首创期货：12月14日国内期货行情点评

　　减仓上行，市场重新占据近期阻力平台上方

　　昨晚纽约期价对USDA利空报告并未反映，各合约开始上涨。受此影响今日国内郑棉高开高走，多数合约以高于昨日70点左右收阳，成交量有所放大，市场信心有所恢复。主力CF503高开12180元，半个小时内小幅下探12155元后持仓增加，期价随之开始反弹，一度冲至12220元上周一最低价位附近，但此后短线交易带动下，持仓下降，期价维持12185-12210震 荡，上午11点后盘面减仓较为明显，但期价并未下探显示空头获利盘大量平仓，盘终前10分钟期价上行意愿强烈收于12215元，涨85点，持仓减380手累计25956手，成交放量至20850手。今日CF412合约为最后交易日，终盘收于11950元，持仓768手。

　　具体各主要合约成交情况如下：

　　近期基本面情况来看，从各地方籽棉收购市场反映，由于临近春节以及棉花(资讯 论坛)自己储备问题不断，一些地方的籽棉收购开始渐近高潮，价格出现小幅的滑落，棉农交售积极性较前期已经有所改善，收购企业的收购量逐步加大；纺织企业棉花库存整体显示偏低，但棉纱库存仍显较大，占用企业大量流动资金，在一定程度上压制了购棉意愿，同时由于明年初棉价及纺织品出口形势不明朗，多数企业仍保持观望，少量购棉。相比而言，前期的利空消息基本已经被市场消化殆尽，市场静等明年初配额取消后的市场状况，一旦情况预期良好，纺织企业将会加大补库需求，后期棉价会得到比较大的支撑。从国际市场来看，12月份美国农业部的报告尽管利空一片，但纽约期价及国际现货价格反映平平，期价不跌反涨，市场对长达半年之久的空头市场已经有所厌倦，这一点从纽约基金净持仓也可以看出，纽约基金净空头已经连续7周呈现下降态势，今晚将会公布新的持仓报告，而纽约基金持仓一般是纽约期货的风向标，一旦基金做法开始发生改变，市场动向必须引起投资者注意，但目前国内外期货市场面临的同样问题即是成交量萎缩，投资者兴趣缺乏，市场缺乏人气累计。

　　今日技术图形上看，日K线轻易突破5日均线，市场做多意愿强烈，但上方处于10日均线压制之下，12200元上方仍有压力。昨日期价二次探底止步于12050元，显示期价在此有较大的支撑，期价上冲下一目标位12300元，如果能够突破并稳踞上方，基本可以确定底部区域。今日KDJ指标交叉向上，预计明日盘面会在今日价位附近做震荡整理，一旦有大批资金介入，持仓放量，才是期价真正转势的开始。

　　今日上海燃料油(资讯 论坛)期货向上跳空9点，以2080点开盘，开盘后30分钟内价格波动比较剧烈，期价下探至全天最低点2074点，也达到了全天最高点2083点。而后价格变化开始缓和，期价在2077点附近窄幅震荡，最后以2076点收盘。全天交易极不活跃，成交量仅为7096手，是近1个月以来交易量最低的一天。持仓量减少800多手，为22396手。今日盘中走势情况反映了目前市场正处在迷茫阶段，多空双方对今后价格走势预期缺乏方向，预计短时间内这种小幅波动的态势很难有所改观。

　　昨晚，国际市场原油价格出现了小幅反弹，由于目前市场情绪相当悲观，反弹力度太弱，价格主要还是围绕40-41美元一带做区间整理。从前期大幅下跌算起，油价已经横盘运行了8个交易日，在时间上，最近2个交易日市场将给出方向，最大的可能就是在明晚。美国能源信息署明日又将公布库存报告，报告的内容会引导价格突破短期横盘区间，个人认为这个方向是向下的。目前在市场没有给出明确方向之前，市场交易者都采取谨慎态度，等待市场发生变化。

　　根据CFTC公布的数据显示，2003年底至今，投机基金在原油期货上的持仓结构一直为净多头，在2004年4月曾达到了最高的8万手净多头持仓。从2004年6月开始，投机基金陆续减持其多头部位。就在上周，投机基金的持仓结构发生了本质的变化，由净多头持仓转变为净空头持仓。虽然目前投机基金的净空头部位仅为3000多手，但已经可以反映出目前的局势。

　　1.基金持仓结构的变化表明目前在原油期货市场，基金已经顺利完成了出货。

　　2.同时也反应了基金对于后势不再看好，正在伺机做空。

　　仅基于以上两点，目前看高油价已经不现实，油价下跌应该至是早晚的问题，具体下跌的幅度还要看基本面的变化而定。

　　国内燃料油期货市场目前就是一潭死水，最主要的原因是缺少资金。就像同期上市的其他新品种一样，新产品的成熟需要时间来慢慢培育。前期油价大幅下跌已经给部分现货商带来了不小的损失，他们开始意识到期货保值对于企业正常经营的重要性。目前由于对交割情况了解太少，多数现货企业仍采取观望的态度。目前唯一希望就是一月合约顺利交割，届时将会有相当一部分现货企业介入。在此之前，期价应将维持区间震荡的格局。

　　行情描述

　　(一)12月14日大连商品交易所大豆(资讯 论坛)期货行情

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持仓分析

　　持仓分析

　　12月13日，从盘后的持仓结构看来，民安期货沉寂数日以后再度出手，今日在5月大豆多单上增仓3443手，空单上减少1906手，按照该席位昔日的作盘风格，近期其多头资金将继续大量入市，与此同时，上海中期在5月大豆上增仓4039手。空头方面，主要是中粮的稳步扩仓，此席位主要作的是长线走势，我们这里暂可忽略，而剩下的大连北方和安徽安泰两主力空头分别减仓1520和1260手。

　　信息要揽

　　◆12月13日，芝加哥大豆期货收盘大幅走高，主要是由于投机空头平仓，加上现货价格坚挺，基金净买入8000到9000手大豆，目前净空量估计2.7万手。

　　◆12月13日，美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截止到12月9日的一周，美国大豆出口检验70万吨，其中对华装运4.5船，合计26.22万吨。

　　◆12月上旬，国内各港口进口大豆到货量较11月下旬明显减少，总共到了不到10船大豆，计55万吨，11月份国内进口大豆到货量估计在257万吨左右。

　　◆阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据称，截止到12月11日阿根廷大豆播种完成72.6%，高于去年同期的64.6%，过去一周内，降雨导致农田作业放慢。

　　◆据阿根廷农业部上周五的报告，阿根廷已从东北部地区发现本年度首例大豆锈病，此粒锈病在东北部Corrientes省发现，在总产量中所占份额微不足道。

　　◆今日，广东地区43%蛋白豆粕(资讯 论坛)价格普遍出现上涨，东莞地区出厂价格2400元/吨，其他地区成交价2360-2380元/吨，大多油厂停止报价，观望氛围加剧。

　　◆今日，江苏连云港地区43%蛋白豆粕出厂报价2400元/吨，张家港地区出厂报价2380-2400元/吨，44%蛋白豆粕出厂报价2430-2450元/吨，成交有所增加。

　　◆今日，河北霸州地区43%蛋白豆粕出厂报价2380元/吨，秦皇岛地区出厂报价报2370元/吨，44%蛋白豆粕出厂报价2420元/吨(CP44)，较昨日涨30元/吨。

　　◆东北地区大豆收购价格近期停止下跌，佳木斯地区收购价格已出现回升，目前该地区油用大豆收购价格2460元/吨，省内其他地区收购价格2440-2500元/吨。

　　◆信息摘要

　　交易商传言周末期间中国买入三到五船美国大豆

　　周一，芝加哥期货交易所的交易商传言，周末期间中国买家定购了三到五船美国大豆。

　　周一美国农业部报告也证实美国私人出口商对华销售了135,000吨美国大豆，始于9月1日的2004/05年度交货。

　　随着上周美湾到东亚的粮船运费下跌，美国大豆出口需求改善，美湾大豆基差报价也出现上扬。

　　另据外电综合报道，周一美湾12月交货的大豆基差报价有所走高。在路易斯安纳湾，12月上半月交货的大豆基差是比CBOT的1月大豆期价高出65美分。

　　2005年我国农产品关税水平将降至15.35%

　　2005年起，我国在加入世贸谈判中所获得的过渡期就基本结束，我们已经进入到后过渡期阶段。

　　按照加入世贸组织的承诺，2005年我国关税总水平将降至10.1%，其中工业品平均关税降到9.3%，农产品降到15.6%；所有非关税措施都将取消；银行、证券、保险、分销等重要服务部门所享受的过渡期将逐步结束。

　　2005年农产品关税水平降至15.35%，关税配额数量达到最高点，其中小麦(资讯 论坛)和玉米(资讯 论坛)的关税配额量达到国内生产量的10.7%和6%。

　　2005年泰国免关税进口大豆不受限制

　　周二，泰国政府官员表示，内阁政府已经同意按照不限制2005年零关税进口大豆的数量。

　　根据规定，零关税进口只限于官方授权的进口商，这些进口商必须以大豆为原材料，制造食品、饮料、烹调油和动物饲料。

　　巴农业部明年初派代表团访华 以期缓和贸易关系

　　巴西农业部周一表示,一巴西代表团将于2005年初访问中国,试图放松中国大豆进口规则,该规定恐会危及两国间数额庞大的贸易。

　　中国新的规定要求未加工的豆油需符合同加工豆油类似的质量标准,巴西大豆出口商表示,这不可能实现。

　　巴西今年出口的近260万吨的豆油均是未加工的.直到目前,对中国的出口销售尚未受到新规定的影响,直到两国间的有期合同结束。

　　市场分析

　　12月14日，连豆市场高开低走，5月大豆2660跳空高开后，最高冲至2668，后在1月大豆急速下挫的带动下走低，后市围绕均线震荡，尾市2650收盘，日涨福29点，持仓量小增564手，从技术图形看来， 5月大豆走势良好，30分钟走势图来看，2640-2670一带将是该合约新的震荡区域，预计市场近期也将在此区域重新积累能量，目前笔者将此次中级反弹目标位看到2700-2730。

　　今日，连豆市场冲高回落是在意料之中的事情，主要原因是1月大豆多头主力逢高出货，毕竟2880的价格对于大豆现货来说有点“天方夜谭”的味道，后期国内大豆震荡反弹的过程中，投资者还需要时刻提防大豆501主动放盘。虽然笔者对明年春季芝加哥大豆跌破500的预期态度极为坚定，但那也是以后发生的事情，目前市场已经进入反弹阶段，投资者也就顺势而为吧。以下笔者提供一老友的芝加哥操盘日记供大家分享。

　　芝加哥大豆13日夜盘交易中，开盘大幅跳高开盘。报道称，基金们在盘初买进3000手大豆。外盘豆类市场久已不见的积极上攻的状态再次出现。日线图上芝加哥构筑了头肩底的形态，反弹可以定义为第三波的快速反弹浪，目标可以看到580附近。国内大豆市场由于昨日已经做出上涨反映，预计周二可能出现高开低走或平走的格局。

　　操作建议

　　5月大豆中线多单继续持有或者逢低吸纳(建议2640-2655区间买入)，持有时间预计将到1月中旬，目标位在2700-2730一带，止损点以芝加哥大豆为参照，即芝加哥大豆期货有效跌破520美分。

　　今日大连玉米期货市场早盘受外盘上扬与多头进场推动影响跳空高开，随后平仓抛盘涌出令期价受压回落，尾盘除C0503合约收高1点和C0509合约持平外，其它各合约普遍以小跌报收，整体呈现明显的冲高回落态势。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1160元/吨，最高为1160元/吨，报收1151元/吨，收低2点，成交量为6424手，持仓量为11686手，较昨日减264手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1175元/吨，最高为1180元/吨，报收1166元/吨，收低1点，成交量194226手，持仓量190490手，较昨日增6020手。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货周一在早盘创出合约新低，但是收盘上扬。由于商品基金已经持有巨量净空单，加上缺乏新的消息可供玉米期市炒作，以及技术指标超买，促使基金空头回补提振玉米期价走高。另外，大豆和小麦期货价格上涨，加上现货市场上农民惜售，也为玉米反弹带来有利支持。市场人士感觉目前下跌空间有限。但是分析师表示，这只是熊市行情中的一波技术性反弹而已，因为玉米的基本面依然利空。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约小幅收高，日高1090，日低1086，尾市报收1090，较昨日均价上涨3点，成交85批，定单量6624批；C0506合约也小幅收高，日高1116，日低1110，尾市报收1112，较昨日均价上涨3点，成交2081批，定单量16940批。从今日走势来看，主力C0505合约持仓继续增加，显示多空双方在目前价位对峙较为激烈。今日C0505合约以光脚阴线报收，在价格高位卖压大量涌现，迫使期价难以上涨，后市仍有可能下跌。操作上建议投资者仍以日内交易为主。

　　行情描述

　　(一)12月14日郑商所小麦期货行情

　　(二)美国三大期货交易所小麦收盘价

　　(三)硬麦505、强麦(资讯 论坛)505前二十名最近五天的持仓分析

　　◆日前南部分地区小麦市场价格出现小幅上涨，其中福建地区中等硬质白麦车站交货价格上涨20元/吨至1700元/吨，广东地区车站交货价格上涨10元/吨至1830元/吨左右。

　　◆南方部分地区小麦市场价格日前上涨主要是由于国内运输成本提高，同时部分受到华北黄淮部分产区小麦价格上周上涨的联动影响，预计短期内当地小麦价格将稳中趋升。

　　◆近期北方部分地区继续加大了公路治超力度，加之当地铁路运输已经处于饱和状态，当前华北黄淮产区货物运输面临一定压力，目前该地区小麦及面粉外运需求相对较大。

　　◆近期山西部分地区储备小麦轮换出库力度明显加大，除去市场需求因素影响外，另一个重要原因是部分陈麦库存到年底将不再享受补贴，刺激当地小麦出库数量趋于增长。

　　◆受当地储备小麦轮换出库数量增长影响，山西部分地区小麦市场价格目前面临一定压力，从该地区小麦市场当前供求变动关系来看，小麦市场需求增幅小于市场供应增幅。

　　◆随着年终临近，农发行系统对企业贷款的催还力度趋于加大，在此压力之下华北黄淮部分地区粮食购销企业小麦出库意愿明显增强，目前当地市场小麦上市量正稳步增长。

　　◆东北地区粮食集中调运工作开展至今已持续近一个月，沈阳、哈尔滨两地发车数量均超出计划数量，这初步缓解了当地粮食运输压力，并有效促进当地粮食价格保持稳定。

　　◆目前国内粮食运输成本较高，东北地区粮食集中调运工作虽然初步缓解粮食运输压力，但同时出现了请车费用居高不下的竞争态势，该情形使各地粮食企业经营压力加大。

　　◆截至12月7日的一周，进入政府9个月价格保护贷款项目的2003和2004农事年美国小麦数量分别为200.7万和1.16亿蒲式耳，分别较此前一周下降13%和增加0.3%。

　　◆截至12月10日的一周，美国小麦市场价格涨跌互现，其中质量相对较低的软红冬小麦受玉米价格下跌的竞争压力而出现走低，而硬麦则在良好出口需求带动下出现走高。

　　◆美国农业部十二月份供需报告显示，2004/05年度美国小麦出口数量预计达到2722万吨，食用消费量预计为2477万吨，期末库存预计为1505万吨，后两项均较上月调低。

　　◆美国农业部十二月份供需报告显示，2004/05年度美国硬红冬小麦、硬红春小麦及白麦出口预估较上月各上调1000万蒲式耳，但软红冬小麦出口预估下调500万蒲式耳。

　　◆美国农业部十二月份供需报告显示，2004/05年度澳大利亚小麦播种面积预计为1220万公顷，小麦单产预计为1.76吨/公顷，总产预计为2150万吨，同比减少了340万吨。

　　◆本年度加拿大饲料小麦产量增长将提高其出口潜力，但其小麦农户存在惜售心理，制约了目前市场供应量，此外加元汇率走强及海运费率走高可能影响加拿大饲料麦出口。

　　◆巴基斯坦政府计划进口印度小麦，原因是印度小麦价格相对较为低廉，目前巴进口小麦主要来自美国、澳大利亚、加拿大和俄罗斯，本年度已采购小麦数量接近100万吨。

　　◆埃及上周末招标购入18万吨小麦，其中包括6万吨美国软红冬小麦(FOB价为138.25美元/吨)，以及12万吨法国小麦(FOB价为144.14美元/吨)，船期为1月20-31日。

　　信息摘要

　　加拿大小麦局：有能力满足中国对高质量小麦需求

　　近期有报道称加拿大小麦质量受损，使得加拿大小麦局可能难以履行对中国的出口合同。但是上周五，垄断加拿大小麦出口的加拿大小麦局官员表示有能力履行对中国的出口合同。

　　加拿大小麦局官员雷格.艾尔柯克在接受路透社采访时表示，中国买家并没有和我们谈判取消合同。他是在被问及有关中国可能取消采购20万吨加拿大小麦的传言时作此表示的。

　　2005年我国农产品关税水平将降至15.35%

　　2005年起，我国在加入世贸谈判中所获得的过渡期就基本结束，我们已经进入到后过渡期阶段。

　　按照加入世贸组织的承诺，2005年我国关税总水平将降至10.1%，其中工业品平均关税降到9.3%，农产品降到15.6%；所有非关税措施都将取消；银行、证券、保险、分销等重要服务部门所享受的过渡期将逐步结束。

　　2005年农产品关税水平降至15.35%，关税配额数量达到最高点，其中小麦和玉米的关税配额量达到国内生产量的10.7%和6%。

　　美国小麦对华出口报价及完税价

　　单位: 美元/吨; 元/吨

　　注: 美国小麦对中国出口报价换算为港口完税价格须计算1%的关税，目前暂免征收13%增值税。

　　ABARE：2004/05年度伊拉克需要进口250万吨小麦

　　据澳大利亚农业资源经济局(ABARE)周一称，今年伊拉克小麦产量预计大幅增长，但是进口需求依然较高，估计约为250万吨，消费量预计提高到360万吨。

　　ABARE：澳洲2004/05年度小麦减产，但出口价格将会下滑

　　周一澳大利亚政府预测机构-农业资源经济局(ABARE)重申了对2004/05年度小麦产量的预测值，预计澳洲小麦产量将会比上年降低到19%，为2015万吨，这主要是由于主要产区天气干旱带来的影响。

　　根据澳洲小麦营销机构-澳洲小麦局发布的小麦出口联营销售预估报告，澳洲小麦的出口价格预计为205澳元，低于上一财年的每吨228澳元。

　　ABARE预测在当前财年里，基准的美国硬红冬小麦在美国墨西哥湾的FOB价格将会平均达到每吨150美元，比上年的每吨160美元低了6.3%，这是由于世界小麦产量大幅提高的缘故。

　　市场分析

　　12月14日，周二郑麦触底反弹，交投活跃，WS505最高冲至1693，最低1673，以1684报收，增仓6032手。从10分钟的分时图看来，5月强麦尚未给出明显的上涨迹象，至少目前市场正处于盘振态势，建议空单继续持有，长线跨品种套利投资者买9月或者11月强麦抛5月强麦的操作可以适当加码。