首创期货：12月3日国内期货行情点评

　　信息要揽

　　◆12月2日，芝加哥大豆(资讯 论坛)连续第六个交易日收低，全天交投沉闷，当日公布的周度出口销售数据令人失望，空头抛盘打压，商品基金净抛空2000手。

　　◆美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截止到11月25日的一周，美国新豆销 售40.71万吨，其中对华销售8.29万吨，对华出口51.64万吨大豆。

　　◆截止到11月25日的一周里，中国买家取消采购一船大豆，而前一周中国采购了12船美国大豆，这在一定程度反应出近期中国买家已放慢大豆采购。

　　◆市场有传言称，1月大豆合约的买卖套保申请数量均较大，多头主力在1月大豆合约卖出套保申请中也占有一席之地，旨在减少空头实盘抛货的数量。

　　◆市场有传言称，1月大豆多头主力由于所持头寸过重基本已做好接货的准备，12月中上旬1月大豆主要以区间震荡为主，12月底多头主力将发力上拉。

　　◆东北地区大豆收购价格近期出现连续下跌，当前的收购价格较一周前相比跌幅达到40-80元/吨，东北地区大豆收购进度也因美盘连续下跌而再度低迷。

　　◆本周四，黑龙江佳木斯地区油用大豆站台收购价格2460-2480元/吨，三棵树地区收购价格2560-2580元/吨，集贤地区收购价格2480-2500元/吨。

　　◆市场有传言，九三油脂在近日下调了大豆收购价格，下调幅度在0.015元/斤到0.02元/斤，据悉以后还要逐步下调，价格下调后，大豆收购量大减。

　　◆根据大连商品交易所的仓单库存周报，截至到12月3日的一周里，大连大豆仓单增加120手，目前为3648手，豆粕(资讯 论坛)仓单减少200手，目前为10手。

　　信息摘要

　　最近五日进口大豆到港成本统计

　　市场继续传言中国推迟或者取消至少两船美国大豆船货

　　周四美国芝加哥期货市场上继续传言，中国买家在本周至少将两船美国大豆船期推迟到明年1月份。

　　也有交易商称，中国买家取消采购两船美国大豆。

　　由于近些周来中国国内豆粕价格下跌，大豆压榨利润变差，美国市场一直担心中国大豆进口需求降温。

　　此外国际海运费率持续高企，令美国运至亚洲的大豆成本升高，也使得美国大豆价格承压。

　　最新的周度出口销售报告显示，中国在截至11月25日的一周，仅仅买入82,900吨大豆，将头号买家位置让于墨西哥，这也是数周以来首次出现单周大豆采购不足10万吨的情况。

　　10月份日本大豆进口量为35万吨，同比降低27%

　　据日本财务省的数据，2004年10月份日本进口大豆350,978吨，较2004年9月份的进口量278,007吨提高26.25%，但是和去年同期的418,219吨相比则降低了27.06%。

　　10月底巴西压榨行业的大豆存货低于上年同期

　　据巴西植物油行业协会发布的数据，10月份巴西大豆压榨行业持有的大豆库存为290万吨，低于去年同期的303.1万吨。

　　据分析师称，大豆库存低于去年同期的主要原因在于2003/04年度大豆产量低于上年水平，加上农民销售进度一直较为缓慢。

　　2003/04年度巴西大豆产量预计为5080万吨，低于上年的产量5187万吨。

　　市场分析

　　12月3日，连豆市场低开高走，早间连豆市场跳空低开后多头出手护盘的迹象较为明显，期价振荡盘升，5月大豆合约最高2580，最低2556，尾市以2579收盘，持仓量减少1938手。预计大豆期价近期难以走出明显的单边势，振荡盘整可能再度成为市场的主调。

　　根据大连商品交易所的仓单库存周报，截至到12月3日的一周里，大连大豆仓单增加120手，目前为3648手，豆粕仓单减少200手，目前为10手，仓单情况目前依然不甚理想，这也是1月多头多逼空的底气所在，市场有传言，当前1月大豆多头主力手中握有5万余张多单，已经是骑虎难下了，只能在期货市场上进行逼仓，从而用期货市场的盈利去弥补现货市场的亏损，但不论如何，建议投资者后期还是把1月大豆的行情演绎当作“景色”来参观，而不要去参与了。另外，美豆后期的走势笔者仍然保持震荡市预期，波动区间在500-550美分，时间可能延续到明年1月份，因此连豆5月大豆年底前跌破2500的难度相当大。

　　操作建议

　　中长线5月大豆和豆粕的空单继续持有，笔者考虑到年底前芝加哥大豆预计在500-550美分之间区间震荡，5月大豆空单可在2560以下适当减仓，等待1月大豆事件过去后适机补仓。

　　信息要览

　　◆经过十一月份以来的震荡上扬过程之后，目前华北黄淮地区小麦(资讯 论坛)市场价格已经与九月份的较高价位基本持平，该走势和局面的形成根源于当前国内小麦供求总量偏紧关系。

　　◆相较于九月份期间的较高价位，华北黄淮范围内当前小麦市场价格呈现出一定的地区走势差异，目前河南大部地区小麦价格略高于九月价位，山东略低，河北则基本持平。

　　◆考虑到国内面粉市场季节性消费旺季正在临近，国内小麦市场后期仍将有上涨动力，尤其是自元旦到春节期间，小麦市场需求将达到较高水平，但价格上涨空间已经较小。

　　◆华北黄淮地区小麦市场后期价格水平保持有限涨幅的同时，不排除局部地区出现较大波动的可能，原因是目前国内公路及铁路运输处于紧张局面，市场供求存在地区差异。

　　◆小麦集中出库规模和数量可能是年前国内小麦市场走势的重要抑制因素，目前国内小麦集中出库数量处于较低水平，且低于去年同期，预计年底该状况可能出现明显改变。

　　◆目前河南地区小麦出库数量较前期尚未有明显增加，现有出库数量多为零星出库，该局面反映出了目前当地小麦市场供应的不活跃程度，这进一步支撑了当地小麦高价位。

　　◆本周进口美国小麦市场价格上涨，其中北京地区美国软红冬麦进厂价格上涨50元至2200元/吨，上海进厂价上涨30元至2080元/吨，深圳进厂价上涨20元至2100元/吨。

　　◆澳大利亚小麦局近日将2004/05年度澳大利亚小麦联营销售返还预估调低3-4澳元/吨，其中优质硬麦调低3澳元至218澳元/吨，主要原因是近期国际小麦市场价格下跌。

　　◆目前巴基斯坦小麦播种工作正在进行但播种进度较预期偏慢，出于增加种植面积、提高国内小麦产量并减少国外进口小麦数量之考虑，巴政府此前提出了较高的进度要求。

　　◆日前韩国四家面粉加工厂联合招标购入了21500吨美国一号制粉小麦，该批小麦将于明年1月15日至2月15日期间运抵韩国釜山港，具体成交价格及金额目前尚不清楚。

　　美国农业部：2004/05年度韩国小麦进口预计提高

　　2004/05年度韩国小麦进口总量预计增长到395万吨，相比之下，上年度为331万吨，原因是饲料小麦进口提高。

　　基于迄今为止的销售合同以及贸易数据，参赞把2004/05年度韩国饲料小麦进口预估上调到了150万吨，比上年度增长了60万吨。制粉小麦进口预计保持稳定，为245万吨。因此2004/05年度小麦进口总量预估上调到396万吨。

　　贸易商报告称，韩国市场上的饲料小麦报价相对低于玉米(资讯 论坛)价格。据韩国政府和行业报告显示，2003/04年度饲料小麦用量提高到了94万吨。2004/05年度制粉小麦进口预计继续呈现2到3%的年比增幅。2003/04年度小麦进口预估调高至330万吨，原因是用于生产方便面的小麦进口高于预期。韩国在2003/04年度从美国进口了135万吨制粉小麦，占到制粉小麦进口总量的56%。

　　截至12月1日的一周，欧盟允许出口159,000吨小麦

　　据欧盟委员会周四公布的数据显示，截止到12月1日的一周，欧盟发放了159,000吨软 出口许可证，高于上周发放的129,000吨。

　　2004/05年度迄今为止软小麦出口许可证的发放总量达到了461.9万吨，其中不包括小麦面粉的发放数量。

　　市场分析

　　12月3日，郑麦增仓破位下行，WS505早间1713开盘后，最低价1695，以1699报收，日跌幅23点，增仓3504手，盘中最低点已经下破前期震荡低点1700，目前市场投机资金参与积极性不大，空头选择在此时机打压，使期价易跌难涨，预计后期小麦期货进一步向下的概率加大。操作上，空单继续持有，WS505下看至1660一带。

　　后势预测

　　今日国内燃料油(资讯 论坛)期货价格随国际油价继续走低。3月合约以2074点开盘，开盘后期价瞬间下探全天最低价2162点，而后在市场多方买盘的推动下价格逐步走高。全天价格波动幅度不大，一直在2070上方附近震荡，最后以2073点收盘。全天成交量减少至26970手，持仓量继续稳步增加至20960手。从今日交易情况来看，国内盘面表现比较抗跌。两天来原油价格下跌了将近12%，而国内仅下跌了不足5%。从这点可以看出，目前市场多方的比较看好未来的价格，在现货市场配合的情况下还可能继续上涨局面。

　　昨日国际油价再次大幅下挫，美国纽约商业交易所WTI原油下跌2.24美元，连续两日跌幅接近6美元。引起国际油价大幅下跌的主要原因还是美国逐渐好转的库存情况，连续数周库存增加，彻底粉碎了前期认为冬季将带来石油供应紧张的说法。前期油价从55美元高点回落，市场做多的信心受到很大的动摇。本来已经很脆弱的市场，受到美国库存数据的打击出现大幅下跌的情况是可以理解的。另外，油价出现如此大的跌幅应该与国际原油市场投机基金离场有一定的联系。今年9月后油价出现大幅快速上涨，一定程度上是投机基金大肆做多炒作将油价推高。现在油价下跌幅度如此之大，可能是由于基金反手做空引起的。基金的实际动向，需要等待CFTC最新公布的持仓报告。

　　技术上原油价格已经跌破45美元的重要阻力位，本人对于后期价格走势已经不乐观了。很有可能，预期油价今年底或明年初的下跌提前到来。虽然不排除短期技术性反弹的可能，但总体趋势应该说已经逆转，今后应该以空头思路为主。

　　随着原油价格下跌，国内大部分燃料油现货商开始出现比较大的分歧意见。期货市场今日持仓量继续小幅增加。目前的行情很说明问题，前期油价大幅波动的时候，持仓量会出现减少的情况，这点说明这些增加的持仓都是短线投机资金参与；而现在情况恰恰相反，越是出现行情，持仓量越是上涨，说明目前场内操作的资金以中线为主。只有这种具有中线趋势目标资金参与，才能引发期货价格出现大的行情。目前国内期货3月合约下破2050的可能不是很大，考虑到国际油价虽然进入跌势，但国内价格相对抗跌，价格将出现2050-2100震荡走势。

　　区间底部徘徊运行，市场短期寻觅方向

　　受昨晚纽约期货小幅下跌影响，今日国内郑棉期货主力CF503跳空低开12290，这也出成为当日最低，最高至昨日收盘价12330，终盘收于12315，跌15点，盘中持仓变化频繁，但波幅加剧缩小，处于近期区间底部运行，全天共成交18268手，持仓减少816手至26108手。

　　具体各主要合约成交情况如下：

　　近期基本面情况依然是少有变化，储备棉竞买并未出现本周一以来的延续状况，市场仍处于寻价之中，从交易市场看，大部分投资者处于看多没有支撑状态，看空不敢空单操盘相当谨慎，导致近期成交持仓持续萎缩。国际市场方面，据美国农业部昨日发布的美棉出口周报，在截至11月25日一周，美国签约出口陆地棉42639吨，较前一周减少20%，但仍高于四周平均签约量5%；中国当周陆地棉签约量尽管有所减少但当周实际装运6736吨，是前一周的2.2倍，因此纽约期货近期仍将取决于中国进口状况，在国内不断进口之下，会以震荡上行为主。从技术面上看，主力合约CF503震荡区间逐步缩小，今日上冲过程中受均线压力明显，KDJ指标也出现交叉后下探，期价不排除近期再次下挫底部区域12300的可能。建议空单可继续持有，一旦下行穿越12300可适当加码，但要密切关注持仓量与成交量的变化情况。

　　今日大连玉米(资讯 论坛)期货市场平开高走，继续向上冲击，无奈上方压力沉重，加上周末的来临，期价迟迟难有突破，区间震荡态势明显，终盘除C0507合约持平外，其它各合约均小幅上扬。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1139元/吨，最高为1139元/吨，报收1137元/吨，收高2点，成交量为4824手，持仓量为16956手，较昨日减184手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1152元/吨，最高为1159元/吨，报收1151元/吨，收高3点，成交量121044手，持仓量171578手，较昨日增4442手。

　　昨晚芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货先抑后扬，在早盘创下三年来低点后，空头回补提振期价反弹，近期合约收盘上涨。全天大部分时间里期价交投淡静，依然没有新消息。在完成创下合约新低的技术目标后，由于缺乏跟进卖压，少量空头回补以及少量技术性买盘入市，推动大盘缓缓回升。随着3月玉米期货守住了202.5美分的技术支撑，市场酝酿反弹。交易商认为205美分将会构成3月期约的第一道阻力。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约收盘持平，日高1069，日低1067，尾市报收1067，与昨日均价持平，成交19批，定单量6668批；C0506合约则小幅收高，日高1104，日低1100，尾市报收1104，较昨日均价上涨3点，成交1999批，定单量16254批。从今日走势来看，C0505合约比较活跃，由于当前玉米价格一直处于低位，玉米市场做空力量相对薄弱，吸引投资者对玉米价格产生兴趣，期价呈现振荡上扬的局面，但高位压力仍然较大，使期价处于窄幅振荡格局。今日东北玉米收购价格仍相对稳定，大连玉米出口报价上涨，粮食经营企业对玉米收购高峰尚未到来。近期有关我国玉米因为运费价格优势扩大出口的消息引起市场关注，但目前来看这种优势并不明显。因此，后市玉米价格仍可能继续以振荡下跌为主。日内大连玉米期价再度冲击1160一线未果，刚好受到上方60日均线的强大压制，加之，周末的来临，交易者交投谨慎，也显示了向上动能不足。对于主力合约而言，目前1160一线的阻力仍较为明显，这是市场心理突破的一个关口，后市可重点关注，建议投资者短线交易为主。

　　信息要览

　　◆经过十一月份以来的震荡上扬过程之后，目前华北黄淮地区小麦(资讯 论坛)市场价格已经与九月份的较高价位基本持平，该走势和局面的形成根源于当前国内小麦供求总量偏紧关系。

　　◆相较于九月份期间的较高价位，华北黄淮范围内当前小麦市场价格呈现出一定的地区走势差异，目前河南大部地区小麦价格略高于九月价位，山东略低，河北则基本持平。

　　◆考虑到国内面粉市场季节性消费旺季正在临近，国内小麦市场后期仍将有上涨动力，尤其是自元旦到春节期间，小麦市场需求将达到较高水平，但价格上涨空间已经较小。

　　◆华北黄淮地区小麦市场后期价格水平保持有限涨幅的同时，不排除局部地区出现较大波动的可能，原因是目前国内公路及铁路运输处于紧张局面，市场供求存在地区差异。

　　◆小麦集中出库规模和数量可能是年前国内小麦市场走势的重要抑制因素，目前国内小麦集中出库数量处于较低水平，且低于去年同期，预计年底该状况可能出现明显改变。

　　◆目前河南地区小麦出库数量较前期尚未有明显增加，现有出库数量多为零星出库，该局面反映出了目前当地小麦市场供应的不活跃程度，这进一步支撑了当地小麦高价位。

　　◆本周进口美国小麦市场价格上涨，其中北京地区美国软红冬麦进厂价格上涨50元至2200元/吨，上海进厂价上涨30元至2080元/吨，深圳进厂价上涨20元至2100元/吨。

　　◆澳大利亚小麦局近日将2004/05年度澳大利亚小麦联营销售返还预估调低3-4澳元/吨，其中优质硬麦调低3澳元至218澳元/吨，主要原因是近期国际小麦市场价格下跌。

　　◆目前巴基斯坦小麦播种工作正在进行但播种进度较预期偏慢，出于增加种植面积、提高国内小麦产量并减少国外进口小麦数量之考虑，巴政府此前提出了较高的进度要求。

　　◆日前韩国四家面粉加工厂联合招标购入了21500吨美国一号制粉小麦，该批小麦将于明年1月15日至2月15日期间运抵韩国釜山港，具体成交价格及金额目前尚不清楚。

　　信息摘要

　　美国农业部：2004/05年度韩国小麦进口预计提高

　　2004/05年度韩国小麦进口总量预计增长到395万吨，相比之下，上年度为331万吨，原因是饲料小麦进口提高。

　　基于迄今为止的销售合同以及贸易数据，参赞把2004/05年度韩国饲料小麦进口预估上调到了150万吨，比上年度增长了60万吨。制粉小麦进口预计保持稳定，为245万吨。因此2004/05年度小麦进口总量预估上调到396万吨。

　　贸易商报告称，韩国市场上的饲料小麦报价相对低于玉米价格。据韩国政府和行业报告显示，2003/04年度饲料小麦用量提高到了94万吨。2004/05年度制粉小麦进口预计继续呈现2到3%的年比增幅。2003/04年度小麦进口预估调高至330万吨，原因是用于生产方便面的小麦进口高于预期。韩国在2003/04年度从美国进口了135万吨制粉小麦，占到制粉小麦进口总量的56%。

　　截至12月1日的一周，欧盟允许出口159,000吨小麦

　　据欧盟委员会周四公布的数据显示，截止到12月1日的一周，欧盟发放了159,000吨软 出口许可证，高于上周发放的129,000吨。

　　2004/05年度迄今为止软小麦出口许可证的发放总量达到了461.9万吨，其中不包括小麦面粉的发放数量。

　　市场分析

　　12月3日，郑麦增仓破位下行，WS505早间1713开盘后，最低价1695，以1699报收，日跌幅23点，增仓3504手，盘中最低点已经下破前期震荡低点1700，目前市场投机资金参与积极性不大，空头选择在此时机打压，使期价易跌难涨，预计后期小麦期货进一步向下的概率加大。操作上，空单继续持有，WS505下看至1660一带。

　　行情描述

　　(一)12月3日大连商品交易所大豆(资讯 论坛)期货行情

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持仓分析

　　信息要揽

　　◆12月2日，芝加哥大豆连续第六个交易日收低，全天交投沉闷，当日公布的周度出口销售数据令人失望，空头抛盘打压，商品基金净抛空2000手。

　　◆美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截止到11月25日的一周，美国新豆销售40.71万吨，其中对华销售8.29万吨，对华出口51.64万吨大豆。

　　◆截止到11月25日的一周里，中国买家取消采购一船大豆，而前一周中国采购了12船美国大豆，这在一定程度反应出近期中国买家已放慢大豆采购。

　　◆市场有传言称，1月大豆合约的买卖套保申请数量均较大，多头主力在1月大豆合约卖出套保申请中也占有一席之地，旨在减少空头实盘抛货的数量。

　　◆市场有传言称，1月大豆多头主力由于所持头寸过重基本已做好接货的准备，12月中上旬1月大豆主要以区间震荡为主，12月底多头主力将发力上拉。

　　◆东北地区大豆收购价格近期出现连续下跌，当前的收购价格较一周前相比跌幅达到40-80元/吨，东北地区大豆收购进度也因美盘连续下跌而再度低迷。

　　◆本周四，黑龙江佳木斯地区油用大豆站台收购价格2460-2480元/吨，三棵树地区收购价格2560-2580元/吨，集贤地区收购价格2480-2500元/吨。

　　◆市场有传言，九三油脂在近日下调了大豆收购价格，下调幅度在0.015元/斤到0.02元/斤，据悉以后还要逐步下调，价格下调后，大豆收购量大减。

　　◆根据大连商品交易所的仓单库存周报，截至到12月3日的一周里，大连大豆仓单增加120手，目前为3648手，豆粕(资讯 论坛)仓单减少200手，目前为10手。

　　信息摘要

　　最近五日进口大豆到港成本统计

　　市场继续传言中国推迟或者取消至少两船美国大豆船货

　　周四美国芝加哥期货市场上继续传言，中国买家在本周至少将两船美国大豆船期推迟到明年1月份。

　　也有交易商称，中国买家取消采购两船美国大豆。

　　由于近些周来中国国内豆粕价格下跌，大豆压榨利润变差，美国市场一直担心中国大豆进口需求降温。

　　此外国际海运费率持续高企，令美国运至亚洲的大豆成本升高，也使得美国大豆价格承压。

　　最新的周度出口销售报告显示，中国在截至11月25日的一周，仅仅买入82,900吨大豆，将头号买家位置让于墨西哥，这也是数周以来首次出现单周大豆采购不足10万吨的情况。

　　10月份日本大豆进口量为35万吨，同比降低27%

　　据日本财务省的数据，2004年10月份日本进口大豆350,978吨，较2004年9月份的进口量278,007吨提高26.25%，但是和去年同期的418,219吨相比则降低了27.06%。

　　10月底巴西压榨行业的大豆存货低于上年同期

　　据巴西植物油行业协会发布的数据，10月份巴西大豆压榨行业持有的大豆库存为290万吨，低于去年同期的303.1万吨。

　　据分析师称，大豆库存低于去年同期的主要原因在于2003/04年度大豆产量低于上年水平，加上农民销售进度一直较为缓慢。

　　2003/04年度巴西大豆产量预计为5080万吨，低于上年的产量5187万吨。

　　市场分析

　　12月3日，连豆市场低开高走，早间连豆市场跳空低开后多头出手护盘的迹象较为明显，期价振荡盘升，5月大豆合约最高2580，最低2556，尾市以2579收盘，持仓量减少1938手。预计大豆期价近期难以走出明显的单边势，振荡盘整可能再度成为市场的主调。

　　根据大连商品交易所的仓单库存周报，截至到12月3日的一周里，大连大豆仓单增加120手，目前为3648手，豆粕仓单减少200手，目前为10手，仓单情况目前依然不甚理想，这也是1月多头多逼空的底气所在，市场有传言，当前1月大豆多头主力手中握有5万余张多单，已经是骑虎难下了，只能在期货市场上进行逼仓，从而用期货市场的盈利去弥补现货市场的亏损，但不论如何，建议投资者后期还是把1月大豆的行情演绎当作“景色”来参观，而不要去参与了。另外，美豆后期的走势笔者仍然保持震荡市预期，波动区间在500-550美分，时间可能延续到明年1月份，因此连豆5月大豆年底前跌破2500的难度相当大。

　　操作建议

　　中长线5月大豆和豆粕的空单继续持有，笔者考虑到年底前芝加哥大豆预计在500-550美分之间区间震荡，5月大豆空单可在2560以下适当减仓，等待1月大豆事件过去后适机补仓。