鑫国联期货：11月29日国内期货业点评

　　燃料油(资讯 论坛)高开低走

　　周一燃料油高开低走，交投清淡。由于外盘上周末休市，市场缺乏有效指引，受美元低位反弹影响，燃料油价格微幅走低。主力0503合约早盘以2180最高价开盘，盘初价格迅速回落，但是五日均线给予期价以有效支撑，盘中多空双方在五日均线上方展开窄幅争夺，盘终价格收于2169，仍立于五日均线2167上方，全日成交8630手，减仓592手。

　　从基本面看，近期美元走势是油价上涨的直接动力。

　　周一，美元指数已经跌至82位置，上周末曾经达到81.54的新低，无疑给予以美元计价的原油价格以有力支撑。虽然美国财长斯诺最近重申了美国的强势美元政策，但他也表示美国要让市场决定汇率的话，这难免让人担忧美国是否会对美元走弱听之任之。欧洲政府虽然对美元弱势不满，但尚未入场干预购买美元托市。因此美元走弱对油价的支撑作用依然存在。同时我们国家继续维持人民币与美元挂钩的外汇政策，使得人民币兑美元以外的货币的汇率持续走低，那么国内的燃料油价格将呈现与美国原油同样的走势。

　　上周，燃料油现货价格出现了较大的涨幅，市场买兴被激发。

　　上周黄埔燃料油现货市场有很大的涨幅，约100元左右，目前的销售价格基本在2280左右。油价的再次回涨一定程度上刺激了买家的购货欲望，但由于对后市走势仍然不能很好的把握，观望态度仍然比较严重。上周黄埔市场的基本需求关系稳定，除电厂的需求依然保持较强外，很多陶瓷厂进入淡季开始进行设备检修，需求大幅度降低，随着国际油价的走低，直馏油价格也有所降低，从理论上讲炼厂的利润空间将再次出现，但是炼厂目前的需求恢复并未体现出来，短期来看，炼厂的需求依然疲软。本月黄埔总到货量出现了较大的变化，原预计将有170万吨的到货量，现缩减到约150万吨左右，多数减少的量为推迟到下月到港。因此，只有在炼厂的采购欲望激发以后，油价才会出现大幅上扬，目前只会维持盘整格局。

　　但是，目前市场方面依然存在一定的压力。

　　首先，欧佩克产量连续高产，供应量稳定。由于已连续几个月高产, 因此如果该组织维持目前每日3000万桶的产量，那么今年冬季石油库存将达创纪 录水平。12月将是连续增产的第五个月，这种增产目前在平抑油价方面初见成效。沙特阿拉伯在本月余下的日子以及12月将维持日产量在950万桶左右。我们遍布全球的客户需求并没 有很大变化。” 除伊拉克外，10月份欧佩克日产原油2790万桶，比11月1日开始执行的配额限制高出90万桶。 但是，由于沙特每日950万桶的产量令欧佩克剩余产能只有150万桶。该组织其它成员也正满负荷产油。同时，该组织在12月10日召开的2005年初产量政策会议上讨论调降官方产量配额，所以，后期的供应变数依然存在。

　　其次，美国冬季的天气可能没有预计寒冷，对后期的需求将是较大的考验。

　　技术面显示，国际原油指数k线图显示，期价从10月27日54.30的最高价至本轮下跌的最低点45.26为止，跌幅达到近17%，但在前期高点附近，rsi指标只是短期背离，正是由于该短期背离，国际油价形成了这一次下跌的调整。从图表上看，指标显示期价有短线调整结束的迹象，但是后市是一波反弹还是原有上升趋势的延续还有待观察。

　　燃料油3月合约从周线上看，上周的上扬是积极的和具有建设性的，并且上周收盘价继续立于2166的阻力位之上，前期的阻力区间已经转化为期价的有效支撑，从日线图表我们可以看出，五日均线依然对价格构成支撑，如果期价能有效在该位置持稳，多单继续持有。

　　综合以上因素，笔者认为短期基本面仍中性偏多，技术面反映国内外油价的走势在目前位置上配合的比较默契，短线国际油价仍将给予国内燃料油期价以指引。操作上，建议投资者前期多单继续持有，止损位设在2150。

　　郑棉逢底介入

　　周一郑棉高开低走，继续筑底，但是交投继续维持较高水平。主力0503合约早盘以12355开盘，盘初以建仓下行为主，但是在12310支撑位附近表现出较强的抗跌性，盘中双方围绕该位置展开争夺，盘终价格仍未脱离该区域，尾盘期价收于12315，全天成交22732手，减仓3112手。

　　现货市场继续保持平静。截至上周末，各地3级籽棉主流收购均价为2.26元/斤，按照衣分36.08%、棉籽0.60元/斤计算，折合中国棉花(资讯 论坛)收购价格指数(CNCotton S)为10722元/吨，较25日上涨45元/吨。当日，各地籽棉收购价格可谓波澜不惊。冀鲁豫三省、湖北、江苏及新疆等大部分棉区价格稳定；安徽价格略有震荡；湖南及江西价格小幅上涨。自11月8日以来，国内三级花收购价一直稳定在2.25-2.26元/斤之间；中国棉花收购价格指数均值为10720元/吨。

　　技术面显示0503合约期价在12310位置存在较大分歧。各项技术指标目前处于盲区，没有任何方向指导性的建议；均线目前位于窄幅区域粘连，期价位于均线系统之下，均线系统目前依然给予期价以压力。从日收盘价走势图看，前期低点12310是期价的支撑位，如果收盘前模拟收盘价跌破该位置，多单离场。由于目前各项指标对于交易没有指导意义，笔者认为期价有破位下行再创新低的需要，在期价创新低的同时指标出现背离，此时构成最佳买点。

　　综合目前的基本面和技术面情况，笔者认为短线多单继续持有，如果收盘价跌穿12310，多单暂时离场观望。

　　沪铝(资讯 论坛)先扬后抑 尾盘收低

　　鑫国联期货：刘伟

　　周一，上海期铝各主要合约均走出了先扬后抑的行情，其中主力Al0501合约早盘以15870小幅低开后，在LME三月铝周五收高的带动下，多头资金积极入场，期价迅速被推升至15990高位，之后在伴随着短期多头获利平仓盘的出现，期价出现震荡下跌，尾盘报收于15860，收于一根带长上影线的小阴线，较上周五减仓406手。

　　LME市场基本金属周五受周末前的空头回补和获利买盘提振自低点回升，但多数金属仍然收低。其中，LME三月铝相对表现为强势，三个月期铝收高至1,854美元，走出一根带带长下影的小阳线，这是自上周二低位反弹以来的第四根阳线。

　　期铝的走势主要还是受到国际汇率走势的影响，美元兑欧元在上周五美元曾走强到1.3185，汇率因素对价格产生了压力，同时库存继续增加975吨，导致了三月铝盘初的大幅下跌；但市场信心保持良好，伴随着美元的下跌，期铝收盘价格回到近期高点水平。

　　进来LME三月铝走势较强，但据国际铝业协会(IAI)公布的初步数据显示，2004年10月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终产品)升至305.9万吨，9月为299.9万吨，2003 年10月为288.8万吨。 10月未加工的铝库存升至170.1万吨，9月和2003年10月分别为165.8万吨和153.3万吨。库存在逐步增加，必将对后期的反弹造成压力。

　　国内现货方面，上海市场A00铝今日报价15830-15870，较上周上涨了近200点，上涨幅度较大，这对期价有一定的支持作用。

　　技术上，从日K线图来看，Al0501连续突破10日和21日均线的阻力位，今日盘中一度突破30日均线的阻力，表现出近期的反弹势头比较强烈；在多头获利平仓打压下，期价最终收于30日均线以下，期价两次上攻30日均线均告失败，显示出30日均线处的阻力较大。

　　后市预测：短期内，沪铝市场宜以震荡整理走势为主，上方首要阻力位将是30日均线，其次是16000一线。从中期来看，期价并不具备继续上涨的条件。操作上，建议投资者继续以中线空头思维为主。

　　连豆大幅下跌 短线空头气氛增强

　　鑫国联期货：刘伟

　　周一，大连大豆(资讯 论坛)除现货月1月合约跌幅不大外，其它各主要合约都出现了大幅下跌，其中主力A0501合约早盘以2645低开12点，盘中承接低开走势继续大幅下跌，尾盘以2620收于一根较大的阴线，较昨日下跌33点，持仓量变化不大。其它各主要合约也大多下跌30点左右。

　　CBOT大豆各主要月合约周五受盘前出口销售报告利好支撑高开3-4美分，随后期价即震荡下行，1月合约盘中突破550美分阻力位，但在547美分10日均线位置获得支撑，最终各合约以下跌4-7美分收盘。1月合约报收于548 .5美分，下跌5 .5 美分。

　　基本面方面，虽然美国农业部公布的截止11月18日一周的出口销售报告显示，当周美国2004-05市场年度大豆净销售133.73万吨，远高于市场预测的60-80万吨水平，比前一周及前四周平均水平分别提高39%和77%，但这一利多报告对市场的支撑作用有限，美盘和连豆最终都收低。主要原因是前期的上涨的主要因素基金空头回补盘力量已经逐渐消弱，市场炒作的短期利多因素美国大豆锈病也暂时告一段落。总体来看，本市场年度美国大豆累计出口比去年同期落后16%，儿今年美国大豆达到了创历史纪录的31.5亿蒲式耳产量，因此，尽管本周的美国大豆出口销售数字有明显增长，但当前需求对期价的支撑作用并不明显。

　　南美方面，据Safras发布的报告显示，截止上周五巴西2004-05年度大豆播种已完成76%，略落后于去年同期80%、五年平均81%的进度，一周来播种工作进展仍较为顺利；据巴西植物油协会公布数据显示，巴西10月大豆压榨量下滑至199万吨，低于9月的压榨量的229万吨。而且，由于巴西亚马孙地区在9月份发生口蹄疫，上周四，印尼政府已经下令禁止进口巴西豆粕(资讯 论坛)，市场担心其他国家也可能会颁布类似法令。

　　国内黑龙江省各地大豆现货价格出现走软迹象，益海粮油大幅下调大豆收购价格，下调幅度在0.03元/斤到0.1元/斤，许多地区实际上处于停收状态；豆粕销售很差，需求不旺，价格下滑；豆油价格也呈弱势运行，油厂加工利润迅速减少或处于亏损边缘。同时，南方食品豆市场销售不好，黑龙江大豆现货价格进一步下跌的可能性增大。

　　技术上，A0505合约日K线图上，今日一根大阴线收盘报在了60日均线下方，并跌破高位整理平台11月18日的收盘价，60日均线目前还处于下行过程中，预期后市对期价会形成较大压制，MACD指标红色柱线的逐步缩短也显示多头力量的减弱。

　　后市预测：伴随着短期基本面方面支持大豆反弹的利多因素的逐步消弱，短线连豆有进一步下跌寻求支撑的动能，预计A0505合约下一个支撑位将是21日均线位置。

　　操作上，短线空头头寸可继续持有，目标位设在21日均线位置。