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041201连豆反弹空间有限
前段时期，受美盘技术型回调及国内大豆(资讯 论坛)现货价格小幅上涨的影响，大连大豆期货价格全面上涨，技术指标得到修复。随着近几日美豆、连豆的再次回落，其后市有重拾跌势的可能。
CBOT大豆价格走势依然趋弱。CBOT价格的短期上涨主要因为豆农惜售、大豆主产区锈菌病蔓延及美元汇率下跌等因素的影响，但这并不能掩盖国内外大豆大幅增产的事实。最新的美国农业部公布的数据显示，美国大豆产量预期将达到31.5亿蒲式耳的创记录水平，比上年的24.54亿蒲式耳大幅提升28.4%，但大豆的消费量却增幅不大，预期的大豆压榨量为16.45亿蒲式耳，比上年度15.3亿蒲式耳增加7.5%，大豆出口量预计为10.1亿蒲式耳，比上年度8.85亿蒲式耳增加14.1%，结转库存预期达到4.6亿蒲式耳，世界大豆结转库存也将创出6140万吨的新高，这对豆价的上涨造成极大压力。而作为全球最大大豆进口国的中国，对大豆的需求却出现了明显的下滑，特别是今年下半年，中国政府加大了宏观紧缩调控政策的力度，国内货币政策的紧缩，使得一些压榨企业的资金出现了问题，大豆进口数量比上年度大幅减少，这也使美国大豆的出口受到影响。
后期大豆的集中上市将对豆价造成打压。随着前期豆价的上涨，豆农惜售心理得到了一定程度缓解，卖粮积极性有所提高。农民的最终目的是要把手中的大豆转化成现金，豆农的惜售也是暂时的。持豆不卖不但占用较多的资金，还要承担额外的仓储费用，将手中大豆变现也是豆农迟早要做的。另一方面，持豆惜售虽然短期内可支持豆价，但在目前情况下可能造成对豆农不利的局面，一是进口大豆质量好、价格不高，惜售过度会促使大豆更多进口，大豆现货价格也会随之而落；二是国内大豆增产，若豆农惜售持续到明年春天，加之南美大豆上市，农民看到上涨无望而大量抛售，必然会导致价格回落。这样，大豆市场后期存在着集中出售的潜在风险，越跌越卖的情况极易出现。由此看出，庞大的现货压力将压制大豆期价的上行。
据《油世界》杂志预期，全球2004/2005年度七大主要油料作物的产量将达到3.689亿吨，将超过当季可能的消费量3.504亿吨，整体价格将逐步走低，随着2005年初南美大豆上市，从2005年的3月份往后，南美以及世界大豆压榨量将会大幅提高。届时豆粕(资讯 论坛)供应将会显著增加，在2004/05年度的下半年，豆粕价格将面临更多的下跌压力，这将会带动大豆价格的下跌。
另据现货市场消息，由于加工利润迅速减少，大豆现货价格出现走软迹象。我国部分地区油厂开始大幅下调大豆收购价格，下调幅度在0.03元/斤到0.1元/斤，许多地区甚至处于停收状态。
万杰鼎鑫研发部 石志民
周三沪铜(资讯 论坛)受lme铜阴线影响，主力合约跳低开盘，期价三波下跌远月跌幅明显大于近月，11：00后期价震荡反弹，尾市略有走弱。成交量明显放大，持仓量近减远增明显。全日下跌震荡态势，长下影阴线报收。
基本西西面：lme库存59975吨增加675吨，长江有色现货31900--32000元/吨。智利国家统计局周二表示,10月智利铜产量较去年同期增长13.8%，今年前10个月铜产量总计4,405,158吨,较2003年前10个月增长9.0%。截至目前，伦敦、纽约以及上海三大交易所铜库存已经降至129,985吨，这是自1996年来的最低水平，这样的库存甚至不到全球四天的铜供应量。
技术面：lme铜日线系统遇阻震荡，均线系统多头趋弱，指标高位钝化有向下迹象。沪铜日线系统远弱近强明显，均线系统多头，但短期均线有走弱迹象，指标高位出现下叉。综合分析：现货依然较紧，lme库存小幅增加基本面变化不大。技术上沪铜有走弱迹象。
操作建议：多单逢高了结，逢高适量作空。
以上观点仅供参考。
周三大连大豆受cbot大豆下跌影响，主力合约跳低开盘，期价并未下挫走出三波上拉走势，近月明显强于远月，但早盘收市前501大幅下跌，午市期价横向震荡整理。成交量整体略缩，持仓量501继续减仓505增仓，远月全日横向波动态势阳线报收。
基本消息面：预计11／12两个月美国大豆的到货量估计在480万吨左右，每个月的到货量预计在240万吨左右，这对国内大豆供 应无疑压力不小。本年度迄今中国已进口510万吨美国大豆，比上年度同期的389万 吨大幅增长31%。
技术面：cbot大豆日线系统下跌回落有受支可能，短期均线偏空长期均线横向支撑期价，指标中位偏空。连豆日线系统远月下跌受支，短期下跌结构有完成迹象，指标中位向下。综合分析：现货压力仍然不小，技术上下跌受支，期价展开震荡。
操作建议:暂时观望。
以上观点仅供参考。(万杰鼎鑫北京营业部：李昕辉）
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