的研究和准备从未中断。到1999年，上证所就推出了股指期货研究报告，但股指期货的研究就此中断，直到最近才重新启动。
上证所研究中心总监胡汝银称，此次成立项目小组，主要是希望能根据市场新变化，完善设计，“毕竟市场条件已改变，现在标的指数、合约大小、清算交割制度等都要重新设计。”对于股指期货被推迟的原因，胡汝银解释说，“主要还是中国股价高估，有关当事人行为短期化，对股指期货有恐惧感，担心影响市场稳定。”胡一直坚持，中国资本市场应四个轮子走路，少了股指期货，就像少了一个轮子，怎么能形成完整的市场结构呢？
相比之下，上海期货交易所的研究要快半拍。据悉，期交所早在2002年就完成了股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备，同年，期交所将该品种的上市合约申请上报证监会，但后来因各种原因，被推迟了。
“周小川在任时，是想让期交所上这个项目，说是考虑到期交所盈利等方面不如上证所，做个平衡。但后来，商品期货发展起来了，期交所经营得到改善，再就没有下文了。”上海期交所一内部人士向《全球财经观察》透露。
那么，上证所此次高调宣布成立股指期货小组，是否意味着，掌控审批权的证监会将天平倾向了上证所？问题似乎并不简单。
虽然业界都认为，现在股指期货推出的市场环境基本具备，中国证监会期货部主任杨迈军年初时也曾明确指出，股指期货的推出只是个时间问题。但迄今仍没有一个推出的时间表，而且在哪个交易所上，将意味着中国在资本市场监管方式上的不同选择。业内认为，如果在上证所上股指期货，就相当于在上证所重新设一个期货交易所，给现有的分业监管方式带来困难。
“在哪一家上，各有利弊，在上证所上，离现货市场更近一些。在期交所上，可以利用现有的交易规则、交易系统和风险控制制度，以及现有的分业监管体制，成本更低一些。”廖英敏说。
中国期货业协会副会长常清认为，在期交所上可能性大些。他从1988年开始，就一直从事并关注中国的股指期货研究。对股指期货上市后的监管体制，常清对《全球财经观察》说，“如果新上一个期货品种，就应成立相应的交易所、期货公司、监管部门，那么仅证监会就会有几十个监管部。”
对业内有人提出，要在证监会设立指数期货部、由其负责草拟规则并监管业务活动，常清对此并不认同，“即使在期货市场发达的美国，也没有听说期监会内部按品种设立部门搞什么“指数监管部”，更何况我国实行的是证监会证券期货监管职能合并的体制。”他认为，在现有的监管体制下，不管是从规模效益(成本)还是从监管上考虑，股指期货在期交所上更合适。
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