首创期货：12月2日国内期货行情点评

　　今日国内燃料油(资讯 论坛)3月合约受国际油价大幅下跌影响，向下跳空54点、以2100点开盘。开盘后期价瞬间下探至日内低点2086点，接着在持仓量增加的情况下期价开始回升。而后在价格运行平稳的情况下，成交量和持仓量都大幅增加，最后以与开盘相同的2100点收盘。成交量大幅增加至41590手，是昨日成交量的3倍多。持仓量也明显增加了4000多手，总持仓数量突破了2万手整数关口。今日盘面感觉，随着国际油价的下跌，期货市场中的多空双方在2100点价位出现了比较大的分歧，总体来看多方买盘更加活跃，后势下跌的幅度应该 比较有限。

　　随着时间进入12月，天气因素对于多方来说越来越不利，加上美国库存大幅增加，导致市场再次由空方主导。下面简单分析近期影响油价的主要因素：

　　1.OPEC产量。根据最新数据显示，目前OPEC日产能达到3000万桶每天。12月10日OPEC即将召开会议，确定下一季度的生产配额。由于目前油价总体水平还处在相对高位，预计此次会议OPEC减产的可能性很小。充足的石油供应在很大程度上抑制油价后期出现答幅上涨。

　　2.美国石油库存。昨晚美国能源信息署报告称，美国石油库存继续大幅增加。持续好转的库存情况说明目前市场供需结构正在缓慢的发生改变。前期令市场担忧的供应紧张情况并没有出现，这也在很大程度上打击了市场看涨者的信心。

　　3.天气因素。由于冬季导致取暖燃料需求增加，一直是10月以来市场多做的主要动力。但是目前冬季已经开始，天气情况并不如前期预计的那样糟糕。而且有迹象显示今年冬季的气温更有可能偏暖，这无疑给市场多方以致命一击。

　　4.中国需求情况。根据资料显示，中国原油加工数量从今年6月以来呈逐月下降的形式，这其中与高油价抑制需求有很大的关系。国内原油消费企业对于价格有一至二个月的滞后性。虽然油价在前期已经开始下跌，但国内需求伴随油价下跌而增加的的情况估计要在明年1月份才能开始显现。

　　5.产油国形式。目前伊拉克石油出口情况正在慢慢改善。尼日利亚石油工人罢工时间局势也有所缓和。虽然近期北海油田出现停产，但由于数量有限并没有对市场产生太大的影响。一直以来，产油国突发性石油供应中断事件一直对有价形成很强的支撑，不过这些都是基于市场看多后势为前提的。目前市场已经出现了微妙的变化，多方情绪逐渐降低，油价对北海油田供应中断的反映就是很好的证明。

　　经过以上简单分析，很明显目前各个因素对于油价上涨缺乏有力支撑。原油价格经过昨晚的暴跌再次回到45美元支撑区上方。虽然目前还很难说油价会继续下跌，但对于后期也不能太乐观。

　　今日国内燃料油期货持仓量再次大幅增加，说明目前价位已经引起多空双方的分歧。只有当这种分歧加大到一定时候才可能引发出较大的行情。这种多空分歧的具体表现形式就是持仓量的总体水平，所以建议投资者近期密切关注持仓量的变化。虽然今日期价大幅下跌，但是本人仍维持偏多的思路，认为逢低做多仍应该是近期的主要操作思路。

　　信息要揽

　　◆12月1日，芝加哥大豆(资讯 论坛)期货高开低走，由于投机抛盘打压，加上市场担心美国大豆需求放慢，使得大盘未能守住早盘涨幅，基金当日净抛空4000手大豆。

　　◆美湾大豆CIF基差报价大幅下跌，传言中国买家将一到两船美豆船期推移到明年1月份，路易斯安纳湾12月船期的基差报价54.5美分，较周二下跌5美分。

　　◆美国田纳西州政府官员周三称，美国政府进行的一项测试证实该州一块农田受到亚洲大豆锈病的感染，田纳西州很可能成为发现大豆真菌疾病的第9个州。

　　◆市场有传言，1月大豆多头逼空可能性较大，原因一是当前连豆仓单注册进度缓慢，另外1月大豆空头主要是以散空为主，同时多头可能在1月豆粕(资讯 论坛)上接货。

　　◆今日，江苏张家港地区43%豆粕出厂报价2370-2390元/吨， 44%蛋白豆粕报价2420-2440元/吨，较本周初下跌40元/吨，主要原因是美国大豆近期连续下挫。

　　◆今日，山东内陆地区43%蛋白豆粕出厂报价2350-2370元/吨，沿海地区出厂报价2330-2350元/吨，较低成交价格则在2320元/吨左右，市场成交明显不旺。

　　◆东北地区新豆收购价格近期普遍回落，但下跌幅度明显不及连豆期货，目前除九三保持前期的收购价格外，其他油厂收购量大幅减少，市场观望氛围加剧。

　　◆国家主席胡锦涛在近日召开的政治局会议上将三农问题作为重要工作，加大对农业和农村经济的支持力度，促进粮食增产和农民增收，严把土地和信贷闸门。

　　◆国家发展改革委日前会同财政部、农业部、商务部、税务总局等五部门近日发出通知，要求明年做好春耕化肥供应和价格监管的工作，保障农民的经济利益。

　　信息摘要

　　最近五日进口大豆到港成本统计

　　九三油脂集团欲收购大豆200万吨

　　九三油脂集团一方面结合市场大豆收购情况和产品销售价格制订出略高于市场的收购价，另一方面以优质的服务赢得广大种植户，使大豆收购工作逐日“升温”。

　　较高的价格和优良的服务极大地激发了广大种植户的送粮积极性，以九三油脂集团北安分公司为例，日收购量从开始的数百吨增加到现在的近3000吨，并且不断上涨，整个九三油脂集团的日收购量超过了1万吨。

　　截至目前，九三油脂集团已收购大豆10多万吨，为突破200万吨的收购目标打下了基础。

　　中国进口510万吨大豆将集中到货

　　今年中国购买美豆的节奏再次创新记录，后期国内到货压力增大。现在已经有传闻，中国买家对于目前的高运费有些吃不住了，要洗掉部分货。那么，这又会对美豆的行情造成负面的影响。

　　大豆收购价格下跌，豆粕豆油需求清淡

　　本周，各地大豆收购价格普遍下跌，大型油脂企业中只有九三还保持原来收购价格，除九三外，其他油厂收购量大幅减少，各地小型油厂加工量可供应10天左右的压榨所需。豆粕、豆油销售量依旧较少，供给量却有上升趋势。

　　十一月进口大豆到货预计为253万吨 高于去年同期

　　11月下旬，国内各港口进口大豆到货量较中旬继续增加，总共到18船大豆，计98万吨。整个11月份的到货量预计达到253万吨，为今年以来最高，同时也远远高于去年同期的水平。

　　12月份仍然是进口豆的到货高峰，大豆制品市场仍将面临压力。不过，12月份可能会出现短暂的季节性需求高峰，拉动豆粕价格，但能量多大还需进一步关注。近日市场上传闻由于海运费高涨一些买盘被回售，如果属实，影响最大的应当是美盘，缺少了中国的需求，美盘将会失去一大支撑。

　　巴西11月份大豆出口同比降7.5%

　　据巴西外贸秘书处周三公布数据显示，今年11月份巴西大豆出口量仅为485,000吨，较上年同期的524,300吨下降了7.5%。今年10月份出口量为920,600吨。

　　预计2004/05季节年度共出口大豆1920万吨，略低于上年度的1990万吨。

　　今年11月份豆粕出口量为103万吨，较上年同期的875,100吨增加了18%。今年10月份出口量为136万吨。

　　预计2004/05年度豆粕出口总量为1440万吨，高于去年的1358万吨出口水平。

　　11月份豆油出口总量为123,900吨，较上年同期的148,500吨下降了16.6%，今年10月份出口量为89,400吨。

　　市场分析

　　12月2日，连豆市场全线飘绿，5月大豆合约今日减仓下行，并没有延续昨天的反弹势头，5月大豆日间最高点2580，最低点2566，尾市收以2571，日跌幅24点，技术图形看来，K线收于前期低部区域也有一定支撑，近期预计该合约将继续出现震荡下跌行情，但跌幅空间有限。

　　芝加哥大豆市场近日连续下跌，虽然美国政府近日连续报告有关亚洲大豆锈病的消息试图支持国际大豆的价格，但芝加哥基金的作空意愿仍相当坚决。本周国内多头主力的信心连续遭到打击，不仅外盘连续下跌，另外国内豆粕和豆油价格也出现不同程度的下滑，连豆市场大幅度回落也在情理之中。笔者认为，后期国内多头主力的“救命稻草”将是南美天气和美国农业部对巴西和阿根廷大豆产量的预测调整，但至少在以上两因素出现之前，多头们要做的工作也只有护盘和等待了。

　　操作建议

　　中长线5月大豆和豆粕的空单继续持有，考虑到1月大豆合约的特殊性，结合今日的持仓分析，笔者不建议将远月大豆空单挪到1月合约上。

　　今日大连玉米(资讯 论坛)期货市场早盘欲扬先抑，几分钟内迅速冲高随后缓慢回落，下午盘面基本在日内低点位徘徊震荡，终盘除C0505和C0509合约持平外，其它合约均小幅收高2至5点不等。除主力合约略有增仓外，其他合约悉数减仓，市场交投较为清淡。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1134元/吨，最高为1140元/吨，报收1137元/吨，收高4点，成交量为4058手，持仓量为17140手，较昨日减242手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1154元/吨，最高为1163元/吨，报收1153元/吨，收盘持平，成交量101674手，持仓量167136手，较昨日增618手。

　　昨晚芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货高开低走，收盘下跌，主要是因为缺乏利多消息支持，期价再创两年半来新低，且目前没有止跌迹象。昨天美盘开始出现反弹，但是受基金和现货再度抛压，尾市再创新低。在近期合约连续图上，12月玉米期价创下了2001年7月份以来的最低点，此外收盘价也是2002年5月份的低点。成交活跃的3月玉米也创下新低，目前技术支撑位于202.5美分。美国玉米后市依然一片阴霾，产量主导的行情仍会继续，现在的价位已非常敏感，玉米价格已进入美国保护价的行列，后市如果政府干预可能会出现反弹；如果政府放任自流，后市不排除再次大跌的可能。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约大幅收高，日高1070，日低1062，尾市报收1068，较昨日均价上涨11点，成交94批，定单量6683批；C0506合约也小幅收高，日高1103，日低1098，尾市报收1101，较昨日均价上涨1点，成交2121批，定单量16192批。从今日走势来看，在基本面大势看跌主导下，玉米大盘依然呈现上涨动能缺乏迹象；除日内成交量小幅萎缩外，日内大幅波动行情未能吸引更多的建仓兴趣。由于期价整体达到箱体顶部，在基本面缺乏利好消息提振的同时，更能吸引投机抛盘的出现；节前的少量收购不排除再次推动期价走高，但很明显涨势难以长久，空间也相当有限。短期内1160一线将对期价形成强大压力，建议投资者短线交易为主。

　　首创期货研发部：多头论持久战 沪铜(资讯 论坛)短线高位振荡2004-12-02

　　一、行情回顾：

　　本周三LME期权宣传日,市场在平静中度过。伦铜仍维持在近日交易区间未能形成突破，低位基金买盘的支撑令市场维持振荡上扬的趋势，但近期高位的获利平仓盘又限制了铜价冲高的步伐。美元走势依然成为铜价波动的主要参照，LME三月期铜收盘报3122.5美元，收涨16美元，成交与前日持平；伦铝(资讯 论坛)仍以测试1830美元支撑的调整行情为主，波动区间为1853.5美元至1829.5美元，收报1837.5美元，跌4.5美元。

　　本周四，沪铜持续高位振荡行情。近月多头平仓盘及远月的新空抛盘令铜价高开低走。但因伦铜走势不明，故多空交投均较为谨慎，市场仍然呈现近强远弱格局，持仓继续出现小幅的近减远增，成交则缩减近一半。主力合约沪铜501收盘报29950元，与昨日持平。沪铝亦出现缩量下跌行情。502合约早盘平开后，维持窄幅整理，尾盘多头平仓带动新空抛盘兴趣，铝价突破盘局快速下探。收盘报15760元，跌140元。

　　二、走势分析：

　　从昨晚伦铜及今日沪铜表现来看，继前几日的主动性上攻之后，多头明显处于守势。具体表现为市场对美国11月ISM制造业指数的强势表现似乎视而不见，相反却对美元创低后的反弹反应更为积极。

　　究其原因，笔者认为，内外盘现货铜价高位滞涨的状态，以及无新多题材刺激的情况下，市场短时似已缺乏主动性后续买盘力量。但这是否一定预示着铜价即将见顶，笔者对此持谨慎态度，并认为在目前现货表现出的紧张信号未有根本改变，以及月初以来的上涨通道尚未走出之前，尚难预言铜价见顶。

　　具体来讲，LME现货对三月期铜价升水仍维持在150美元上下，即便短期库存降幅减缓或有小幅上升，但只要现货升水值仍居高不下，则期价即难走出象样的下跌空间；国内铜亦是如此，今日沪铜当月较三月期铜价差高达3900元，且在目前国内铜比价关系仍远低于伦铜的情况下，空头不计成本的抛空无疑仍难摆脱遭遇多头挤逼的境地。另外，今日上海华通现货铜价止跌回弹再上32000元，升水值亦由昨日的300元回升至400元，这预示着高价位对下游铜消费虽有所抑制，但现货铜价在31700元一线亦存有较好的支撑。这一现货信号的初步给出亦会对远期合约的抛空产生制约作用。

　　技术上来看，LME三月期铜自月初以来的行情稳步走出“窄幅振荡、平台上攻”的特征，多头控盘的格局尚未打破，多头借助于较大的逆价差，采取以时间换空间的策略，即足以使空头处于被动局面。

　　当然，多头面临的风险则更多地来自于宏观方面，即美元的疲弱是否持续，人民币汇率短期会否存在升值的可能，另外就是隐性库存会否现身。笔者一度倾向于认为这些潜在利空因素的存在将随时有可能令铜价调头向下，但从近期的市场表现来看，在这些潜在利空因素尚未真正现身之前，只可能通过影响市场心态来改变铜价的上涨节奏，却难以根本令涨势扭转。

　　综上分析，高位追涨力量的不足与现货供应紧张两种因素交织的情况下，铜价短期仍以高位振荡的行情为主。技术上，伦铜上升通道的延展完好意味着铜价短线不能排除仍有上冲的可能，但步履不会很大。上方阻力仍在3145美元处，下方支撑3080美元；而沪铜501合约短线于29800元处仍存较好支撑。、

　　铝市场方面，大持仓显示市场多空分歧较大，LME三月期铝昨日行情显示1830美元一线支撑仍较为理想，而库存近日连续大幅下降亦对市场多头信心的提振有利，故短线上冲的可能性较大，短线阻力在1860美元一线。沪铝方面，502合约今日表现为小幅增仓下行，市场人气仍明显偏弱，进口氧化铝价格的下滑亦对铝价形成压制，故短线仍有进一步下试支撑的可能，但鉴于伦铝短线显强，且内外盘比价已处于极度低水平，故沪铝下行空间亦不会很大， 15500元一线应有强支撑。

　　三、操作建议：

　　沪铜高位振荡，建议仍以日内短线为主，抛近买远跨期套利操作可继续持仓；

　　沪铝观望，或502合约于15700元之下逢低买入。

　　首创期货研发部：宋立波

　　窄幅震荡，交投兴趣依然难浓

　　今日郑棉期货各合约均低位开盘，盘中行情波幅较小，投资者兴趣难以有效得以启动，最终盘面大多以开盘价附近收市。主力合约CF503以12335元开盘后，下午2点30左右达到当日最高12350元，最低12310元，在持仓盘中发生增减的过程中期价基本围绕12330元上下10点窄幅震荡，此价位一直延续到盘终，较昨日下跌60点，持仓减少952手，累计为26924手，成交较昨日下降仅为19630手；CF501合约12240元，较昨日跌35点，成交仅1168手。

　　具体各合约收盘情况如下：

　　近日国内现货市场基本面情况变化不大，但由于山东、河北一带大雾天气较为严重，对于棉花(资讯 论坛)的运输物流产生比较大的影响，因此籽棉的收购价普遍出现下滑的趋势，预计对于部分地区的棉农心态产生比较大的影响；但当前由于江浙一带地区的防止企业已经开始有步骤的收购皮棉，一旦传导到其他市场，必将会对后市产生一定的影响。

　　从技术图形上看，主力合约CF503总体运行在一个箱体之中，期价屡此下破12300元一线但都被快速拉升，下线支撑较强；但上行阻力仍然较大，昨日CF503上冲12400未果，今日期价继续收于10月底以来低位，各合约主力持仓排行仍以对锁单为主，因此后市仍将维持窄幅整理格局。

　　信息要览

　　◆中央政治局会议昨日分析当前经济形势和明年经济工作，胡锦涛在会上指出明年要实行稳健的财政和货币政策，加强宏观调控政策措施协调配合，促进经济平稳较快增长。

　　◆胡锦涛在昨日的政治局会议上强调将三农问题作为重要工作，加大对农业和农村经济支持力度，促进粮食增产和农民增收，严把土地和信贷闸门，控制固定资产投资规模。

　　◆国家发改委日前表示我国明年工作有下列难点，即宏观调控成果不稳，粮食增产后农民增收难度大，产业结构不合理，资源约束力较大，就业矛盾突出，投资扩张水平低。

　　◆发改委近日表示我国明年工作有以下重点，注重结构调整，加强农业和社会事业，增加粮食产量和农民收入，扩大消费需求，改善人民生活，解决深层次的体制机制问题。

　　◆农业部转基因生物安全委员会就是否允许转基因水稻商业种植问题召开会议昨日结束，中国可能成为全球第一个商业种植转基因水稻的国家，但尚未决定是否最终批准。

　　◆有四个转基因水稻候选品种递交到本次农业部生物委员会会议上，包括两个抗虫水稻品种和两个抗白叶枯病及其他植物疾病品种，目前美国尚未批准将转基因小麦(资讯 论坛)商业化。

　　◆山东淄博市级储备小麦竞价采购交易会昨日举行，实际采购小麦数量为12500吨，并全额完成采购计划，实际成交价格为1680元/吨，中标单位为当地一家粮食经销企业。

　　◆日前华北大部地区普遍出现大雾天气，部分省际及省内高速公路已经临时关闭，这对该地区公路及铁路交通运输形成较大影响，未来两天预计华北地区仍将持续大雾天气。

　　◆本年度美国小麦质量总体有所下滑，各品种中评级水平较高的硬红春小麦质量亦有一定下降，表现为蛋白质含量在15%以上的数量减少，而含量在13%以下的数量增多。

　　◆本年度美国小麦出口销售工作总体进展较迟缓，但硬红春小麦出口数量明显好于预期，且远远超出了平均水平，除去其质量相对较好因素外，中国方面需求增长影响较大。

　　◆本年度迄今美国硬红春小麦对中国销售量接近2600万蒲式耳，预计今年销售总量将达到5000万蒲式耳，相较之下去年美国硬红春小麦对中国销售总量为1800万蒲式耳。

　　◆本年度美国杜伦麦出口数量预计将出现下降，原因是今年美国杜伦麦产量减少，同时世界杜伦麦产量却有明显增长，常年世界杜伦麦出口总量中美麦所占比重达三成之多。

　　◆本年度美国小麦出口面临较大竞争压力，其中在埃及市场上尤为明显，今年7-10月期间，埃进口小麦中美麦比重为31%，而02/03和03/04年度该比重分别为55%和34%。

　　◆截至11月28日，德国提供进入欧盟干预库存的谷物数量为1389234吨，其中小麦数量为357683吨，占谷物总量的比重达到25.7%，欧盟干预库存收购于11月1日开放。

　　◆日本农业部将于日内招标寻购11万吨制粉小麦，包括有4.5万吨美国小麦，4万吨加拿大小麦和2.5万吨澳大利亚小麦，其中加麦蛋白质含量要求可由13.5%降至12.5%。

　　◆近期印度小麦产区出现有利降雨，加之今年小麦播种面积有所提高，明年该国小麦产量前景较为看好，当前预估接近1999/2000年度7640万吨的水平，这是其最好纪录。

　　信息摘要

　　市场分析

　　12月2日，郑麦市场尾市大幅下挫，强麦(资讯 论坛)5月合约跌破1720短期支撑位，以次低价1713报收，持仓小增174手，下个支撑将在1700一带，技术面看来，KD日线钝化向下，RSI日线的上升通道被打破，预计后期小麦期货继续下探的可能性较大。从盘面看，虽然现货市场走强，但期货市场多头人气已经逐渐涣散，投机资金迟迟不愿进入。操作上，建议短线5月强麦可以逢高抛空，止损点1735。