首创期货：12月10日国内期货行情点评

　　减仓震荡，远月尾盘小幅收高

　　今日郑棉期价表现各异，盘终互有涨跌，继续维持弱势震荡格局。CF503合约开盘12180元，也成为当日最高，开盘后一段时间在持仓稳步的前提下，期价有3次上冲高点均未能突破，此后持仓延续下降态势，盘终一个小时内在部分空头获利平仓盘带动下，期价小幅收高，最终期价收于12165元/吨，成交萎缩至16026手，持仓下降将近1000手，累计27000手； CF412合约下周二为最后交易日，今日持仓与昨日持平为770手，价格大跌125点，收于11900元，加速向现货价靠拢步伐。

　　具体各主要合约收盘情况如下：

　　目前，全国各棉花(资讯 论坛)主产区籽棉采摘工作基本进入尾声，与之形成鲜明对照的是大部分地区交售进度十分迟缓，棉花加工进度起色不大，销售裹足不前，现货面难见起色，从而对国内市场交易者心态产生比较大的影响，投资者兴趣骤减，从本周国内期货走势可以清晰的反映出来：期价本周一受美盘上周末大跌影响之下跳空低开，CF503当日下跌105点，此后几天基本维持弱势震荡，方向仍下行为主，持仓量总体呈下降态势，在波动幅度日益缩小的情况之下，投资者观望气氛更趋浓厚。国际市场昨晚公布的美棉出口周报显示在截至12月2日这周，美国签约出口陆地棉76953吨，创年度新高，较前一周大幅增加81%，中国当周陆地棉签约7689吨，较前一周增加49%，这一利好似乎纽约期货并未理会，成交量加剧萎缩，期价也呈显小幅波动，与国内走势毫无二致。

　　今日CF503合约日K线以带下影的阴线收盘，尾盘在空头平仓盘带动下小幅收高，但在目前缺乏新进资金的情况下，期价欲走出单边行情仍存在比较大的困难，未来的期价上涨可能性较大，但在近期现货面依旧颓废不振，期价仍将延续寻底过程。本周跳空平台，也许正是下周期价上行的阻力位置，在目前行情难有大的波动之时，建议投资者以观望为主，实际操作中则以波段为主。

　　行情描述

　　(一)12月10日大连商品交易所大豆(资讯 论坛)期货行情

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持仓分析

　　◆12月9日，芝加哥大豆收盘下跌，出口销售数据不振，引发基金抛盘，受市场坚挺以及商业公司牛市套利交易的影响，基金将1月合约的持仓后移。

　　◆12月9日，美国农业部公布的出口销售报告称，截止12月2日一周，美国大豆净销售44.59万吨，比前一周提高10%，当周中国净购买量为-1.06万吨。

　　◆本周，中国进口美国大豆的进度进一步放缓，其中购入16.42万吨，匿名买家转入5.7万吨，取消购买23.18万吨，以致于当周中国净买量为负值。

　　◆根据巴西本地机构发布的信息，巴西各地大豆播种进展顺利，2004/05年度大豆播种已经结束，虽然今年降雨出现延迟，但是目前大豆苗长势较良好。

　　◆12月10日，美国农业部即将发布12月份的月度供需报告，目前预计报告将调高美国大豆结转库存，调低出口预测，但巴西大豆产量预测可能下调。

　　◆目前预计，美国农业部报告出台以后，如果今晚芝加哥大豆上涨，后期市场可能展开新一轮反弹行情，如果芝加哥大豆下跌，后期将继续试探500美分。

　　◆受好望角大船运费连日下跌的影响，目前美湾到中国港口巴拿马级货轮船运费率已跌至65-66美元/吨，个别船运公司价格已低于65美元/吨，跌幅13.3%。

　　◆根据交易所每周的仓单库存周报显示，截至到12月10日的一周内，大连大豆仓单增加478手，目前为4126手，豆粕(资讯 论坛)仓单没有变化，维持在10手。

　　◆今日，广东地区43%蛋白豆粕价格维持在2340-2420元／吨的水平，东莞地区出厂报价2380-2400元/吨，饲料企业采购积极性不强，市场压力较大。

　　◆信息摘要

　　11月下旬国内进口大豆库存总量为184.15万吨

　　11月下旬国内进口大豆库存总量为184.15万吨，较11月上旬增加8.05万吨，同比增加71.47万吨。截至11月底，各港口库存约64.13万吨，沿海、沿江港口油厂库存约90.84万吨，内地油厂库存约29.18万吨。

　　目前，国内可供分销的进口大豆库存较少，本旬仅有一船分销进口大豆到港，港口积存的进口大豆大多为厂家进口自用，少量可供分销的大豆主要集中在山东、江苏各港口，分销报价集中在2840～2860元／吨，较11月中旬下跌20元／吨。

　　11月下旬国内进口大豆压榨总量为70.04万吨

　　11月下旬国内进口大豆压榨总量为70.04万吨，较上旬增加0.04万吨；1～11月国内进口大豆压榨总量1759.17万吨，同比减少122.59万吨。

　　本旬国内进口大豆压榨的主要特点是：国内大部分地区豆粕、豆油销售情况没有明显改观，维持弱势振荡整理态势，油厂销售情况不理想，但是需求量没有下降，因此主要油厂压榨量也保持均衡状态。其中广东各油厂压榨量较上旬有所减少，库存进口大豆明显增加。

　　明年农业税费改革速度有望加快

　　中央经济工作会议提出，已经实行的政策不能变，已经给农民的实惠不能减，同时还要逐步加大支农投入。对此有关部门预测，明年农业税费改革速度有望加快。

　　这次中央经济工作会议再次强调了“三补一减”的中央三农政策。“三补”是指对农民进行粮食直接补贴、良种补贴和农机补贴；“一减”是指在5年内全部取消农业税，同时取消除烟叶外的所有特产税。从明年总的需求来看，粮食总体上仍然是个供需不平衡的局面，所以加大对粮食生产的投入是毫无疑问的。而且，农业税费改革的进度有望进一步加快。

　　市场分析

　　12月10日，大连大豆市场震荡为主，只是尾市在1月大豆多头的拉升下迅速上扬，今5月大豆早盘以2583点开盘后，期价维持在2585点附近横盘窄幅波动，最低探至2581点，下午在1月大豆的带动下走出一股向上行情，最高达到2594点，尾盘略有回落，最终报收于2592点，全天成交萎缩，持仓略有减少。盘面看来，市场观望氛围较浓，多空双方也将把注意力放在今晚美国农业部的月度报告上面。

　　根据交易所每周的仓单库存周报显示，截至到12月10日的一周内，大连大豆仓单增加478手，目前为4126手，豆粕仓单没有变化，维持在10手，1月大豆软逼空的行情正在演绎，今日尾市多头的发力可能只是开始，根据笔者掌握到的情况，1月主力多头的目标位在2850-2900一带，但是散户投资者就不要参与此滩浑水了，如果后期芝加哥大豆上涨，散户的买盘把1月大豆推到2850以上，这时主力多头的想法可能也将发生变化而选择平仓，毕竟多头以2800元/吨价格去接货的话，每吨至少亏损100元，目前多逼空的局面也是不得已而为之。

　　操作建议

　　建议投资者务必不要参与1月大豆合约的多逼空(大户之间的金钱游戏没人知道其汤里面下的是何药)，关注今晚美国农业部的月度报告。

　　行情描述

　　(一)12月10日郑商所小麦(资讯 论坛)期货行情

　　(二)美国三大期货交易所小麦收盘价

　　(三)硬麦505、强麦(资讯 论坛)505前二十名最近五天的持仓分析

　　信息要览

　　◆本周国内面粉市场价格保持相对稳定，当前北京地区特一级面粉出厂价格为2200元/吨，上海及福州地区特一级面粉出厂价均为2040元/吨，上述价位与本月初基本一致。

　　◆本周进口加拿大小麦价格保持平稳，当前北京与上海地区一号加麦进厂价为2250元/吨，深圳地区进厂价为2280元/吨，北京与深圳地区二号加麦进厂价均为2100元/吨。

　　◆河北地区地方储备库小麦补库任务目前尚未完成，本年度以来产区农户普遍惜售以及企业资金周转困难明显影响了当地小麦收购工作，目前当地正抓紧时间促进小麦补库。

　　◆由于中央及地方政府要求年底前完成地方储备粮补库工作，当前河北地区地方储备库面临一定补库压力，在此情形下部分地方储备库直接将部分商品库存划转为储备库存。

　　◆由于本年度小麦收购进度并不理想，不久前中储粮总公司提出的62万吨中央储备小麦的收购计划面临一定压力，在此情形下部分地区商品库存小麦直接出售用作储备粮。

　　◆由于部分商品库存小麦已直接用作地方储备或中央储备库存，当前国内商品小麦库存总体水平出现下降，其中河北地区较为明显，另有部分原因是该地区陈麦外销量较大。

　　◆法国粮食局日前发布报告显示，2004/05年度法国软麦产量最新预计为3742.8万吨，略低于上月预估值，2004/05年度法国软麦出口预计为1595万吨，略高于上月预估值。

　　◆澳大利亚小麦预测公司日前将2004/05年度澳大利亚小麦产量预估值调低至2060万吨，由于澳洲产区持续出现不利天气，自上半年以来该公司逐月调低了小麦产量预估。

　　◆2004/05年度印度小麦产量前景较为看好，在当地产区持续良好天气状况条件下小麦产量有望接近8000万吨，这将是其历史最好水平，相较之下上年度产量为7200万吨。

　　◆土耳其政府日前发布招标信息并计划举行小麦竞价销售交易会，计划销售量为20万吨，包括10万吨制粉红小麦和10万吨杜伦麦，此次招标报价为FOB价，单位为美元。

　　◆伊拉克日前招标寻购美国硬红冬小麦，计划采购量为10-25万吨，船期为1月-2月，上月底伊拉克曾购入5万吨美国制粉小麦，十月份以来该国美麦进口需求呈增长之势。

　　◆约旦目前正举行招标会寻购10万吨硬麦，产地无要求，但船期将分两批，其中第一批5万吨的船期为1月15日，另一批5万吨的船期为2月15日，此次招标为期一周。

　　信息摘要

　　因质量令人担忧，我国可能取消采购20万吨的加麦

　　据中国行业官员周四称，据信中国小麦进口商在与加拿大小麦局(CWB)进行协商，可能取消多达20万吨加拿大制粉小麦的采购合同。

　　取消采购的原因可能在于，今年加拿大夏季低温，秋季多雨，造成小麦质量受损。

　　有分析师表示，中粮公司和加拿大小麦局正在紧急磋商，尚未就此事达成一致。如果中国最终取消了加拿大小麦船货，中国可能会转购美国硬红春小麦。

　　中国小麦进口增长迅速

　　中国只是最近两年才开始回到世界小麦市场进行采购。但是随着进口量的提高，其重要性也日益加大。

　　据美国小麦协会11月份的一份报告称，尽管今年冬小麦播种面积预期提高，但是中国小麦需求将继续超过国内供应量。除非明年春季冬小麦作物迎来及时降雨，否则产量依然不足以满足市场对制粉小麦及其它用途小麦的需求。

　　中国面粉商通常进口高质量强筋小麦，与国产小麦混合。

　　明年农业税费改革速度有望加快

　　中央经济工作会议提出，已经实行的政策不能变，已经给农民的实惠不能减，同时还要逐步加大支农投入。对此有关部门预测，明年农业税费改革速度有望加快。

　　这次中央经济工作会议再次强调了“三补一减”的中央三农政策。“三补”是指对农民进行粮食直接补贴、良种补贴和农机补贴；“一减”是指在5年内全部取消农业税，同时取消除烟叶外的所有特产税。从明年总的需求来看，粮食总体上仍然是个供需不平衡的局面，所以加大对粮食生产的投入是毫无疑问的。而且，农业税费改革的进度有望进一步加快。

　　美国小麦对华出口报价及完税价

　　单位: 美元/吨; 元/吨

　　巴基斯坦政府计划1月份进口50万吨小麦

　　据巴基斯坦政府官员周四称，巴基斯坦政府已经批准了一项要在1月份进口50万吨小麦的计划。

　　官员称，过去几个月内采购的近100万吨小麦将在12月份左右全部到货。

　　这些进口旨在稳定国内面粉价格。本年度巴基斯坦小麦产量低于原定目标水平2000万吨，也低于国内2050万吨的年消费量。

　　FAO：2004/05年度世界小麦产量预计为6.204亿吨

　　据联合国粮农组织(FAO)周四称，2004/05年度世界小麦产量预计为6.204亿吨，比上年度增长6040万吨，增幅在10.8%。

　　FAO在12月份粮食展望报告中称，自9月份以来，欧盟小麦产量预估一直大幅调高。它说，北半球主产国农户正在加快冬小麦播种步伐，有些地区的播种工作已经结束。目前来说新播小麦作物前景普遍良好。

　　市场分析

　　12月10日，郑麦市场窄幅整理，并没有延续前日的上涨行情。强麦5月合约早盘1699开盘，在空头的打压下一直呈现震荡行情，全天最低1690，最高上探1702，增仓4316手，午市1693报收。盘面上，行情仍处于下降通道弱势整理，昨日的反弹行情是否有效还需要时间来确认，操作上建议空单继续持有，长线投资者少量参与买WS509或者WS511抛WS505的跨期套利。

　　今日大连玉米(资讯 论坛)期货市场各合约窄幅震荡，因缺少信息引导市场交投平静，终盘各合约期价涨跌互现，成交略有缩水，持仓量出现中幅减持，但总体保持平稳。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1143元/吨，最高为1154元/吨，报收1152元/吨，收低2点，成交量为8902手，持仓量为12622手，较昨日增20手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1165元/吨，最高为1167元/吨，报收1164元/吨，收高1点，成交量138266手，持仓量179716手，较昨日减3448手。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货周四再度全部收低，早盘虽然一度反弹，但受周三空头回补反弹影响，最终恢复了疲软走势。由于预期美国玉米供应可能进一步增长，令玉米期价持续在三年来低点位置徘徊。全天成交量较低，原因在于交易商在期待周五美国政府发布的供需月报。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约小幅收高，日高1087，日低1085，尾市报收1086，较昨日均价上涨1点，成交35批，定单量6608批；C0506合约也小幅收高，日高1108，日低1106，尾市报收1108，较昨日均价上涨1点，成交2010批，定单量16652批。国内玉米市场整体表现平稳，局部地区视玉米质量及购销情况价格略有波动；主要港口玉米价格平稳，购销依旧清淡。从今日大连市场走势来看，远月C0505合约主力双方争夺并不激烈，由于明天是周末，部分投资者均以减仓离场为主，全天玉米期价呈现窄幅振荡格局。在经过了两周多的断断续续的拉升行情过后，对于C0505合约而言，期价几次冲高也仅将短期振荡区间提升到1147—1173区域，而并未见到预期的单边上升行情，今日受到5日均线(1163.80)支撑，未来受到前期高点1170和1173位置的压力，预计后市玉米下跌空间较小，短期内也很难大幅上扬。玉米价格仍将以窄幅振荡为主。建议投资者继续以日内交易为主。

　　今日上海燃料油(资讯 论坛)期货3月合约价格小幅高开，以2090点开盘。开盘后价格迅速下跌，而后期价在2080点附近获得支撑，上午大部分时间基本在2181-2185一带稳定运行，多空双方都没有太大动作，成交也很不活跃。下午一开盘，市场空方突然发力打压期价，价格瞬间下跌，下探至全天最低点2075点，随后价格在全天低点附近平稳运行，收盘前市场有减仓迹象。今日市场交投清淡，成交量仅有昨日的一半，为12848手，同时持仓量继续下降至213514手。从今日盘中走势来看，市场观望气氛较浓，而且持仓量继续减少，后势价格整理的可能性很大。

　　昨晚国际原油市场，由于受今日OPEC会议预期利多的影响，原油价格再次小幅上涨。虽然目前市场预期OPEC会削减生产配额数量，但是本人认为出现这种情况的可能性很小，即便是OPEC确实决定减少明年一季度的生产配额，但是也未必能推动油价持续走高，这主要是由以下几点得出的结论。

　　1.近几年来，由于非OPEC国家产油量的上升，特别是前苏联地区产油量大幅增加，导致OPEC对于国际油价的控制越来越弱。从最近几次OPEC实施减产或增产决定对油价的影响来看，其对于油价的影响力无论是时间还是空间都在减小。按照此情况推论，前期市场已经对于预期减产决定做出了反映，即便今日减产应该也不会出现太大的价格上涨。相反，如果OPEC维持目前生产配额不变甚至增产，那将引起价格大幅走低。

　　2.即使OPEC在此次会议上决定增加明年一季度产量，但是目前除沙特外各国已经基本达到生产上限。官方提出的生产配额增加仅仅是数字，对于实际生产情况并没有太大的意义。而且，OPEC各国对于生产配额的履约率相当低。比如OPEC在今年11月决定生产配额上限为2700万桶/日，可是目前实际产量已经超过2800万/桶。OPEC较低的履约率导致其减产决定不能有效执行，从而对油价也只能产生短期影响。

　　3.目前冬季石油需求依然强劲，而且油价毕竟维持在40美元/桶之上的高位，OPEC各产油国出于自身的利益，为赚取更多的利润都在加紧生产。因此，即使减产配额实施，其生效时间也将在明年1月甚至更晚。

　　通过以上简单分析，今日OPEC会议结果无论怎样都不能推动油价持续走高，相反却可能是导致油价大幅下跌。因此，目前做多原油相当危险。

　　近两日，国内燃料油期货连续走低，虽然下跌幅度不大，但是却在很大程度上打击了市场多头的信心，因为这两天的下跌是在原油价格上涨的前提下进行的。国内燃料油下跌的主要是由于近日亚洲地区燃料油现货价格大幅走低导致的。12月9日新加坡燃料油价格每桶下跌将近9美元，同时韩国、阿拉伯湾地区燃料油现货报价也有不同程度的下跌。导致现货价格下跌的主要原因并不是因需求疲软导致，更多是因新加坡纸货市场价格下滑引起的。本人认为这种不合理的价格下跌，极有可能是人为操作所致，如真是这样，那么燃料油现货价格近期还将下降。在这种情况下，国内燃料油期货价格上涨困难很大，近期极有可能在2050-2100一带宽幅震荡，高抛低吸是投资者最佳操作选择。