鑫国联期货：11月23日国内期市点评

　　连豆震荡整理

　　鑫国联期货：刘伟

　　周二，大连大豆(资讯 论坛)各主要合约除近月1月合约涨幅较大外，其它合约基本上维持震荡整理走势，其中主力A0505合约早盘以2673小幅高开后，盘中一直维持在2662-26 76的范围内上下震荡，尾盘以2668报收于60日均线以上，仅比昨日收盘高1点，持仓较昨日又增加8656手。

　　CBOT大豆各主要月合约周一高开3-4美分，经盘初快速冲高回落后，期价维持震荡整理，最终以上涨3-4美分收盘；其中，主力1月合约上涨4 美分，报收在554.5美分。

　　近日连豆和美豆的上涨势头都已经有所缓和，基本面方面的变化也不是很大。多头短期的炒作因素美国大豆锈病被感染的范围又进一步扩大，国农业部周一证实，具有高度传染性的大豆锈病已感染阿肯色州的田地，这是两周内感染的第六个州。大豆锈病的持续扩大很可能会使美国大豆种植成本增加从而导致明年的大豆播种面积下降。

　　另外，美国农业部昨晚公布的出口检验报告显示，截止11月18日一周美国大豆出口检验量为4811.6万蒲式耳，高于市场预测的3800-4000万蒲式耳区间，其中发往中国的数量为2712.5万蒲式耳。美国大豆近期表现出的良好出口需求形势对期价起到一定的支撑作用。据美国农业部作物进度报告显示，截止11月21日美国大豆收割已完成95%，去年同期和五年平均为98%。

　　南美方面，截止上周末巴西大豆播种已完成64%，比去年同期和五年平均稍有落后；截止到11月22日，阿根廷2004/05年度大豆播种已经完成51.5%，高于一周前的30%。另外，巴西作物研究机构周一称，巴西第二大大豆种植州巴拉那州2004/05年度商用大豆作物中首次发现亚洲大豆锈病。

　　国内大豆市场销售价格近期有所上涨，但涨幅较小，基本位于50-100元/吨；而进口大豆港口交货价格基本保持平；11月中旬，国内各港口进口大豆到货量较上旬继续增加。22日国内主要地区豆粕(资讯 论坛)价格总体平稳,市场成交总体有所回升,但仍无法令人满意。近期，国内豆粕和豆油价格的持续走高以及豆油生产企业的无油可榨局面，是大豆收购价格出现上涨的主要原因。

　　技术上，从A0505合约日K线图来看，目前大豆期价离双重底的形态高度还有一段距离，由于前期的快速上涨对多头力量的消耗较大，后市有望经过整理后再完成形态高度。目前短期均线系统仍然呈绝对多头排雷，MACD指标显示市场仍然处于多头市场。

　　后市预测：伴随着美国周四感恩节的到来，虽然许多人会在感恩节前平仓调整头寸，但波动幅度不会出现很大变化，预计本周，外盘震荡整理走势还会继续。国内在没有重大基本面变化的情况下也将维持震荡整理走势。

　　操作上，中线投资者可继续保持多头思维，短线投资者暂时离场观望或以日内短线操作。

　　沪铝(资讯 论坛)冲高回落

　　鑫国联期货：刘伟

　　周二，上海期铝各主要合约都走出了冲高回落的走势，其中主力1月合约早盘以15650小幅低开，开盘后期价快速冲高至15750，之后短线多头获利平仓打压下，期价出现回落，尾盘报收于15670，较昨日上涨20点，持仓较昨日小幅减小352手。其它主要合约也以上涨20-30点收盘。

　　LME基本金属周一受市场对中国汇率及出口退税政策疑虑打压下走低，但之后脱离了盘中低点，多数金属交投清淡。其中，三个月期铜(资讯 论坛)一度跌至3,007.50美元，随后回升，收盘报每吨3,045.00美元；三个月期铝盘中也缩减了跌幅，收复了1,760及1,770间的支撑位，终场以下跌14美元报收在1,778。

　　伦敦市场上期铝的下跌主要是由于市场对中国的政策存在疑虑，20国(G20)会议敦促亚洲国家向更具弹性的汇率机制迈进，中国一直面临要求重估人民币的压力，特别是来自美国的压力逐渐变大。处于对人民币汇率重估的预期，引来市场对基金属的抛盘。同时，LME铝库存进一步增加继续对价格产生压力，同时中国出口退税的不确定性也会继续影响市场情绪。

　　据国际铝业协会(IAI)初步数据显示，2004年10月原铝日均产量较上月持平于61,700吨，但高于上年同期的60,800吨。昨日，美国Alcoa公司下属ABI铝厂工会接受资方为期5年的新劳资协议。该铝厂自今年7月开始一直以1/3产能运营，双方达成劳资协议之后，其将逐步恢复至以全部产能生产。

　　上海期铝在LME三月铝下跌的压力下并没有出现下跌，而是走出冲高回落走势，较昨日出现小幅上涨，其主要原因是来自铝现货市场的价格持稳对其起到了支撑作用。上海市场A00铝今日报价15650-15670，较昨日15590-15620上涨50多点。

　　技术上，从上海期铝主力Al0501日K线图来看，今日收盘15670继续报在10日均线以下，10日均线继续对其形成长期压力；MACD指标继续处于粘合形势发展。

　　后市预测：上海期铝在10日均线的长期压制下，震荡下跌仍然是其短期内的主要走势。操作上建议中长线投资者继续保持空头思维。

　　燃料油重现牛势

　　鑫国联期货 江洋

　　燃料油近日大幅拉升，主力合约完成了向03合约的腾挪，市场人气开始恢复。但是目前的规模依然偏小，与0501合约历史日成交近30万手相比，0503合约最高日成交只有3万余手，同时03合约目前持仓只有1万五千余手，所以该市场还需一定时间的培育才能恢复到前期水平。

　　基本面出现了较大变化，对期价具有直接的影响。

　　首先，美元的疲软走势成为期价启稳上扬的主要动力。目前美元的颓势并未得到有效控制，市场预计美元的下跌趋势还未结束。全球的决策者们未能在上周末的20国集团财政部长会议上就美元最近的大幅下跌达成共识，而且美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席格林斯潘(Alan Greenspan)上周五的讲话进一步加深了市场对美国的决策者们一致纵容美元走软，以此作为调节美国经常项目赤字的一种手段的怀疑心理。格林斯潘上周五在向欧洲各央行行长的讲话中表示，考虑到美国庞大的经常项目赤字，有理由相信未来的某一天必然会出现人们不再有兴趣增持美元的局面。格林斯潘还表示，外国投资者们可能还未等到其在美国的投资盈利缩水就已不愿买入美元了。

　　但是种种迹象表明，美元的下跌过程充满了阻力。日本财务省次官渡边一藤宏(Koichi Hosokawa)22日称，日本政府密切关注汇市。如果日本首先采取行动干预汇市，相信其他经济实体也将采取相应的措施。同时，美国基金解除了大量美元空头头寸，以锁定利润。另外，中国正承受来自美国及欧洲的压力，要求其放松汇率政策，以部分分担近期美元汇率的下跌。

　　其次，国内的期现价格基差缩小，制约了期价短期上涨的空间。11 月22日，华南燃料油价格大幅上扬，新加坡品质的混调高硫180CST过驳报价2170--2100元/ 吨，较19日上涨60--180 元；11 月22日，华东燃料油价格保持稳定，上海市场，上海中石化为进口高 硫180CST库提报价为2300元/ 吨；上海市场受上周五国际原油以及新加坡燃料油市场涨势影响不大 ，市场报价主要跟随本身基础面保持稳定态势。由于买家对价格的迟疑态度导致各石 油公司出货量不大，而来自舟山市场的美西油仍然以价格优势冲击着目前的华东市场 ，据业内人士表示该油品质量不错。有商家称，近期华东市场有1/5 的燃料油资源销 往山东市场，因此华东各石油进口商可能还没有受到销售压力。11月22日( 周一) ，山东市场非标准渣油价格大幅下跌。山东进口燃料油市场由于近期买家购买兴趣不振影响，价格有所回落，目前进口180CS T 报价2360--2390元/ 吨。而进口俄罗斯M100报价在2500元/ 吨左右。买家看跌情绪 严重暂时没有大量囤货意想，再加上来自舟山，天津等内贸船货抵达也给山东本地进 口燃油市场带来压力。整体上，目前期价受现货的影响较大，由于贸易商处于观望状态，导致期货市场交投清淡，同时现货价格的走低制约了期价上涨的步调。

　　最后，技术面显示，新的涨势已经来临。NYMEX1月原油合约价格回落至前期涨幅0.382的位置处得到有力支撑，但是短期面临50美元的压力位；国内燃料油3月期价前期在2100位置获得支撑反弹，目前已经突破30日均线并得到支撑，同时macd指标给出空头离场信号。

　　综合基本面和技术面的信息，短期内行情将恢复上涨趋势，但是价格依然面临许多阻力。因此笔者认为近期期价将以大涨小回的形态展开新的涨势。由于1月期价未能突破上升楔形上界，建议多头头寸适当平仓，如果期价继续失守30日均线，多头应离场观望，否则继续持有手中多头头寸。

　　郑棉区间格局未变

　　鑫国联期货 江洋

　　目前郑棉继续保持区间震荡，但是区间底部的支撑依然有效。综合各方面的因素，短期内期价不会脱离目前的价格区间。

　　国际市场棉价近日表现坚挺。美国农业部根据对美国7个地区11月22日棉花市场的统计计算出的棉花现货价格。根据统计 得知，11月22日各地平均价格为每磅43.31美分，较上一交易日上涨了0.32美分。NYBOT市场现货12月期约升至每磅48.78美分，近期涨幅达13％，同时，截至11月16日，美国基金净增多头头寸达2546手，显示基金开始改变对棉价的预期，减持手中的净空头寸。

　　国内市场消息面平静。技术面显示期价在区间底部获得较强的支撑，rsi指标位于中间区间运行，显示近期期价无趋势，将继续维持区间震荡。

　　总之，建议投资者继续维持区间操作思路，高抛低吸。