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□武汉中期 李明超
市场对逼仓的担忧，也使得连豆1月合约近期走势一枝独秀，特别是最近一周以来，该合约强势上攻，期价走势远强于其它远期各合约，并于本周二开盘创下自低位反弹以来的新高。从近几日的期价走势来分析，可以推测出，目前多头主力还是占据着很大的优势。从近几日连豆1月合约的市场交投来看，每日成交都比较清淡，而持仓虽然一直呈下降趋势，
但每日减少的持仓量都比较小。连豆1月合约持仓下降幅度缓慢，一方面在于虚盘空头还怀着憧憬，期待期价出现回落后再行进行平仓；另一方面，则是多头主力并不急于平仓，在当前价位上出货而去打压期价，他们更愿意去等待空头自己进行空头回补，从而能支撑期价。这之间多头主力一方是占据着时间的优势。
若单纯从目前的实盘与虚盘比例来看，这种担忧是很有可能发生的。截止到12月10日，大商所公布的大豆(资讯 论坛)注册仓单数量仅为4126张，与目前1月合约高达6万多手的单边期货持仓来对比，可推算出虚盘与实盘之比高达14：1。当然，后期不排除空头继续组织货源积极进行交割，在进入最后交割日前，有可能还存在大量大豆仓单生成。另外，在目前高达12万多手的期货双边持仓中，也不排除某些主力，为了操盘的需要而做的一些双向对锁单，这些对锁单可能会一直持有到最后交易日，然后由交易所进行双向对冲。不过，在目前的高价位上，对于那些手中还没有仓单的空头来说，已身陷于一个极为被动的处境。
随着越临近交割期，保证金比例就提得越高，这对资金量的需求就要增加。本周三，连豆1月合约进入了其交割月份前一个月的第十一个交易日，按大商所风险管理办法规定，大商所对1月合约的交易保证金将提高到20%。而越往后走，保证金的提取比例就越高。从前期1月合约期价走势来看，应是多头主动出击推高期价上扬的，这表明了目前多头主力的资金实力还是比较雄厚的；而保证金的提高，对于那些目前还未有仓单的空头来说，特别不利，一方面，他们将被迫提高期货交易保证金；而另一方面，他们如果想交割，就还得筹集资金去收购大豆进行交割，从而需要占用很大一部分货款，他们对资金量的需求要远大于多头。因而，保证金比例的提高，将首先挤出那些资金实力不足的虚盘。
在大商所对前期在9月豆粕(资讯 论坛)合约上进行违规逼仓的部分客户进行了通报批评后，预计在1月合约上，多头不会像9月豆粕那样主动去大幅推高期价进行逼仓，而是有可能把期价维持在当前的高价位上，通过时间差来影响虚盘。虚盘空头回补，从而有望推高期价上扬，形成一种空头打空头的局面，而多头也达到了推高期价出货的目的。因而，对于连豆1月合约来说，后市期价是易涨难跌。
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